碳酸锂周报：市场竞争加剧，锂价冲高回落

2023年11月20日 市场竞争加剧，锂价冲高回落 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 本周回顾：锂价冲高回落，整体震荡下行。本周基本面偏空预期不改，三方机构库存数据均表现小幅累库，价格冲高后阻力较强。在经历了长期价格回落后，当前盘面远月价格或已接近部分冶炼厂成本，因此价格上整体表现为近弱远强结构。现货端需求增量有限，下游接货均已长协为主，且长协订单可覆盖大部分下游消费，散单交易冷清。 下周展望：成本端支撑尚未筑底，锂价或仍弱势运行。虽然B结构逐渐趋向平缓，但远月价格并未翘尾，表明当前远月价格尚未跌至主流成本下方，市场并未就冶炼端大规模减产带来的基本面修复给出溢价预期，同时，四川新增2.5万吨氢氧化锂产能投料试产。因此，在基本面偏空预期的大逻辑下，近月价格尚未跌至主流产能成本支撑位，锂价仍需通过进一步下探实现高成本产能出清，使基本面回归至相对均衡。 策略建议：观望 风险因素：供应大规模减产、港口发运受阻 一、市场数据 指标 2023/11/17 2023/11/13 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 178 185 -7.00 -3.79% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 1610 1670 -60.00 -3.59% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 16350 19550 -3,200.00 -16.37% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.247 7.293 -0.05 -0.63% / 电池级碳酸锂现货价格 14.80 15.45 -0.65 -4.21% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 13.90 14.55 -0.65 -4.47% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 13.80 14.17 -0.37 -2.58% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 15.60 15.85 -0.25 -1.58% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 16.60 16.85 -0.25 -1.48% 万元/吨 碳酸锂库存合计 29396 28949 447 1.54% 吨 氢氧化锂库存合计 19662 19616 46 0.23% 吨 磷酸铁锂价格 5.95 6.00 -0.05 -0.83% 万元/吨 钴酸锂价格 20.80 21.30 -0.50 -2.35% 万元/吨 三元材料价格：811 19.40 19.70 -0.30 -1.52% 万元/吨 三元材料价格：622 17.35 17.65 -0.3 -1.70% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 当前碳酸锂市场表象：锂价回落，供给持续扩张，厂库小幅累库。 供给方面；产能释放仍在延续，供给或将维持宽松。据百川浮盈数据统计，截止11月 17日，碳酸锂周度产量9260吨，环比下降4.47%；周度开工率61.63%，环比下降2.89个 百分点；冶炼厂库存29396万吨，环比增加447吨。SMM预计，11月锂辉石产锂预期1.46万吨，约占总供给的33.25%，锂云母产锂预期1.28万吨，约占总供给的29.07%，盐湖产锂预期8.56万吨，约占总供给的19.45%，锂回收产锂预期8.02万吨，约占总供给的18.24%。盐湖锂矿季节性减产影响预期持续减产，回收锂市场成本约在15万附近，当前锂价抑制回 收锂增量。而锂辉石、锂云母产锂量则表现出较强增长趋势。宜宾伟能锂业的2.5万吨电池级氢氧化锂产能通过验收，进入投料试产阶段。 成本方面：进口矿价格回落，拖拽成本重心下移。据SMM统计，截止11月17日，进口锂云母产锂现金成本约12.89万元/吨，环比下降1.76%，外购锂辉石精矿产锂现金成本约16.28万元/吨，环比下降2.22%。 整体来看，碳酸锂市场整体处于恶性竞争阶段。一般而言，健康的市场应表现为需求 旺盛带动价格上涨，刺激企业投产，整体表现为量价共增，基本面健康向上，企业销量增加、利润上升。当前碳酸锂市场表现为量增价减，库存小幅累库，表明该行业初步进入恶性竞争阶段。受市场的悲观预期影响，价格开始回落，而部分企业利用成本优势拒绝减产，反而大幅增产侵占市场份额，企业销量上升，但利润不变。而需求端的稳定增长为此提供了必要的前提，所以在增产背景下，库存并未表现出大幅累库。随之便是第三阶段，高成本产能出清，供给大幅收缩，基本面修复后价格逐渐趋稳或反弹。 下周展望，出清并非一蹴而就之功，锂价下行趋势仍将延续，博弈焦点在于主流产能成本曲线。在大的国家层战略背景下，新能源行业的消费增长并不存在远端忧虑，行业的主要矛盾在于行业壁垒不高，供给增速远强于消费增速。在此逻辑下，锂价反弹需要看到供给端部分出清，从而使基本面进入相对均衡的环境。目前，供应端产量、产能仍处于扩张阶段，锂价可能存在阶段性的修复，但上涨缺乏实质性驱动。 三、行业要闻 1、锂业巨头合并在即。美国锂业巨头Livent将于下周一开始与Allkem澳大利亚投资者会面，以投票批准一项价值106亿美元的合并，这将在锂需求和价格疲软的情况下组建成为全球第三大生产商。 2、400万吨两大锂矿项目官宣达产。中矿资源（002738）发布公告称，2023年11月 9日，公司接到Bikita通知，“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“津巴布韦Bikita锂矿200吨/年（锂辉石）建设工程项目”经过有序的工程建设、设备安装调试及试生产等工作，两个项目已实现稳定生产，达到项目设计规划的生产能力和产品质量，实现达产达标。 3、澳洲黑德兰港锂辉石出口增加。2023年10月，澳洲黑德兰港共出口锂精矿约13.62万吨，环比增加60%，该港口矿石将全部运往中国。使用该港口进行出口的矿业公司为Pilbara以及MinRes。 4、多渠道储备锂资源，雅化集团2025年锂资源自给率有望超50%。雅化集团现拥有锂盐综合设计产能7.3万吨，基于下游客户需求和公司可持续发展的长远布局，对锂产业进行扩能规划，并启动雅安锂业三期高等级锂盐生产线建设项目。 5、印尼6万吨锂盐项目预计明年上半年投产。盛新锂能发布投资者活动报告，截至目 前，盛新锂能已经建成锂盐产能7.7万吨，其中位于四川德阳的致远锂业年产能为4.2万 吨，位于四川射洪的遂宁盛新年产能为3万吨，公司在四川射洪规划的盛新金属1万吨锂 盐项目一期5,000吨产能目前已经建成投入试生产。公司在印尼还规划了6万吨锂盐项目，目前各项工作在有序推进，预计明年上半年建成投产。 四、相关图表 图表2碳酸锂价格：万元/吨图表3电池级氢氧化锂价格：万元/吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨图表5碳酸锂产量合计 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表6电池级碳酸锂产量图表7碳酸锂供给结构 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8碳酸锂进出口：万吨图表9氢氧化锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10电池级氢氧化锂产量：万吨图表11氢氧化锂产量结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12磷酸铁锂价格：元/吨图表13磷酸铁锂产量及同比走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表14三元材料价格走势图表15三元材料产量及同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表16三元电池产量：MWh图表17磷酸铁锂电池产量：MWh 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表18锂电池装机量：MWh图表19新能源汽车电池装机结构：MWh 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。