油料周报：大豆花生持续震荡，需关注需求变化

期货研究报告|油料周报2023-11-19 大豆花生持续震荡，需关注需求变化 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一行情震荡偏强，现货方面，当前国产大豆需求清淡，销区各经销商采购大豆不积极，大豆价格跌至近两年低位，基层�货意愿较低，使得大豆走货节奏缓慢。海外大豆市场，巴西天气炒作以及美国大豆库存等利多消息，对国内大豆盘面有部分提振，因此基差扩大。后市来看，豆一主要价格逻辑还在国内供需，产区现货价格基本稳定，但受东北频繁暴雪袭击，运输部分受限，叠加中储粮持续收购大豆，大豆收购价维持在5020-5040元/吨，且不看蛋白，对低蛋白大豆行情具有明显支持作用，但目前需求依然清淡，因此后续将持续震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，但部分油厂下调收购价格，对新米现货价格产生一定压力，叠加需求端持续较为清淡，贸易商收购较为谨慎。由于价格偏低，种植户依然惜售情绪浓郁，成交量不高。后市来看，随着主力油厂的陆续入场，对市场交易有一定的提振作用，部分产区贸易商开始储备新米，但总体受消费抑制，价格变化依然以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2401结算价5067元/吨，环比上涨146元，涨幅2.97%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4878元/吨，环比持平，现货基差A01-189，环比下跌146；吉林地区食用豆现货价格4878元/吨，环比持平，现货基差A01-137，环比下跌146；内蒙古地区食用豆现货价格4867元/吨，环比持平，现货基差为A01-200，环比下跌146。 ■大豆供需 供应方面：新豆上市后走货缓慢，基层余量较多。需求方面：下游开机率不高，买方买货积极性稍显一般。本周未进行国产大豆的拍卖，本周16号进行国产大豆购销双向拍 卖，全部成交，销售价格4875元/吨，采购价格5010元/吨。 ■后市展望 本周豆一行情震荡偏强，现货方面，当前国产大豆需求清淡，销区各经销商采购大豆不积极，大豆价格跌至近两年低位，基层�货意愿较低，使得大豆走货节奏缓慢。海外大豆市场，巴西天气炒作以及美国大豆库存等利多消息，对国内大豆盘面有部分提振，因此基差扩大。后市来看，豆一主要价格逻辑还在国内供需，产区现货价格基本稳定，但受东北频繁暴雪袭击，运输部分受限，叠加中储粮持续收购大豆，大豆收购价维持在5020-5040元/吨，且不看蛋白，对低蛋白大豆行情具有明显支持作用，但目前需求依然清淡，因此后续将持续震荡。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2401合约9032元/吨，环比下跌28元，跌幅0.31%。现货方 面，辽宁地区现货价格8392元/吨，环比下跌435元，现货基差PK01-640，环比下跌 407，河北地区现货价格8740元/吨，环比下跌155元，现货基差PK01-292，环比下跌 127，河南地区现货价格8941元/吨，环比下跌115元，现货基差PK01-91，环比下跌87，山东地区现货价格8944元/吨，环比下跌76元，现货基差PK01-88，环比下跌48。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本周产区基层以惜售为主，各产区整体上货量有限，花生消化进度缓慢，多数产区销货进度在1-2成。本周进口花生交易量极少，港口库存所剩 无几，新季花生上市后进口花生优势降低，价格略显承压。目前苏丹精米报价9200-9600 元/吨，多数贸易商已暂停报价，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。需求方面，花生油企业到货情况：本周油厂到货量为24800吨，各工厂到货量稳定，收购指标严格。商品米市场交易情况：本周市场到货量有限，库存消化缓慢，多随进随�。贸易商入市谨慎，按需采购为主。据Mysteel调研显示，截止到11月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计88426吨，较上周增加800吨。 ■后市展望 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，但部分油厂下调收购价格，对新米现货价格产生一定压力，叠加需求端持续较为清淡，贸易商收购较为谨慎。由于价格偏低，种植户依然惜售情绪浓郁，成交量不高。后市来看，随着主力油厂的陆续入场，对市场交易有一定的提振作用，部分产区贸易商开始储备新米，但总体受消费抑制，价格变化依然以震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com