农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年10月18日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：国内消息，新疆地区手摘棉收购均价较前一日涨跌不一，但整体变化幅度不高，维持相对稳定走势；而絮棉走货持续疲软，导致部分轧花厂选择暂停报价或按照纺棉基差销售；机采棉方面，轧花厂收购仍保持谨慎，对于衣分较高水杂偏低品质较好的籽棉收购价会有适当上调。 白糖：国际消息，巴西10月前2周出口糖144.5万吨，日均出口量为16.06万吨，较上年10月全月的日均出口量16.65万吨减少4%。上年10月全月出口量为316.38万吨。国内消息，昨日产区制糖集团报价区间为7300-7660元/吨，报价持续整体下调，下调20-50元/吨；加工糖厂报价区间为7370-7880元/吨，报价相对坚挺，仅少数下调20-30元/吨。消费进入淡季，现货交投冷清，整体成交一般。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2401)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，近一个月震荡下行，突破前期超跌低点，呈现短期弱势的市场行情走势形态，跌幅0.56%报收于2497。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.33%（-1.32%），自高处加速跌破下轨道线后窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.11，迅速拉升后缓慢震荡下行。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2401：S_C2401-P-2460，S_C2401-P-2480和S_C2401-C-2500，S_C2401-C-2520 。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2401)一个多月以来多头趋势方向上缓慢回落，近一周加速下行后反弹回暖，市场行情短期偏多，涨幅0.87%报收于3922。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于16.49%（-0.36%），在较低位置延续前期加速下行趋势；期权持仓量PCR报收于1.22，震荡下行近两个月后缓慢上升。 策略建议：构建认购牛市价差期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2401，B_M2401-C-3800，B_M2401-C-3850和S_M2401-C-3900，S_M2401-C-3950。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)近一个多月以来自高点持续缓慢下跌后小幅回暖遇阻回落，近一周反弹上升持续上行，涨幅8%报收于7396。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于22.54%（-0.29%），自高点加速下降后宽幅震荡；持仓量PCR报收于0.55，延续前期阶段性震荡下行趋势。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-7300@10,S_P2401-P-7400@10和S_P2401-C-7500@10，S_P2401-C-7600@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2401)整体表现为前期震荡上行遇阻回落后近一个月宽幅区间震荡，本周以来加速下跌后窄幅盘整，形成长期多头趋势下短期弱势偏中性的行情，涨幅0.37%报收于6824。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.47%（+0.26%），自上轨道线快速下降跌破下轨道线后跌速放缓；期权持仓量PCR报收于2.04，持续下跌后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2401：S_SR2401P6800@10，S_SR2401P6900@10和S_SR2401C6900@10，S_SR2401C7000@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2401)上涨突破前期高点的压力点形成快速上涨，一个月前遇阻回落后宽幅盘整，近两周弱势反弹遇阻回落后震荡下行，市场行情表现为长期弱势偏多短期回落的行情走势形态，跌幅1.37%报收于16565。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.86%（-0.65%），小幅震荡后延续加速下跌趋势；持仓量PCR震荡下行后弱势回暖，于较低位置盘整报收于0.95。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2401：S_CF2401P16200，S_CF2401P16400和S_CF2401C16600，S_CF2401C16800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2401 2,497.00 -14.00 -0.56 48.63 122.12 M M2401 3,922.00 34.00 0.87 79.92 310.72 P P2401 7,396.00 72.00 0.98 58.66 429.70 SR SR2401 6,824.00 25.00 0.37 42.50 288.95 CF CF2401 16,565.00 -230.00 -1.37 50.61 425.02 RM RM2401 2,947.00 14.00 0.48 65.30 191.55 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2401 2,500 41.50 32.50 2,509 -20.00 -0.79 2.00 51 2023-12-07 M2401 3,900 82.00 99.00 3,883 -4.50 -0.12 -1.00 51 2023-12-07 P2401 7,300 238.00 232.00 7,306 -15.00 -0.20 -12.00 51 2023-12-07 SR2401 6,800 129.50 135.50 6,794 -26.50 -0.39 4.00 57 2023-12-13 CF2401 16,600 548.00 455.00 16,693 -300.00 -1.77 -2.00 57 2023-12-13 RM2401 2,950 94.00 116.50 2,928 -13.00 -0.44 1.50 57 2023-12-13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2401 12.90 9.70 11.33 -1.32 22.31 25.71 18.90 M2401 16.80 16.19 16.49 -0.36 13.47 15.01 11.93 P2401 23.60 21.25 22.54 -0.29 32.60 34.58 30.61 SR2401 13.09 15.33 14.47 0.26 19.07 22.86 15.27 CF2401 20.33 19.19 19.86 -0.65 24.92 28.69 21.15 RM2401 23.72 22.47 23.14 -0.77 30.18 34.87 25.49 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2401 653 994 1.52 0.80 102,745 114,359 1.11 -0.06 M2401 1,651 2,279 1.38 -0.18 255,679 311,248 1.22 0.00 P2401 2,023 1,771 0.88 0.04 79,268 43,992 0.55 0.00 SR2401 1,398 1,944 1.39 0.05 101,708 207,078 2.04 0.08 CF2401 9,864 9,570 0.97 0.37 162,305 154,127 0.95 0.07 RM2401 1,415 1,251 0.88 0.17 57,418 44,169 0.77 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/04/07 2023/04/12 2023/04/17 2023/04/20 2023/04/25 2023/04/28 2023/05/08 2023/05/11 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/04/07 2023/04/12 2023/04/17 2023/04/20 2023/04/25 2023/04/28 2023/05/08 2023/05/11 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/04/07 2023/04/12 2023/04/17 2023/04/20 2023/04/25 2023/04/28 2023/05/08 2023/05/11 2023/05/16 2023/05/19 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25