民生：智能车交流纪要-智驾决胜局开启-20231119

时间：11月19日(周日)15:00嘉宾：副院长、汽车首席崔琐 1月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。我们有以下几点解读: 1)允许L3/L4高阶自动驾驶车辆准入和上路通行试点，加快智驾推广应用。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能(特指L3/L4高阶自动驾驶)的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并对于试点主体、试点申报、试点实施(智能网联汽车准入、上路通行试点、应急处置)、试点暂停与退出、评估调整给出了完善的流程指南，该《通知》的发出标志我国L3/L4级自动驾驶上路具备了政策支持，有利于推动智能网联汽车量产车型产品上路通行和推广应用，进而提升产品技术水平，加速自动驾驶产业化进程。 2)明确高阶智驾事故责任归属，权责清晰，扫清高阶智驾法律障碍。《试点实施指南》在[第三部分上路通行]中对试点车的上路细则作出了详细规定，包含试点车辆报备细则、驾驶员要求、行驶过程规定、交通事故及违法处理措施、信息数据记录要求，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义: 若车辆在自动驾驶系统未激活状态下发生事故，按现行规定承担责任，在自动驾驶系统激活状态下发生违法或事故，试点企业与试点使用主体需在规定时间内向相关部门提供证明材料。若未按规定提供材料，需承担事故责任。此外， 《试点实施指南》智能网联汽车在事故中可以作为责任判定对象，由试点使用主体承担赔偿责任。如试点汽车生产企业自动驾驶系统开发单位有事故过错，试点使用主体可依法追偿，扫清了高阶智驾法律障碍，有助于推动国内智能驾驶加速商业化。 3)为智能网联汽车生产企业、产品提出行业标准，加速智驾产品量产落地。《试点实施指南》明确了智能网联汽车生产企业需具备车辆设计验证能力，模拟仿真、封闭场地、实际道路、网络安全和数据安全、软件升级、数据记录等测试验证能力:建立与智能网联汽车产品相适应的产品信息数据库，具备自动驾驶系统开发和验证工具(含软件和设备);并对车辆的动态驾驶任务执行、接管、最小风险策略、人机交互、产品运行安全、软件升级、数据记录作出要求，为智能网联汽车、车企提供了明确的行业标准，有利于推动自动驾驶产品的完善、开发与落地。 投资建议: 智能驾驶当前迎来政策、供给、需求三重拐点向上，我们坚定看好智能驾驶赛道，相关标的: 整车:智能驾驶落地领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企(理想汽车H小鹏汽车H、长安汽车、赛力斯]; 零部件:智能驾驶核心标的[伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达、浙江世宝耐世特H] 华为产业链[星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份、沪光股份 、瑞鹄模具] 汽车服务:测试服务提供方标的(中国汽研] 风险提示:全球及国内乘用车行业销量不及预期:智能化渗透率提升不及预期:市场竞争加剧 计算机首席吕伟 关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知解读 加快自动驾驶汽车产品推广应用。截至2023年8月，全国累计开放测试道路超过2万公里，一批智能网联汽车产品开展大量研发测试验证，部分产品已具备一定的量产应用条件。在前期开展道路测试与示范应用工作基础上，组织开展智能网联汽车准入和上路通行试点，推动量产车型产品上路通行和推广应用，有利于加快提升智能网联汽车产品技术水平，有效促进产业生态迭代优化，加速智能网联汽车产业化进程。 为规模化推广应用奠定坚实基础。智能网联汽车系统和应用场景均复杂，需要实现人、车、路、云等多要素的融合交互，具有地域性和交互性发展特征，相关功能还处于快速发展、不断迭代的阶段，同时也面临网络安全、数据安全等风险挑战。开展试点不仅在引导企业提升技术水平、完善产品安全验证，也有利于加速形成系统完备、务实高效的法律法规、管理政策和标准体系，为智能网联汽车规模化推广应用奠定坚实基础。 加速智慧交通和智慧城市产业发展。自动驾驶技术将推动整个车联网和路网基建行业的发展，为实现车路协同奠定基础。这种车路协同的实现离不开对车辆和道路的高精度定位、环境感知和通信技术的要求 投资建议:随着高级自动驾驶汽车的试点不断扩大、行业标准不断清晰化、法律法规不断完善，以及渗透率的提升，我们认为会带来整体的投资性机会，包括OS+终端.Tier1厂商、零部件等企业的机会，建议关注:中科创达、德赛西威、光庭信息、四维图新、经纬恒润、均胜电子、岩山科技 风险提示:政策落地不及预期，自动驾驶领域技术发展不及预期，汽车消费不及预期。 电新首席邓永康 鲤电环节已筑底，首选远期盈利稳定的龙头公司。 需求端来看，23/24年新能源车市场持续景气。2023年1-10月，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%。批发和零食则分别达到680万辆和595万辆，同比分别增长35.5%和34.2%。我们维持全年890万辆的销量预期。24年新能源车销量继续保持较高增速，预计国内新能源车销量可达1100万辆，同比增速25%，市场渗透率45%。欧洲和美国则分别有望达到390万辆和230万辆，全球有望达到2000万辆 从盈利与估值维度来看，业绩已杀到位，当前估值极具性价比。钾电板块从20 22年报到今年的三季度，已经杀过三轮业绩，当前大部分环节三季报结果已知 ，展望四季度，因为大部分环节谈价基本在三季度谈完，因此四季度各环节盈利水平基本稳定进一步下降的可能性相对较小。我们从当前盈利底展望24年，各环节估值大部分已经到20x附近，其中个别环节已极具性价比，如电池环节和宁德时代和结构件环节的科达利2024年估值仅16X。 从全球化的角度来看，加快产能出海势在必行。从汽车品牌角度看，中国品牌在欧洲的存在感仍然较弱，但中国制造的新能源汽车在欧洲的市场占有率已达12%。但在动力电池方面，中国动力电池在欧洲的市场份额已经从2020年的14 .9%上升至2023年的34%。目前已经有50多家中国企业在欧洲投资设厂。美国方面，9月6日，亿纬鲤能公告与ElectrifiedPower、DaimlerTruck和PACCAR三家公司共同出资在美国设立合资公司投建电池产能。国轩高科则计划在密歇根州投资24亿美元建设15万吨正极和10万吨负极，投资20亿美元在伊利诺伊州新建动力电池工厂。 投资建议:重点推荐远期看盈利稳定、竞争格局较好的环节及相关标的。2023年鲤电板块经过多次业绩下修，展望Q4各环节盈利进一步下修空间很小，悲观情绪或已充分反映，当前时点估值已处于相对底部，建议关注:宁德时代、科达利、天赐材料、中熔电气等;出海方向建议重点关注:新宙邦、国轩高科、亿纬理能等风险提示:行业需求不及预期或竞争加剧等 电子首席方竞 硬件有望预埋于15-20w量级车型，智能化占比高标的受益电子目前创新不断地多个赛道，从催化强度来看，aipc和MR催化偏多;但从拐点放量角度来看，更需要关注智能驾驶。 汽车、mr、aipc等几条线里面，重点关注自动驾驶，不仅仅是自动驾驶到了算法地小拐点，以及城市通勤noa的落地、法规的逐步放开。相对于电子来说，更重要的是明年小米汽车、比亚迪以及后续特斯拉的modelQ等车型会陆续推出，他们会尝试把自动驾驶硬件往更低价的车型里面预埋，带动整体智能化硬件渗透率向上。所以总体横向对比来看，汽车电子的确定性会更好把握。 回到推荐标的上来看，电子方面智能化相关的硬件主要是激光雷达相关的芯片 +光学元器件、adas镜头和高速连接器。激光雷达作为视觉方案的补充硬件，解决长尾效应其必要性还是存在的:此外还可以收集更多准确的数据供bev+transformer模型去训练视觉算法。 建议关注 激光雷达供应链: 永新光学，汽车业务包括车载镜头前片+激光雷达元器件，目前Q4进入快速放量兑现时间节点。长光华芯可持续关注其激光雷达发射端芯片，在H和禾赛里面验证进度。 ADAS镜头供应链: 联创电子，作为adas镜头的两大龙头持续受益于行业智能化车载高速连接器供应链:维峰电子。维峰电子作为工控连接器龙头，高速连接器目前有不错的拓展 。 风险提示:产品研发不及预期、智能化进度不及预期等-民生证券