饲料养殖周报：蛋白粕玉米短期震荡为主，供应充裕猪价延续下行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 蛋白粕玉米短期震荡为主，供应充裕猪价延续下行 —饲料养殖周报20231111 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:区间震荡为主，关注巴西天气和国内补库 品种 周观点 中线展望 1、供给：11-1月大豆进口预估1000(-70)、910（-10）、870万吨，预报累计2780万吨，预报累计同比2.8%，预报累计环比28.3%。9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比61.7%，累计同比27.4%。2、需求：11月3日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存599万吨，环比-2.43%，同比+18.49%。国内主流油厂豆粕未执行合同458万吨，环比+47.00%，同比+33.00%。3、库存：11月3日当周，国内主流油厂豆粕库存60万吨，环比-12.00%，同比+148.00%。2023年第44周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.78天,上周为7.81天,去年同期为7.6天。11月3日当周，国内菜粕库存1万吨，环比-45.78%，同比+200.00%。4、基差：2023年11月10日豆粕活跃合约基差92元/吨(周环比-31),菜粕活跃合约基差122元/吨(周环比-103)。 蛋白粕 5、利润：2023年11月10日盘面进口榨利美湾豆-271.57元/吨（周环比-82.52），美西豆-206.08元/吨（周环比-49.88），南美豆-361.25元/吨（周环比5.94），加菜籽-289.26元/吨（周环比172.50）。6、总结:上周美国大豆受报告利空影响而大幅下跌，国内盘面反弹但现货稳定，基差持续收窄，供需报告后跟随外盘下跌。 豆粕：震荡菜粕：震荡 本周，预计内外盘仍区间震荡为主。海外巴西大豆产区天气或仍有反复，中国对美豆采购量增加提振美豆出口信心。国内11月进口到港下修，油厂控制开机，供应压力预计减弱。关注下游猪价企稳及养殖预期向好，可能带来年前补库存。随着生猪抛售，市场对11月至冬至行情相对看好，有压栏意向。关注下游需求是否恢复。长期看，如果南美产量顺利增产，全球豆类市场宽松走向不变。国内四季度消费旺季过后，进入消费淡季。生猪行业去产能程度影响后期价格走向。建议油厂积极卖保。本轮反弹基差收窄，下游可适当购买基差合同，待盘面下跌点价。操作建议：期货：高位震荡区间操作为主。南美天气炒作反弹，1-5正套离场后可等待机会再次入场。豆菜粕价差做缩止损后观望。期权：观望。风险因素：北美豆出口运输不畅，南美豆播种不及预期，中国需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关 员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 人2 玉米：供需矛盾仍待消化，玉米行情延续震荡 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，11月3日广州各港口玉米库存共计99.8万吨，环比变化8%。11月3日北方四港玉米库存共计76.5万吨，环比变化15%。截至11月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.0万吨，上一周对中国装船为0.0万吨；环比变化0.0万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3.0%。2023年1-9月，全国工业饲料总产量2.33亿吨，同比增长6.5%。11月10日当周，自繁自养生猪养殖利润-216.54元/头，较上周变化29.80元/头。11月10日当周，毛鸡养殖利润-2.75元/只，较上周变化0.11元/只。据Mysteel统计，截止11月10日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率64.11%，环比变化0%，同比变化4%。全国主要深加工企业玉米消费总量66.98万吨，环比变化-0.6%，同比变化10.5%。3、基差方面：11月10日，锦州港-主力合约基差70，上周同期12，环比变化58。4、利润方面：11月10日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国内方面，期货前一周反弹后，本周再度回落，呼应市场整体谨慎偏弱的情绪。本周初现货方面因东北暴雪天气，物流放缓，现货价格企稳略涨。降雪结束华北深加工供应增加，价格再度回落。南北方港口库存有所累积，后期进口玉米到港逐步增加，市场在供应增加的预期之下，悲观心态难以扭转。需求端深加工开机持续提高，饲料端有所补货，市场情绪仍以供应效率主导，关注阶段性惜售和物流问题的实际影响，预计后期价格波动率放大。替代品方面，小麦玉米价差上涨至400元/吨，小麦饲用量回落；锦州集港数据看糙米外流量较10月份有所下滑。国际方面，CBOT玉米本周继续承压下跌，美国农业部11月报告较为利空。11月报告预测美玉米产量将达到创纪录的3.87亿吨，环比提高431万吨，同比提高3860万吨；市场认为产量仍有进一步调高的可能，叠加出口进度不及全年预期所需进度，美玉米价格仍会承压于供给压力。南美方面由于播种进度落后以及主产区降雨不足，市场担忧巴西二季玉米的产量前景，可能导致巴西和美国玉米价差继续收窄。美玉米空单持仓增加，周五成交量有所下滑，短期价格预计承压震荡。投资策略：短期2401区间2450-2650区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。 震荡 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：供应相对充裕，猪价延续下行 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，11月10日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.22元/公斤，较上日变化-0.91%，较上周变化-4.63%。期货方面，11月10日，生猪活跃合约LH2401收盘价15600元/吨，较上一个交易日变化0.10%，较上周变化-4.03%。2、利润：11月10日当周，全国自繁自养利润为-216.54元/头，较上周变化12.10%。全国外购仔猪育肥利润为-157.82元/头，较上周变化25.73%。3、供应：短期来看，1）11月9日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重121.47公斤，环比变化-0.03%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年10月，样本小猪存栏624775头，月度环比变化-1.08%。2）根据农业农村部，截至2023年09月，全国能繁母猪存栏4240万头，环比变化-1.3%，累计降幅3.39%。3）根据涌益咨询，截至2023年10月，样本能繁母猪存栏560317头，环比变化-0.83%，累计降幅8.85%。4、需求：1）11月10日，样本宰量160975头，环比变化-1.20%，较上周变化2.01%。2）11月9日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.86元/公斤，较上周变化0.16%。5、交易逻辑：疫病方面，近期华北、东北、华中地区等地疫情走势分化，河南疫情有所好转，90kg以下出栏占比也相应出现小幅回调，而山东、辽宁、江苏、湖北等地疫情持续，甚至出现小幅反弹。疫情尚未结束，短期内的集中出栏持续冲击市场，压制猪价。往后看，随着气温进一步走低，不排除疫情再次反复的可能。二育方面，疫情不散二育不敢大肆进场，同时需求也没有明显好转，二育整体谨慎，零星进出，对于猪价也缺乏去年那样的助推作用。供应方面，去年四月以来，随着利润的转正，能繁母猪存栏持续递增；同时，生产效率方面，随着市场规模化的不断提升，管理效率的不断增强，市场psy也处于不断抬升的趋势当中。综合母猪存栏和生产效率测算来看，目前仍处压力兑现时期，对猪价形成压制。需求方面，终端需求缓慢修复，但肉猪比价下行，无明显利好支撑。随天气逐步转凉，历史上屠宰企业开工率呈现整体增长趋势，疫前均值来看10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖，但预计今年需求难有超预期表现。短期来看，月末仍是二育补栏的主要时间窗口期所以若价格短期回调后出现上行驱动，二育进场积极性会再次提升，从而推动猪价的上行，但留给二育的时间已不多。长期来看，在疫病反复、恐慌情绪、资金压力共振下，母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格加速下滑，10月能繁母猪去化速度加快，利多远月猪价。投资策略：轻仓试多远月。风险因素：消费不及预期，疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客为户关；注市、场收有到风或险阅，读投本资报需告谨内慎容。而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：供增需弱下，蛋价持续弱势 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，11月10日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4020元/500kg，较上日变化0.50%，较上周变化-1.23%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4320元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化-4.00%。期货方面，11月10日，鸡蛋活跃合约JD2401收盘价4176元/500kg，较上一个交易日变化-0.55%，较上周变化-3.93%。3、供应：补栏方面10月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4364万羽，较上月变化1.84%，同比变化9.37%。存栏方面10月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.07亿只，较上月变化0.33%，同比变化1.86%。淘汰方面11月10日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1958万只，较上周变化10.56%。11月9日当周全国淘汰鸡平均淘汰日龄525天，较上周变化-0.38%。4、需求：根据卓创数据，11月9日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7951吨，较上周变化1.25%。根据钢联数据，11月10日当周，鸡蛋主销区销量为7982.45吨，较上周变化3.13%。5、库存：11月9日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.33天，较上周变化7.26%。中国鲜鸡蛋流通环节库存天数1.18天，较上周变化5.36%。6、交易逻辑：需求端，鸡蛋消费持续疲软，依旧处于缓慢复苏阶段，目前来看，双“11”对于鸡蛋消费提振力度有限，销量震荡偏弱运行。供应端，当前鸡蛋货源相对充足，主要在于该淘老鸡依旧在栏，以及春季补栏逐步上高