TA日报：TA低负荷背景下，加工费维持偏强运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎观望。TA开工处于低位，供需两缩背景下，TA现实库存仍处于低位，累库周期往后推至一二月份。PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。估值方面，TA无库存压力，但加工费已反弹至中偏上偏合理位置。PX加工费目前估值偏高。宏观环境交易需求恢复预期，实际产业下游聚酯开工仍偏低。建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差55元/吨，较昨日回落10元/吨。TA加工费538元/吨，维持500以上偏强运行。TA负荷仍处于近年低位，但下游聚酯需求恢复缓慢，供需双弱背景下，库存维持低位。 PX方面。PX加工费310美元/吨，PX加工费仍偏高估，关注后续新装置提负后的累库压力。 终端方面，聚酯开工仍维持低位，长丝产销依旧偏弱，终端需求修复缓慢。 ■ 策略 （1）单边：观望。TA开工处于低位，供需两缩背景下，TA现实库存仍处于低位，累库周期往后推至一二月份。PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。估值方面，TA无库存压力，但加工费已反弹至中偏上偏合理位置。PX加工费目前估值偏高。宏观环境交易需求恢复预期，实际产业下游聚酯开工仍偏低。建议观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。 ·期货研究报告|TA日报2022-12-29 TA低负荷背景下，加工费维持偏强运行 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2022/12/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 5 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................. 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：%.................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ................................................................................................................................................ 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................ 7 图 18