聚烯烃周报：装置负荷提升和需求走弱，短期震荡偏弱

聚烯烃周报 装置负荷提升和需求走弱，短期震荡偏弱 2024.05.12 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 5月策略 LLDPE 观点：短期市场矛盾不大，前期因装置大检修导致的供应受限暂无明显缓解，标品社库低位，成本端原油支撑弱化，5月仍有部分装置检修但整体装置负荷预计小幅提升，需求端来看难有明显改善空间，预计盘面回落调整，预计调整力度不会大，展望09合约平衡表去看PE维持小去库预期，L2409暂区间[8250,8500]震荡看待。 (1)单边暂观望； (2)前期推荐多L空MA2409头寸继续持有，甲醇下游负反馈强化，详 （1）前期推荐多L空MA2409头寸继续持有，近期价差走扩超200点，详情参考周度跟踪报告 情参考周度策略跟踪报告 (2)月内建议择机低多，L2409看 [8250,8300]支撑 PP 观点：前期因装置大检修导致的标品拉丝供应受限暂无明显缓解，非标均聚、低熔共聚亦供应压力不大，短期对市场有支撑，中期看供需预期逐步转向宽松，5-6月需求走弱，装置复产特别是PDH装置和新产能投产，下游下游需求订单改善不明显、加工利润恶化，且有抵触高价态势，中期平衡表去看有累库压力，前期推荐的PP2409空单继续持有，建议继续空头思路，回落调整第一目标位7400。 PP2409空单持有 PP2409[7400,7700]区间操作 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 1.美联储议息会议后降息预期降温 2.元旦后跌价排库 1.补库结束 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位 回升 1.红海航运中断危机 2.元旦节前补库 1.美国寒潮引发石化装置降负荷2.国内中韩装置意外停车 3.下游补库 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 L09基差(单位:元/吨) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 L09基差--右轴 华北LLDPE膜 L09收盘 LPP现货价格(单位:元/吨) 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 LPP现货、基差和月差：价格高位回落，基差走强 L9-1合约跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 L1909-L2001L2009-L2101L2109-L2201 L2209-L2301L2309-L2401L2409-2501 PP9-1合约跨期价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 PP1909-PP2001PP2009-PP2101PP2109-PP2201PP2209-PP2301PP2309-PP2401PP2409-2501 LPP仓单：仓单增加 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：利润不佳，开工整体偏低，二季度检修装置较多，前期检修装置有复产，预计开工整体会有个小幅度提升 PE装置检修：4月连云港二期、浙石化二期FD、中韩二期、中原、神包；5月中安、独山子、万华35、宝来35、蒲城30、金菲；6月兰化榆林80、中天67、上海石化 PP装置检修：4月大连、中原、浙石化一期、天津、神包；5月独山子、镇海20、安庆30、大唐46、延长中煤三期40、蒲城40、东明20；6月扬子、赛科、中天、神榆 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量：PP因装置复产开始环比增加 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：近期油制利润改善(国际原油近期跌幅大)，二季度大概率继续低位维持， 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH利润改善刺激装置复产 MTO制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 炼油开工VS烯烃开工 石脑油裂解制乙烯周度开工(单位:%) 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 MTO工艺制乙烯周度开工(单位:%) 105 100 95 90 85 80 75 7065 60 1/12 轻烃裂解制乙烯周度开工(单位:%) 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.065.0 60.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 PDH工艺制丙烯周度开工(单位:%) 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日