农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年11月21日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：目前，部分种植大户仍存有大量籽棉尚未交售。现货方面，当前棉纱销售依旧低迷，成交价跌量缩，棉纱库存已普遍增加至1个月至一个半月之间。棉花现货成交量稀少，纱厂以刚需采购为主。 白糖：现货方面，广西产区集团陈糖全面清库。新糖上市在即，贸易商观望氛围较浓，终端随行就市采购，成交一般。印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2401)自高点震荡下行近两个月跌破前期低点，一个月前反弹回暖震荡上行，近两周宽幅震荡，上周自谷底加速上行突破近期高点，短期偏多头，涨幅0.55%报收于2579。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.26%（+0.13%），围绕下轨道线小幅波动；期权持量PCR报收于1.04，围绕1小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2401：S_C2401-P-2560，S_C2401-P-2580和S_C2401-C-2580，S_C2401-C-2600。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2401)多头趋势方向上震荡下行一个多月，近一个月反弹上升震荡上行，两周前遇前期高点后宽幅震荡，上周末以来连续报收阴线下行，短期偏空，跌幅0.05%于3985。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.44%（-1.32%），围绕上轨道线宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.35，自低位反弹持续震荡回暖后短期宽幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2401，S_M2401-P-3900，S_M2401-P-3950和S_M2401-C-3950，S_M2401-C-4000。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)两月前自高点持续缓慢下跌后宽幅盘整一个半月，有前期低点支撑，上周以来先升后降，短期偏空，涨幅0.80%报收于7526。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.04%（-0.48%），围绕下轨道线宽幅波动，处于较低位置；持仓量PCR报收于0.50，低点反弹小幅上升后窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-7400@10,S_P2401-P-7500@10和S_P2401-C-7500@10，S_P2401-C-7600@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2401)整体表现为前期震荡上行遇阻回落后震荡下行一个多月，近三周缓慢震荡上行后遇前期高点压力于上周缓慢回落，市场短期偏空，涨幅0.12%报收于6863。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.88%（+0.68%），短期小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.66，持续缓慢下跌后窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2401：S_SR2401P6700@10，S_SR2401P6800@10和S_SR2401C6800@10，S_SR2401C6900@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2401)近一个月结束高位盘整行情弱势反弹遇阻回落后加速下行，一个月前窄幅盘整，三周前加速下跌后跌速放缓宽幅震荡，近一周缓慢下行，跌幅2.18%报收于15285。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.25%（+0.32%），短期低位窄幅波动；持仓量PCR窄幅波动后缓慢下行，于较低位置报收于0.66。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2401：S_CF2401P15000，S_CF2401P15200和S_CF2401C15200，S_CF2401C15400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2401 2,579.00 14.00 0.55 47.32 121.43 M M2401 3,985.00 -2.00 -0.05 138.85 553.63 P P2401 7,526.00 60.00 0.80 59.70 445.79 SR SR2401 6,863.00 8.00 0.12 31.10 213.16 CF CF2401 15,285.00 -340.00 -2.18 22.89 178.82 RM RM2401 2,871.00 -20.00 -0.69 60.35 174.45 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2401 2,580 19.00 28.00 2,571 28.50 1.12 -1.00 17 2023-12-07 M2401 4,000 51.00 64.00 3,987 -46.50 -1.15 0.00 17 2023-12-07 P2401 7,500 110.50 158.00 7,453 -37.00 -0.49 0.50 17 2023-12-07 SR2401 6,900 57.50 104.50 6,853 3.00 0.04 -2.00 23 2023-12-13 CF2401 15,600 251.00 272.00 15,579 -108.00 -0.69 14.00 23 2023-12-13 RM2401 2,900 59.00 74.50 2,885 -10.50 -0.36 0.50 23 2023-12-13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2401 9.88 10.61 10.26 0.13 17.50 18.57 16.42 M2401 17.47 17.42 17.44 -1.32 10.33 10.52 10.14 P2401 22.07 18.91 21.04 -0.48 29.59 30.32 28.86 SR2401 14.05 15.26 14.88 0.68 13.80 14.32 13.29 CF2401 19.86 18.65 19.25 0.32 18.70 19.05 18.34 RM2401 26.45 22.80 24.58 -0.09 23.88 24.64 23.12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2401 1,170 784 0.67 -0.83 117,147 121,712 1.04 0.02 M2401 3,763 9,020 2.40 0.95 263,751 355,352 1.35 -0.06 P2401 4,961 4,006 0.81 -0.01 149,826 75,473 0.50 -0.03 SR2401 647 1,473 2.28 0.78 136,505 227,097 1.66 -0.03 CF2401 2,829 4,183 1.48 0.38 263,254 174,443 0.66 -0.01 RM2401 1,106 1,377 1.25 -0.82 89,809 75,286 0.84 -0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023