滋补龙头业绩亮眼，期待销售旺季放量

滋补龙头业绩亮眼，期待销售旺季放量

主要观点：

• 业绩表现强劲：公司2023年三季报显示，全年营业收入达到34.28亿元，同比增长12.53%；归母净利润7.84亿元，同比增长52.79%；扣非归母净利润7.00亿元，同比增长54.86%。

• 产品线多元化：核心产品东阿阿胶块市场份额稳步提升，复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道销量快速增长。

• 季度表现稳健：2023年第三季度，公司实现营业收入12.61亿元，同比增长3.32%；归母净利润2.53亿元，同比增长23.42%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长13.51%。

• 成本控制与费用管理：2023年前三季度，公司毛利率达到70.94%，同比提升3.39个百分点。期间费用率为42.55%，同比下降0.82个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化不大。

• 品牌建设与新市场探索：公司积极巩固既有品牌，通过精准营销策略稳固价格体系和下游库存。同时，推出新产品如健脑补肾口服液，通过新模式新赛道探索新的市场空间。

• 投资建议：维持公司盈利预测不变，预计2023-2025年的收入分别为45.71亿元、53.28亿元、63.70亿元，对应同比增长13.1%、16.6%、19.6%；净利润分别为10.12亿元、12.20亿元、14.53亿元，同比增长29.8%、20.6%、19.1%。给予公司估值为31X、26X、22X，维持“买入”评级。

• 风险提示：市场竞争加剧风险和产品推广不及预期风险。

财务概览：

• 盈利能力：2023年预计净利润同比增长显著，毛利润率稳定在70%左右。
• 财务结构：总资产、营业收入和净利润均呈现稳定增长趋势。
• 估值水平：当前股价对应估值较低，具有较好的投资性价比。

结论：

公司凭借其稳固的核心业务、多元化的产品线布局、有效的成本控制策略以及积极的品牌建设和市场拓展，实现了业绩的亮眼增长。特别是在销售旺季的预期下，公司有望进一步释放增长潜力。综合考虑公司业绩表现、增长动力以及市场估值，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期投资机会。