豆类油脂日报：南美豆天气炒作持续 粕强油弱再现

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年1月31日豆类油脂 豆类油脂 南美豆天气炒作持续粕强油弱再现 核心观点 今日两粕表现偏强，菜粕涨幅超1%，盘中增仓1.5万手，豆粕涨幅在0.5% 左右，伴随增仓2.4万手。油脂市场整体表现偏弱，豆油较为抗跌，盘中增 仓1.2万手，棕榈油跌幅近2%，盘中增仓近2.5万手。豆类油脂市场整体呈 现出粕强油弱的格局。 宝城期货研究所 投资咨询团队 春节过后，随着油厂逐渐恢复开工生产，油厂豆粕库存将进入修复通道。春节过后，终端市场的低库存意味着补库需求仍存，不枯竭走仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。同时高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，多头思路维持。 油脂市场，近期外盘变化对国内市场的影响不大。国内宏观回暖和消费预期改善的双重推动下，油脂期价表现明显偏强，表现明显强于国际市场。但油厂挺粕抛油的策略继续对豆油价格带来压制。从库存变化来看，豆油的库存压力明显小于棕榈油，令豆油期价在调整行情中表现出更强的韧性，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动豆会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。短期油脂期价动荡加剧，国内消费预期变化主导，内强外弱持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部计划在周三发布月度油籽加工报告。分析师们预计报告将显示美国 12月大豆压榨量可能放缓至1.880亿蒲（合563.9万短吨），比2022年11月份的1.894 亿蒲减少0.7%，比2021年12月份的压榨量1.982亿蒲减少5.1%，后者是美国大豆的最高压榨月度纪录。分析师表示，12月通常是大豆加工最活跃的月份之一，但是上个月美国出现严寒天气，导致几个工厂的压榨步伐放慢。分析师的预测范围从1.87亿蒲 到1.886亿蒲不等，中值为1.880亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA） 的报告显示，2022年12月份协会成员企业共压榨1.7750亿蒲大豆，比11月份下降0.9%，比2021年12月下降4.8%。美国农业部在1月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆压榨量为22.45亿蒲，和12月份预测值持平，比2021/22年度的22.04亿蒲 高出1.9个百分点。12月底美国豆油库存可能环比增长6.7%。分析师平均估计2022 年12月31日的美国豆油库存可能升至22.49亿磅，这将高于11月底的21.08亿磅， 创下6月底以来最高库存，但是低于上年同期的24.66亿磅。预测范围从22.20亿到 23.00亿磅不等，预测中值为22.36亿磅。NOPA的报告显示，截至12月31日，NOPA成员持有的豆油库存增加到17.91亿磅，比11月增加9.9%。 2）咨询公司AgRural周一称，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于去年同期的10%。由于马托格罗索的“冬季”天气（降雨之间很少有晴天），以及帕拉纳州作物周期延迟，导致今年收获进度落后于往年。迄今为止巴西共收获800万吨大豆，而去年同期收获近1300万吨。去年大豆作物歉收，但是收获速度更快。在南里奥格兰德州，降雨不规律继续对大豆作物造成压力，有可能进一步调低该州大豆单产。一周前，Agrural将2022/23年度巴西大豆产量预测调低了70万吨，至1.529亿吨，因为南里奥格兰德州大豆产量调低110万吨，帕拉纳州和南马托格罗索州的产量预期也做了下调。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前提高0.90%，比去年同期提高30.9%。截至2023年1月26日的一周，美国大豆出 口检验量为1,855,293吨，上周为1,838,717吨，去年同期为1,417,802吨。迄 今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到35,988,764吨，同比降低1.3%。上周同比降低2.7%，两周前同比降低4.4%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的66.5%，前一周完成63.0%。美国农业部在2023年1月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为19.90亿蒲（5416万吨），低于12月份预测的20.45亿蒲（5566万吨），比2012/22年度的21.58亿蒲低了7.8%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.8%。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高 8.73%，主要因为豆粕价格上涨。截至2023年1月27日的一周，美国大豆压榨利 润为每蒲3.61美元，上周是3.32美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 64.37美分，相当于每蒲7.60美元；上周为每磅65.97美分，相当于每蒲7.78美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨484.20美元，相当于每蒲11.26美元；上周为每短吨471.80美元，相当于每蒲10.97美元。同期1号黄大豆平均价格为15.25美元/蒲，上周15.43美元/蒲。 5）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5.15%，高于前一周的2.29%，但是落后于去年同期的11.41%，也低于历史同期均值7.68%。今年大豆收获进展迟缓的原因在于头号大豆产区马托格罗索州的田间工作进展缓慢。不过该公司称，马托格罗索州农户的收获步伐有望加快。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 -3 豆粕（张家港） ≥43% 4670 +20 豆粕（均价） —— 4730 +18 豆油（张家港） 四级 9750 0 豆油（均价） —— 9742 -8 棕油（广东） 24度 7930 -120 棕油（均价） —— 8005 -129 菜油（张家港） 进口四级 11190 -40 菜油（均价） —— 11146 -40 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。