锡周报：国内库存小幅累增

锡周报：国内库存小幅累增 银河期货张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 分项 详细解析 多空 锡精矿 9月份国内锡矿进口量为7263吨，环比下滑73.2%，同比下滑54.8%，1-9月累计进口量为17.94万吨，累计同比下滑2.8%。自10月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内，预计10月有约9200毛吨附近的锡矿出口至国内市场，但依然远低于单月12000毛吨附近的锡矿出口的均值量级。预估随着缅甸佤邦禁采锡矿时间的持续，至12月前后，国内锡矿供应仍有逐渐偏紧的预期。据SMM测算，若禁矿到12月底将减供1.1万吨，届时或会影响国内四季度精锡排产； 中性偏多 精锡产量 近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，10月份国内精炼锡产量为15523吨，较9月份环比增加0.6%．较去年同比减少7.3%，1-10月累计产量为153573吨，累计同比增加2.37%。11月份，云南某冶炼企业由于近期锡矿供应相对紧张，预计产量将小幅减，10月份小幅减产的江西某冶炼企业的生产节奏恢复正常生产。预计11月份国内锡锭产量为15880吨，环比增加2.3%，同比下滑1.98%； 中性偏空 精锡进出口 9月国内锡锭进口量为2924吨，环比增加23.9%，同比增长1.46%，1-9月累计进口1.98万吨，同比增加4%。印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡产品出口同比减16.7%，至5834.54吨。9月国内锡锭进口盈利空间达到近期较高水平，预计10月国内锡锭进口较9月相对稍多，且在11月和12月均有锡锭进口预期； 中性偏空 库存 海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存7760吨左右，较上周累库300吨左右仍在高位。主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续，半导体行业对锡的需求低迷；国内社库方面，截止11月17日，SMM三地国内社会库存总量为8272吨，较前一周累库593吨，市场下游企业接货相对低迷，现货市场成交总体水平较低； 中性偏空 下游需求 10月份锡焊料的月度开工率在85.3%，同比上涨1.8个百分点，开工率整体水平稍好于往年同期。虽然消费电子和半导体行业增速触底后回升，但近期部分制造光伏焊带的焊料企业反馈10月份订单存在减少情况，对于11月份的预期也并不乐观，光伏组件产量整体增速放缓后对于后续国内锡的消费拉动作用相对有限，后续锡市整体消费预期或将维持温和增长趋势。 中性 交易策略 基本面方面，预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。而当前市场中的进口锡锭依然较多，部分贸易企业已经锁到11月份的进口订单，将补充国内锡市供应。当前海外需求羸弱超预期，基本面整体表现一般，短期预计偏弱震荡为主，近期锡价波动受市场情绪影响较大，后续关注缅甸战况及佤邦复产等相关政策。价差方面，由于佤邦的持续禁矿，可考虑卖出sn2312合约，买入sn2402合约的操作。 中性偏空 沪锡价格 LME锡价格 沪锡期货收盘价 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 30,000 LME锡期货收盘价 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 期货市场成交与持仓 现货升贴水 成交和持仓（次轴） 现货升贴水 250,000 70,000 250,000 800 240,000 700 200,000 60,000 230,000 600 50,000 220,000 500 150,000100,000 40,00030,000 210,000200,000190,000 400300200 20,000 180,000 0 50,000 170,000 -100 10,000 160,000 -200 0 0 150,000 -300 期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡 SMM1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 100 元/吨 月1日 日 LME锡库存 SHFE锡库存 锡LME库存 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 15000 SHFE锡库存 10000 5000 0 1/12/ 锡上期所注册仓单 10000 14000 锡社会库存 吨吨 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 12000 8000 10000 6000 8000 4000 6000 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 400020000 第二章供应端情况 中国锡矿产量（吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月 云南40%锡矿加工费（元/吨） 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2021年2022年2023年 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 锡精矿进口量 缅甸矿进口金属量 吨吨 锡精矿进口量（吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 锡矿_缅甸矿进口金属量(吨) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 国内精锡产量 国内再生锡产量 吨吨 国内精锡产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 云南江西合计周度开工率 云南江西合计周度产量 %万吨 云南、江西两省合计开工率（%） 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年2022年2023年 云南、江西两省合计产量（万吨） 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年 2022年 2023年 锡锭�口（吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 锡锭进口（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 精锡进口盈亏 印尼出口至中国的精炼锡 元/吨吨 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 印尼�口至中国的精炼锡（吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 锡焊料企业开工率（%） 100 9080 70 60 50 40 301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅酸蓄电池月度开工率（%） 90 8580 75 70 65 60 55 5045 40 1月 %% 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %吨 铅酸蓄电池月度开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年 中国镀锡板产量（吨） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 7006005004003002001000 2020年2021年2022年2023年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 万台亿只（片、套） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 2021年 2022年 2023年 家用电器零售值（亿元） 1200 1100 1000 900 800 700 600 5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 家用电器�口量（万台） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 家用电器零售值当月同比（%） 50 4030 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 -20 -30 -40 2020年2021年2022年2023年 中国家用空调月度产量(万台) 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 家用电器和音响类器材零售额 家用电器和音响类器材零售额当月同比 亿元% 出口数量：家用电器 中国空调产量 万台万台 新增发电装机容量光伏（当月） 中国光伏组件月度出口量 光伏组件:�口数量（个） 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年 中国光伏组件月度产量 中国多晶硅月度产量 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-2 万千瓦个 GW万吨 中国光伏组件月度产量（GW） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0