油料周报：大豆花生持续震荡，关注冬季物流影响

期货研究报告|油料周报2023-11-12 大豆花生持续震荡，关注冬季物流影响 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一行情震荡运行，现货方面，目前国内各产区大豆收割已结束，中国农业部预计今年大豆产量达到2089万吨，大豆集中供应使得大豆市场承压。虽然近期南方产区以及东北产区天气转凉，但是豆制品需求好转尚有一段时间，各厂商采购大豆积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格基本稳定。后市随着供应压力的逐步缓解，价格将维持稳定。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，各地价格主要受区域供需影响，上下存在部分起伏，但总体价格较为稳定。花生本周供应较为紧张，整体上货量有限。后市来看，随着收获的完成，花生供应压力有所缓解，后续价格应该维持震荡行情，需关注冬季来临天气对物流的影响。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2401结算价4921元/吨，环比下跌1元，跌幅0.02%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4878元/吨，环比上涨20，现货基差A01-43，环比上涨21；吉林地区食用豆现货价格4878元/吨，环比上涨20，现货基差A01+9，环比上涨21；内蒙古地区食用豆现货价格4867元/吨，环比不变，现货基差为A01-54，环比上涨1。 ■大豆供需 供应方面：新季大豆大量上市，大豆供应较为充足。需求方面：下游开机率不高，买方买货积极性稍显一般。 ■后市展望 本周豆一行情震荡运行，现货方面，目前国内各产区大豆收割已结束，中国农业部预计今年大豆产量达到2089万吨，大豆集中供应使得大豆市场承压。虽然近期南方产区以及东北产区天气转凉，但是豆制品需求好转尚有一段时间，各厂商采购大豆积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格基本稳定。后市随着供应压力的逐步缓解，价格将维持稳定。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2401合约9060元/吨，环比下跌14元，跌幅0.15%。现货方面，辽宁地区现货价格8827元/吨，环比上涨9元，现货基差PK01-233，环比上涨23，河北地区现货价格8895元/吨，环比持平，现货基差PK01-165，环比上涨14，河南地区现货价格9056元/吨，环比下跌32元，现货基差PK01-4，环比下跌18，山东地区现货价格9020元/吨，环比持平，现货基差PK01-40，环比上涨14。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本周产区基层惜售心理明显，各产区整体上货量有限，花生消化进度缓慢。本周油厂到货量为24300吨，各工厂到货量稳定，收购指标严格。油料米方面，本周油厂整体到货量稳定，益海各工厂到货量维持在200-700吨，盘锦益海受降雪影响少量到货，油料米成交价格在8600-8900元/吨。中粮工厂到货量维持在500 吨左右，多支撑合同价8600元/吨；莒南工厂到货量维持在100-400吨，成交价格在8600元/吨左右，实际多以质论价。本周莒南花生价格指数平稳运行，各油厂到货量增加，工 厂到货维持在300吨左右。油厂多定量收购，采购价格下调，成交价格维持在8500-8900 元/吨，收购指标严格，多以质论价。 ■后市展望 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，各地价格主要受区域供需影响，上下存在部分起伏，但总体价格较为稳定。花生本周供应较为紧张，整体上货量有限。后市来看，随着收获的完成，花生供应压力有所缓解，后续价格应该维持震荡行情，需关注冬季来临天气对物流的影响。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com