油料周报：花生偏强运行，大豆持续震荡

期货研究报告|油料周报2023-08-27 花生偏强运行，大豆持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一期货价格经历大落大起行情，周二跌幅最大，后几个交易日缓慢上涨，最终比上周小涨，和外盘CBOT大豆走势趋同。现货方面，南北价格均维持稳定，虽然有学校开学需求好转因素在，终端始终还是保持一个观望的态度，且新豆整体上市量不大，大豆或将维持一个震荡态势。东北产区高蛋白货源已较为有限，豆一期货价格也偏强运行，进口大豆价格高位，均对大豆现货价格形成支撑，预计下周大豆现货价格仍货偏强运行。市场不确定的因素在于CBOT市场的变化。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生盘面价格偏强运行，现货价格旧作价格偏弱，新作运行稳定，较去年有偏高，随着新作上市的临近农户的交易积极性增强。后市来看，天气依然是影响新作价格的主要因素，近期新作受天气影响上市节奏较慢，也为价格带来一定的支撑，后市预计短期以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周五豆一主力合约2311结算价5274元/吨，环比上涨32元，涨幅0.61%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5177元/吨，环比上涨19，现货基差A11-97，环比下跌13；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，环比持平，现货基差A11-124，环比下跌32；内蒙古地区食用豆现货价格5193元/吨，环比持平，现货基差为A11-81，环比下跌32。 ■大豆供需 供应方面：据钢联数据，大豆余量见底。需求方面：学校即将开学需求好转。 ■后市展望 本周豆一期货价格经历大落大起行情，周二跌幅最大，后几个交易日缓慢上涨，最终比上周小涨，和外盘CBOT大豆走势趋同。现货方面，南北价格均维持稳定，虽然有学校开学需求好转因素在，终端始终还是保持一个观望的态度，且新豆整体上市量不大，大豆或将维持一个震荡态势。东北产区高蛋白货源已较为有限，豆一期货价格也偏强运行，进口大豆价格高位，均对大豆现货价格形成支撑，预计下周大豆现货价格仍货偏强运行。市场不确定的因素在于CBOT市场的变化。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2310合约10574元/吨，环比上涨206元，涨幅1.99%。现货方面，辽宁地区现货价格9717元/吨，环比持平，现货基差PK10-857，环比下跌206，河北地区现货价格9862元/吨，环比下跌7元，现货基差PK10-712，环比下跌213，河南地区现货价格10825元/吨，环比上涨963，现货基差PK10+251，环比上涨757，山东地区现货价格9772元/吨，环比持平，现货基差PK10-802，环比下跌206。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本周市场走货有限，产区陈季结束，市场多按需采购，议价成交为主。供应端山东产区：山东产区花生价格高位运行，新季花生零星上市，报价延续高位运行。市场多选择观望，交易谨慎。河南产区：新花生价格稳中偏弱，好货价格坚挺，部分地区降雨导致新花生上市节奏放缓，但目前水分仍然偏大，贸易商采购谨慎，实际多按需采购。辽宁产区：辽宁地区价格平稳运行，原料收购结束，持货商余货普遍不多，零星库存交易，成交以质论价。吉林产区：吉林产区花生价格高位运行，持 货商余货见底，挺价�货心理明显，市场对于高价货源按需采购，交易量有限，成交以质论价。需求端花生到货情况：本周进口花生走货良好，港口库存有限，贸易商�货意愿明显，但受货源稀少影响，进口米价格维持高位，部分贸易商�货意愿增加。目前港口库存维持低位运行，苏丹精米报价10600-10900元/吨，实际成交多以质论价。油料米方面，本周油厂的国内米到货量有限，整体收购即将进入尾声。石家庄散油工厂到货日均到货100吨左右。莒南工厂少量到货，成交8500-9200元/吨，成交以质论价。 ■后市展望 本周国内花生盘面价格偏强运行，现货价格旧作价格偏弱，新作运行稳定，较去年有偏高，随着新作上市的临近农户的交易积极性增强。后市来看，天气依然是影响新作价格的主要因素，近期新作受天气影响上市节奏较慢，也为价格带来一定的支撑，后市预计短期以震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com