饲料养殖周报：政策利好带动周末猪价小涨，蛋白粕震荡等待月度供需报告指引

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 政策利好带动周末猪价小涨，蛋白粕震荡等待月度供需报告指引 —饲料养殖周报20230507 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:跟随美豆震荡，等待月度供需报告指引 品种 周观点 中线展望 1、供给：4-6月大豆进口预估750（-100）、1000（+100）、945（+50），预报累计2695万吨，预报累计同比3.7%，预报累计环比17.1%。3-6月油菜籽进口预报依次为55、40、45、40(+3)万吨，累计环比-24.7%，累计同比374.7%。2、需求：4月21日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存540万吨，环比-2.16%，同比-7.85%。国内主流油厂豆粕未执行合同244万吨，环比-9.00%，同比-21.00%。3、库存：4月21日当周，国内主流油厂豆粕库存22万吨，环比-20.00%，同比-27.00%。4、基差：2023年05月05日豆粕活跃合约基差682元/吨(周环比+77),菜粕活跃合约基差193元/吨(周环比-43)。 蛋白粕 5、利润：2023年05月04日进口榨利美湾豆-267.77元/吨（周环比140.73），美西豆-291.05元/吨（周环比117.45），南美豆66.65元/吨（周环比219.83），加菜籽-454.27元/吨（周环比408.61）。6、总结：本周公布23/24作物年度首次供需预估，市场震荡，等待报告指引。短期，南美大豆供应压力阶段性出尽。阿根廷天气利于大豆收获，巴西大豆出口升贴水报价低位震荡，美豆播种顺利进度偏快，原油弱势，豆类海外 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 市场偏弱运行；进口大豆到港卸货逐步恢复，5、6月到港压力大；下游饲料养殖需求备货，豆粕库存走低。料市场延续震荡，等待供需报告指引。中期，持续关注美豆播种进度，以及生长优良率，料面积终值上调，单产预估上调，美豆下跌周期信号增强。7月以后买船陆续完成。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，南美豆总体丰产，出口旺季升贴水走低。美豆23/24产量预增，全球豆类市场供给预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：小麦压制需求，玉米延续下行 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，4月28日广州各港口玉米库存共计96.4万吨，环比变化-12%。4月28日北方四港玉米库存共计341.2万吨，环比变化-3%。截至4月27日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米20.18万吨，上一周对中国装船为14.17万吨；环比变化6.01万吨，同比变化-26.41万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。5月5日当周，自繁自养生猪养殖利润-308.00元/头，较上周变化-8.64元/头。5月5日当周，毛鸡养殖利润-0.98元/只，较上周变化-0.30元/只。据Mysteel统计，截止5月5日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率46.98%，环比变化4%，同比变化-10%。全国主要深加工企业玉米消费总量50.4万吨，环比变化5.9%，同比变化-6.7%。截至2023年1-3月国内玉米淀粉出口累计577.54吨，较去年同期减少45520.47吨，降幅98.75%。3、基差方面：5月5日，锦州港-主力合约基差28，上周同期6，环比变化22。4、利润方面：5月5日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面：本周美玉米盘面呈小幅震荡走势，市场担忧黑海谷物出口前景，对盘面形成一定支撑。美玉米播种顺利，但出口表现仍然欠佳，中国接连取消订单削弱前期支撑。同时，巴西二季玉米预期值较高，且巴西玉米价格更具优势，导致挤占部分美玉米出口市场，对美盘形成压制。目前美盘主要关注天气、出口节奏、以及黑海形势。国内方面，供应方面，玉米期现货价格仍延续跌势。五月份以来，小麦市场迎来新一轮降价，新麦丰产预期较高，驱动贸易商走货积极性增加部分主产区小麦玉米价差转负，陈麦出库压力拖累玉米现货价格。吉林地区自然干粮上量增加，北港玉米收购价连续下调，谷物市场供应阶段性宽松。需求方面，养殖企业仍陷亏损阶段，饲料企业尽力控制原料采购成本，增加小麦采购，玉米在饲料中用量占比将有所下降；深加工方面，五一假期未能提振淀粉走货效率，原料价格下行过程中，下游企业观望情绪明显。综合来看，玉米盘面延续前期跌势，麦价重心下移，带动连盘玉米跟随下探，需求端支撑有限，玉米预计仍将继续磨底，短期内价格难有强势表现。中长期看，南美玉米丰产，以及全球新季玉米面积增加，拖累远月合约价格，玉米基本面整体偏弱。关注饲用稻谷拍卖和新麦开秤。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：政策利好出现，周末猪价小涨 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，5月5日，全国商品猪出栏均价14.31元/公斤，环比变化-1.65%，较上周变化-1.58%。截至5月4日，主力合约生猪2307收盘价为16165元/吨，环比变化1.63%，较上周变化-2.15%。2、利润：5月5日当周，全国自繁自养利润为-308元/吨，较上周变化2.89%；全国外购仔猪育肥利润为-278元/吨，较上周变化-9.08%。3、供应：短期来看，1）5月4日当周，全国商品猪出栏均重122.38公斤，环比变化+0.05%。2）4月21日当周，宰后均重91.94公斤，环比变化-0.15%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年4月，样本小猪存栏62.05万头，月度环比变化-0.58%。2）根据农业农村部，截至2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比再降0.8%，累计降幅1.94%。据涌益咨询，截至2023年4月，样本能繁母猪存栏58.4万头，环比变化+0.5%。4、需求：1）5月5日当日，样本宰量151696头，环比变化-2.18%，较上周变化-4.06%。2）5月5日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1531头，较上周变化-20.80%。3）5月4日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.46元/公斤，较上周变化-0.16%。5、交易逻辑：上周，五一节假日效应逐渐消退，猪价先涨后跌。供给方面，五一假期期间出栏一般，主要在于部分规模厂出栏减少，且北方部分区域降雨影响运输受阻、抑制散户出栏积极性。另外，部分厂家放假休息，也导致供应受限。但往后看，均重高位基本维持稳定，即期供应压力仍大。需求方面，前期受节假日提振，宰量上涨，而后随着节假日效应的消退，宰量逐渐缩量。随着价格重回跌势，近期二育以观望为主，对于价格提振效用不强。短期看，五一假期对于消费提振力度有限叠加均重不低，当前基本面依旧相对宽松。政策端出现利好，据国家发展改革委监测，4月24日~4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。国家研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间，短期提振市场情绪。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-3月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，2024年供应压力有望减缓。投资策略：反套。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：鸡苗补栏增加，远月蛋价偏弱 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比下降。卓创资讯数据显示，4月在产蛋鸡存栏11.86亿只，环比-0.17%，同比+1.11%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，4月蛋鸡苗销量9414万只，环比+3.98%，同比+20.41%。(3)淘汰鸡出栏量环比减少。卓创资讯数据显示，5月5日当周，淘汰鸡出栏量1542万只，环比变化-8.87%，同比变化11.66%。2、需求：5月5日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.36元/斤，较上周环比持平，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.89元/斤，较上周环比变化1.45%。3、库存：5月5日当周，鸡蛋流通环节库存天数0.98天，环比变化-3.92%，同比变化-2.97%。4、基差：5月5日，主力合约基差208，上周同期173，环比变化35。5、利润：5月5日当周，蛋鸡养殖利润13.93元/只，上周18.78元/只，较上周变化-4.85元/只。6、本周逻辑：供给方面，在产蛋鸡存栏量环比下降，鸡蛋即期供应减少。需求方面，五一假期过后，鸡蛋消费进入淡季。短期来看，经过假期的消化，下游有补库需求，生产、流通环节库存环比下降，节后鸡蛋现货小幅反弹，但是6月即将进入梅雨季节潮湿天气不利于鸡蛋购销，预计价格再度偏弱。长期来看，今年2月-4月鸡苗补栏持续增长，按照四个月开产推算，预计下半年鸡蛋供给量持续增加，远月合约震荡偏弱运行。投资策略：远月合约逢高空。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：供给增加需求乏力，鸡肉价格震荡偏弱 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：5月5日当周，肉鸡苗平均价3.33元/只，环比变化-23.62%；白羽肉鸡平均价9.79元/公斤，环比变化-2.68%；白条鸡平均价15.30元/公斤，环比变化-1.29%。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至3月31日当周，后备父母代存栏3459.28万套，环比变化0.52%；涌益咨询数据显示，截至5月5日当周，在产父母代存栏4906.47万套，环比变化0.53%。（2）出苗：据卓创资讯统计，5月4日当周，中国肉鸡周度出苗量5336万只，环比变化-2.94%，同比变化15.50%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年3月，中国肉鸡月度出栏量4.38亿只，环比变化+2.10%，同比变化+7.62%。3、需求：5月5日当周，屠宰场开工率69.00%，上周为72.00%，环比变化-3.00个百分点，去年同期为68.00%，同比变化1.00个百分点。4、库存：5月5日当周，屠宰场库容率80.00%，上周为79.00%，环比变化1.00个百分点，去年同期为77.00%，同比变化3.00个百分点。5、利润：5月5日当周，毛鸡养殖利润-0.98元/只，环比变化-44.12%；4月28日当周，毛鸡屠宰利润-1.01元/只，环比变化41.28%6、本周逻辑：供给方面，在产父母代存栏环比增加，毛鸡出栏预计继续增长。需求方面，假期屠宰企业开工率下降，库存累积节后消费需求较节前减少。短期来看，消费缺乏驱动，毛鸡供应增加，鸡肉价格预计