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聚烯烃周报:巴拿马拥堵引发轻烃装置降负荷,短期偏强为主

2023-11-21吕杰招商期货F***
聚烯烃周报:巴拿马拥堵引发轻烃装置降负荷,短期偏强为主

期货研究报告|商品研究 策略报告 巴拿马拥堵引发轻烃装置降负荷,短期偏强为主 2023年11月19日 聚烯烃周报20231113-20231117 聚烯烃主力合约走势图 资料来源:文华财经,招商期货 相关报告 研究员:吕杰 13322928900 Lvjie@cmschina.com.cnF3021174 Z00012822 聚乙烯: 1、基本面上:本周产业链库存去化放缓,处于历年正常水平。本周国内现货小幅震荡,基差走弱,成交一般;美金现货稳中小跌,低价进口窗口打开边缘。供应端:前期检修装置逐步复产,低价进口窗口打开边缘,出口窗口关闭,供应环比回升但压力不大。需求端:农地膜处于旺季结束,其他下游需求正常,下游总体开工率环比小幅下降。总体来看短期产业链库存中性,基差偏弱,受马拉马拥堵引发乙烷制烯烃装置降负荷,后期供增需减但压力不大,短期震荡为主。中期来看,明年上半年塑料供需平衡,单边震荡偏多为主(逢低做多),明年上半年塑料的供应比PP压力小,可以重点关注05合约逢低买塑料空PP。后期关注新增产能投放情况/巴以冲突发酵情况/国内下游需求情况。 2、从交易维度上:短期产业链库存中性,基差偏弱,巴拿马拥堵导致乙烷制烯烃装置降负荷,供增需减但压力不大,短期震荡偏强为主。中期来看,明年上半年塑料供需平衡,单边逢低做多为主;上半年塑料的供应压力比PP小,05合约买塑料空PP逢低做多。 聚丙烯: 1、基本面上:本周产业链库存去化放缓,处于历年正常偏高水平。本周国内现货小幅震荡,基差走弱,成交尚可;美金现货稳中小跌,低价进口窗口关闭,出口窗口关闭。供应:三套新装置投产,前期检修装置逐步复产,进口窗口打开关闭,供应环比增加,不过近期PDH装置由于亏损严重导致意外检修偏多,供应压力有所缓解。需求端:由于下游属于旺季,下游开工率环比持平。总体来看短期产业链库存偏高,基差走弱,后期新装置量产但PDH大量检修导致供应压力有所缓解,而边际产能亏损加大导致成本支撑偏强,短期震荡为主,往上仍受制于进口窗口压制。套利方面,中长期来看:明年PP供需宽松,产业仍处于扩产周期,供应压力逐步加大,仍是逢高做空利润(MTO/PDH)。后期关注新装置投放情况/下游订单情况/海外经济衰退力度/PDH检修力度。 2、从交易维度上:短期产业链库存偏高,基差走弱,供需双增但边际产能大幅亏损检修导致压力有所缓解,叠加边际产能亏损加大导致成本支撑偏强,短期震荡为主,往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看:明年PP产业仍处于扩产周期,供应压力逐步加大,逢高做空利润(MTO/PDH)。 风险提示:新装置投放情况,下游订单情况,海外经济衰退力度,巴以冲突。 敬请阅读末页的重要声明 Date2012-11-26 2013-03-29 2013-08-01 2013-12-03 2014-04-03 2014-07-31 2014-12-01 2015-04-02 2015-07-29 2015-11-30 2016-03-30 2016-07-27 2016-11-28 2017-03-29 2017-07-27 2017-11-24 2018-03-27 2018-07-25 2018-11-23 2019-03-27 2019-07-25 2019-11-25 2020-03-26 2020-07-27 2020-11-25 2021-03-26 2021-07-26 2021-11-25 2022-03-28 2022-07-27 2022-11-25 2023-03-28 2023-07-27 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源:WIND,招商期货 图3:LLDPE跨期价差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 资料来源:WIND,招商期货 敬请阅读末页的重要声明 2014-01-01 2014-06-01 2014-11-01 LLDPE期货-现货 2015-04-01 2015-09-01 2016-02-01 9-1价差 2016-07-01 2016-12-01 2017-05-01 2017-10-01 2018-03-01 LLDPE结算价 1-5价差 2018-08-01 2019-01-01 2019-06-01 2019-11-01 2020-04-01 5-9价差 2020-09-01 华北LLDPE自提 2021-02-01 2021-07-01 2021-12-01 2022-05-01 2022-10-01 2023-03-01 Page2 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023-08-01 2014-01-01 (一)现货价格、期现价差与跨期价差 图1:LLDPE交割库所在地现货价格走势 山东LLDPE 资料来源:WIND,招商期货 图2:LLDPE期现价差走势 2014-06-01 2014-11-01 2015-04-01 2015-09-01 2016-02-01 2016-07-01 上海LLDPE 2016-12-01 2017-05-01 2017-10-01 2018-03-01 2018-08-01 2019-01-01 浙江LLDPE 2019-06-01 2019-11-01 2020-04-01 2020-09-01 2021-02-01 2021-07-01 广东LLDPE 2021-12-01 2022-05-01 2022-10-01 2023-03-01 2023-08-01 商品研究 一、聚烯烃 Date 2015-05-27 2015-08-21 2015-11-25 2016-02-26 2016-05-25 2016-08-22 2016-11-24 2017-02-27 2017-05-26 2017-08-23 2017-11-23 2018-02-26 2018-05-28 2018-08-22 2018-11-23 2019-02-27 2019-05-29 2019-08-23 2019-11-26 2020-02-28 2020-05-29 2020-08-26 2020-11-27 2021-03-02 2021-06-01 2021-08-26 2021-11-30 2022-03-03 2022-06-06 2022-08-30 2022-12-01 2023-03-06 2023-06-05 2023-08-31 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源:WIND,招商期货 图6:PP跨期价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 资料来源:WIND,招商期货 本周LLDPE现货价格小幅震荡,主力合约小幅震荡,基差走弱,1/5价差小幅缩窄。 PP现货价格小幅震荡,主力合约小幅震荡,基差走弱,1/5价格小幅缩窄。 敬请阅读末页的重要声明 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 9-1价差 2017-01-01 2018-01-01 1-5价差 2019-01-01 2020-01-01 5-9价差 2021-01-01 2022-01-01 Page3 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023-01-01 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 2014-01-01 资料来源:WIND,招商期货 图5:PP期现价差走势 2014-06-01 2014-11-01 山东PP 2015-04-01 PP期货-现货 2015-09-01 2016-02-01 2016-07-01 2016-12-01 上海PP 2017-05-01 2017-10-01 PP结算价 2018-03-01 2018-08-01 浙江PP 2019-01-01 2019-06-01 2019-11-01 华东PP自提 2020-04-01 2020-09-01 广东PP 2021-02-01 2021-07-01 2021-12-01 2022-05-01 2022-10-01 2023-03-01 2023-08-01 商品研究 图4:PP交割库所在地现货价格走势 (二)聚烯烃美金价格及进口利润 图6:LLDPE美金价价格 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR东南亚日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东日 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FOB中东日 1750 1250 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 750 资料来源:WIND,招商期货 图7:LLDPE进口利润 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 LLDPE进口利润LLDPE华北价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2012-01-01 2012-07-01 2013-01-01 2013-07-01 2014-01-01 2014-07-01 2015-01-01 2015-07-01 2016-01-01 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01 2021-01-01 2021-07-01 2022-01-01 2022-07-01 2023-01-01 2023-07-01 -1500 资料来源:WIND、招商期货 图8:PP美金价格 2200 1900 1600 1300 1000 2014-02-08 2015-02-08 700 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):CFR远东日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FOB中东日 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FD西北欧日 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FAS休斯顿日 2016-02-08 2017-02-08 2018-02-08 2019-02-08 2020-02-08 2021-02-08 2022-02-08 2023-02-08 资料来源:WIND,招商期货 图9:PP进口利润 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1500 进口利润 PP华东地区 1000 500 0 -500 -1000 2012-01-01 2012-07-01 2013-01-01 2013-07-01 2014-01-01 2014-07-01 2015-01-01 2015-07-01 2016-01-01 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01 2021-01-01 2021-07-01 2022-01-01 2022-07-01 2023-01-01 2023-07-01 -1500 资料来源:WIND,招商期货 本周LLDPE美金延续稳中下跌,人民币汇率小幅升值,国内价格震