贵金属商品日报：CPI低于预期下美联储24年降息预期升温

贵金属商品日报2023/11/20 观点:CPI低于预期下美联储24年降息预期升温 上周总结 观点及逻辑 上周COMEX贵金属市场强势上涨，其中白银涨势强于黄金，主要受益于低于预期的美CPI数据增强美联储利率见顶预期，以及提前24年降息时点与增加降息次数预期。另外，上周公布的美PPI低于预期，周度初请失业金人数超预期，以及制造业产值 、工业产值低于预期，亦反映美经济放缓且通胀压力下降。白银更强的价格向上弹性还受到持续走低的国内外交易所白银库存、以及CFTC非商业多空持仓处于偏低水位影响。根据CME美联储观察，交易员预期美联储12月维持利率不变概率超90%；大概率将于24年5月降息，且24年降息幅度达到100BP。但我们认为目前乐观预期超前，后续有修正需求，并等待更多数据验证支持，本周贵金属市场多头获利回吐压力加大。 资金与库存 长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增2.3吨至870.45吨；白银ETF总持仓周降116.14吨至21960.7吨。短线基金持仓 看，根据截至11月14日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少10840张至155376张，其中多头减少7301张，空头增加3539张；白银非商业净多头寸增加4145张至22893张，其中多头增加3095张，空头减少1050张。库存方面，COMEX黄金库存周降0.03吨至618.43吨，COMEX白银库存周度增加35.24吨至8308.35吨；SHFE黄金库存增加9千克至2829千克，SHFE白银库存周度减少96.1吨至1036.42吨，上海金交所白银库存（截至11月10日当周）亦减少91吨至1554.8吨。 本周关注 【南华观点】 中长线维持看多，短线激进上涨下因本周数据及事件清淡，贵金属多头回补需求下价格回调可能性较高，但回调仍视为做多机会。技术面，上周COMEX黄金强势反弹，但2000整数关口阻力较强，周五呈现冲高回落走势，周内关注下方20日均线在1980附近支撑有效性，如跌破可能进一步回踩1970，强支撑在1940。上方阻力2000，如站稳上方则可进一步看高至前高2020附近。SHFE黄金支撑467.3，阻力474.5，如站上可进一步看高至480，483。上周COMEX白银周线收长阳，形成阳包阴形态，预示整体仍偏强，但周五同样冲高回落走势收高位十字星，预示上方24-24.2区域形成强阻力，周内不排除重新回踩200日均线在23.4支撑可能，强支撑23。如果突破24.2高点，则可进一步看高至25.2-25.4区域。SHFE白银支撑5850，然后5800；阻力5950，然后6000，6050。 数据方面：本周数据清淡，适当关注密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面：周二凌晨及周二傍晚，英国央行行长贝利将发表讲话。周三凌晨美联储将公布11月货币政策会议纪要。周四晚间欧央行将公布10月货币政策会议纪要。周五傍晚欧央行行长拉加德将发表讲话。 价格数据 单位11月17日11月16日今日涨跌上周同期 黄金 SHFE黄金主力 元/克 473.44 471.86 -1.58 471.36 SGX黄金(T+D) 元/克 470.92 470.84 -0.08 469.54 COMEX黄金主力 美元/盎司 1983.5 1984.3 0.80 1942.70 白银 SHFE白银主力 元/千克 5912 5895 -17 5779.00 SGX白银(T+D) 元/千克 5890 5868 -22 5751.00 COMEX白银主力 美元/盎司 23.775 23.82 0.05 22.31 价差 SHFE黄金-TD价差 元/千克 1.14 1.02 -0.12 1.16 SHFE白银-TD价差 元/千克 24 22 -2.00 19.00 比价 COMEX金/银比价 / 83.43 83.30 -0.12 87.10 价格& 价差图 SHFE期货主力价格SHFE与SGX价差COMEX黄金与金银比 480 6200 15 40 2050 90 30 470 10 2000 20 85 460 1950 5700 5 10 450 0 1900 80 0 440 -10 1850 -5 -20 430 5200 1800 75 黄金 白银（右） SHFE黄金-TD价差 SHFE白银-TD价差（右） COMEX黄金价格 贵金属商品日报2023/11/20 交易数据 单位11月17日今日涨跌 基金ETF持仓 黄金 SHFE库存 吨 2.829 0.00 95015000 14500 900 14000 850 13500 80013000 SPDR黄金iShares白银（右） COMEX库存 吨 618.428 -0.02 SHFE主力持仓 手 196056 5, 163.00 SPDR持仓 吨 883.430 12.98 白银 SHFE库存 吨 1036.417 -18.84 COMEX库存 吨 8308.348 18.64 iShares持仓 吨 13595.474 -56.99 SHFE主力持仓 手 517577 36 ,107.00 相关指标 11月17日11月16日今日涨跌 估值指标 外汇 美元指数 103.8218 104.376 -0.55 110310521001 950 美元指数美债实际利率（%，右） 美元兑人民币汇率 7.247 7.252 -0.01 股市 道琼斯工业指数 34947.28 34945.47 1. 81 商品 WTI原油主力（美元/桶） 75.89 72.9 2.99 LmeS铜03（美元/吨） 8309 8241 68.00 债市 10Y美债收益率（%） 4.44 4.450 -0.01 10Y美债实际利率（%） 2.16 2.180 -0.02 10-2Y美债息差（%） -0.44 -0.38 -0.06 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 南华贵金属研究团队夏莹莹（Z0016569）