油脂油料期货周报：南美干旱支撑成本，油粕板块转强

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月6日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 南美干旱支撑成本，油粕板块转强 【策略观点】 两粕：巴西北部持续高温干燥，大豆种植进度受影响推迟，据巴西家园农商公司(PAN)的数据显示，截至周五(11月3日)巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，低于去年同期的64%。国内基本面来看，临近月底，油厂大豆到港量增加，部分油厂因胀库停机，导致大豆压榨减少，国内进口大豆库存有所增长。豆粕延续去库节奏，压榨及周度表观消费较上周减少，对价格有所支撑。 操作上，豆粕2401合约参考区间3900-4200，菜粕2401合约参考区间2900-3100。 油脂：南美产区天气问题提供炒作热点，美豆盘面注入天气升水，豆系品种受成本端支撑。马来10月高频数据显示产量和出口双增，预计月末库存增长压力偏大，同时受印度食用油进口下降以及马币走强拖 累，BMD棕油表现疲软，重点关注10日午后MPOB报告指引。国内基本面来看，进口大豆到港量压力暂缓，不过10月棕榈油买船预期增加，商 业库存仍维持在近8年历史高位，同时豆油、菜油库存均处于偏高水平，限制盘面继续走高空间。 操作上，豆油2401合约参考区间7900-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8400-9000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 数据来源：Wind、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本上涨，截止到11月2日马来西亚棕榈油离岸价为819美元/吨， 较上周涨14美元/吨；进口到岸价为829美元/吨，较上周涨14美元/吨；进口成本价为7328元/ 吨，较上周跌150元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至11月6日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至11月6日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【2023/24年度中国累计采购美国大豆1202万吨】截至10月26日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆97.7万吨，上周为116.7万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量1202万吨，同比减少35%，较上周38%的同比减幅有所收窄，反映出中国采购步伐加快。当周对中国装运大豆167万吨，前一周为200万吨。截至10月26日，2023/24年度累计对 中国装运大豆703万吨，上年同期661万吨；未装船数量499万吨，上年同期1188万吨。 【美国农业部月报：2023年9月份大豆压榨量创下历史同期最高】美国农业部发布9月份压 榨月报显示，2023年9月份大豆压榨量为524.3万短吨（合1.75亿蒲），环比增加3.6%，同比增加4.2%。与市场预期相符，也是有纪录以来的历史同期最高。9月份毛豆油产量为20.8亿磅，环比增长3%，同比增长4%。精炼豆油产量为17.3亿磅，环比增长1%，同比增长4%。9月底美国豆油库存为16.02亿磅，环比减少9.6%，同比减少19.5%。 【巴西官方数据显示10月份大豆出口放慢，但是高于去年同期】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，10月份巴西大豆出口步伐放慢，但是依然领先于去年同期水平。10月份巴西大豆出口量为553.3万吨，比9月份的出口量减少86.5万吨或13.5%，但是比去年10月份的380万吨提高 173.3万吨或45.5%。 【巴西家园农商公司：巴西大豆播种进度已过半】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，11月3日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%，过去五年同期为59.54%。马托格罗索州田间作业难以加快，因为降雨匮乏。农户报告说，一些地区的播种工作本来应当已经结束，但是今年却还没有开始。 【巴西家园农商公司：马托格罗索州大豆播种进度为83.80%】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，11月3日马托格罗索播种进度为83.80%，低于去年同期的93.68%，五年均值88.63%；南马托格罗索州67.10%，去年同期82.60%，五年均值75.86%；帕拉纳州75.50%，去年同期79.00%，五年均值76.70%；南里奥格兰德州刚刚开始播种大豆，进度4.10%，去年同期9.60%，五年均值14.84%。 【StoneX：预计巴西2023/24年度大豆产量1.65亿吨】据经纪商福四通公司（StoneX）预测，2023/24年度巴西大豆产量预计将达到创纪录的1.65亿吨，较10月份预测值调高了0.6%。 油脂油料期货周报 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 150 100 50 0 2016年 数据来源：USDA、国元期货 7/21 9月17日 9月19日 9月21日 2017年 9月25日 9月27日 9月30日 10月2日 2018年 10月4日 10月7日 10月10日 10月12日 2019年 10月15日 10月17日 10月19日 10月22日 2020年 10月24日 10月26日 10月29日 10月31日 2021年 11月2日 11月5日 11月7日 11月9日 2022年 11月13日 11月15日 11月18日 11月20日 2023年 11月25日 12月2日 1月1日 2015年 2020年 图表6美豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 美豆收割进度 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 美国新作大豆优良率 80 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【印尼将在2024年继续实施棕榈油国内市场义务政策】印尼贸易部官员表示，印尼将把棕榈 油国内市场义务（DMO）的实施期限延长到2024年，以稳定国内食用油价格。印尼此前在2022年 1月实施DMO政策，规定所有食用油出口商必须将计划出口食用油的20%在国内市场销售。 【GAPKI：2024年印尼棕榈油产量预计增长，但出口下滑】印尼棕榈油协会（GAPKI）表示， 2024年印尼棕榈油产量有望同比提高，但是出口下滑，因为国内生物柴油行业需求强劲增长，导 致更多棕榈油用于满足国内消费。预计2024年印尼棕榈油产量5580万吨，同比增长4.9%；出口量2900万吨，同比降低1%；国内消费量2540万吨，同比提高9.1%。 【经销商估计10月份印度食用油进口量降至16个月来最低】印度炼油协会将在11月中旬发 布10月份的食用油进口数据。经销商们估计印度10月份食用油进口量降至100万吨，比9月份 的149万吨减少33%，如果这一预测成为现实，将会是2022年6月以来的最低月度进口量 【印度炼油协会预计2022/23年度棕榈油进口量激增25%】印度炼油协会（SEA）表示，2022/23年度（11月至10月）印度棕榈油进口量预计为990万吨，较上年度的791万吨增加25%，因为棕榈油价格大幅下跌。未来5到7年里，印度食用油需求每年增长3～4