油料周报：大豆持续震荡，花生现货坚挺

期货研究报告|油料周报2023-07-23 大豆持续震荡，花生现货坚挺 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一期货价格继续回调，跌势基本维持上周跌幅，现货部分产区�现价格下调，主力合约基差继续上涨，海外CBOT价格小涨，和国内趋势相反。究其原因，国内商品主要工业板块资金流入多，农产品资金流🎧，美国大豆因天气炎热担心单产下滑供应偏紧，基本面上偏强，所以�现背离，预计后市国内大豆依然保持偏弱的走势，维持一个震荡行情。目前市场采购积极性一般，中储粮大豆拍卖持续增加市场供应，供需端难为行情形成有效支撑，但目前进口豆价格高位，对行情有所支撑，国产大豆下滑也有难度，预计下周大豆价格或相对稳定，难有明显变化。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生价格震荡偏强运行。现货方面，随着产区销售的深入，库存基本已经见底，销售稳定，价格较为坚挺。需求端也较为稳定，部分贸易商有一定刚需补库。后市来看，市场等待新作上市，短期供需格局较为稳定，需关注产区天气。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周五豆一主力合约2309结算价5059元/吨，环比下跌71元，跌幅1.38%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5178元/吨，环比持平，现货基差A09+119，环比上涨71；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，环比持平，现货基差A09+111，环比上涨71；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，环比上涨7，现货基差为A07+148，环比上涨78。 ■大豆供需 供应方面：据钢联数据，大豆余量一成。需求方面：进入7月传统销售淡季，整体消费一般。 ■后市展望 本周豆一期货价格继续回调，跌势基本维持上周跌幅，现货部分产区�现价格下调，主力合约基差继续上涨，海外CBOT价格小涨，和国内趋势相反。究其原因，国内商品主要工业板块资金流入多，农产品资金流🎧，美国大豆因天气炎热担心单产下滑供应偏紧，基本面上偏强，所以�现背离，预计后市国内大豆依然保持偏弱的走势，维持一个震荡行情。目前市场采购积极性一般，中储粮大豆拍卖持续增加市场供应，供需端难为行情形成有效支撑，但目前进口豆价格高位，对行情有所支撑，国产大豆下滑也有难度，预计下周大豆价格或相对稳定，难有明显变化。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2310合约10212元/吨，环比上涨106元，涨幅1.05%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，环比持平，现货基差PK10-484，环比下跌106，河北地区现货价格9877元/吨，环比上涨31，现货基差PK10-335，环比下跌75，河南地区现货价格9925元/吨，环比持平，现货基差PK10-287，环比下跌106，山东地区现货价格9788元/吨，环比上涨16，现货基差PK10-424，环比下跌90。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本周市场走货尚可，产区货源见底，市场多按需采购，议价成交为主。供应端山东产区：山东产区花生价格平稳运行，货源稀少地区，价格偏强。原料收购基本结束，库存交易为主，多数地区购销步进入尾声，交易偏淡。河南产区：河南产区报价平稳偏强运行，部分加工厂适量择价�货，市场按需拿货为主，成交多以 质论价。辽宁产区：辽宁地区价格偏强运行，原料收购结束，持货商余货普遍不多，零星库存交易，成交以质论价。吉林产区：吉林产区花生价格高位运行，持货商余货见底，挺价�货心理明显，市场对于高价货源按需采购，交易量有限，成交以质论价。需求端花生到货情况：本周进口花生走货良好，目前港口库存大约3万吨左右，优质货源较少， 苏丹米�库量增加。受国内供应偏紧的影响，贸易商挺价意愿明显，苏丹精米报价10500- 10650元/吨，实际成交多以质论价。油料米方面，本周油厂的国内米到货量有限，整体收购即将进入尾声。青岛工厂到货日均到货100吨左右。莒南工厂到货维持50-100吨左右，成交8500-9200元/吨，成交以质论价。 ■后市展望 本周国内花生价格震荡偏强运行。现货方面，随着产区销售的深入，库存基本已经见底，销售稳定，价格较为坚挺。需求端也较为稳定，部分贸易商有一定刚需补库。后市来看，市场等待新作上市，短期供需格局较为稳定，需关注产区天气。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com