股指期货研究周报：资金分化选方向 指数横盘整理

—股指期货研究周报（20231113-20231117） 投研中心：李昕恬从业资格证号：F3082443投资咨询证号：Z0018938Tel:0731-84409197E-mail:lixintian@dayouf.com 周报要点 •本周指数走势整体偏震荡，大中小盘走势有所分化，个股整体表现强于指数，市场赚钱效应有所降温。尽管指数走势在当前点位趋于震荡，但在资金方量、海外扰动不断的背景下指数并未明显转向趋势性下行，说明目前投资者对于a股投资信心较足。周中美国超预期好转的通胀数据公布后，提振全球市场情绪，隔夜提振a股开盘情绪，但持续性不高，盘面后续转向分化，说明目前a股主要驱动仍然来自国内。展望后市，我们认为在明显趋势转向信号出现之前，指数以继续横盘震荡为主，中小盘指数或将继续占优，在资金选择出主线后指数或将整体趋势性上行。 •国内基本面上看，月度经济数基本向好，社融有所回暖，提振投资者对于中国经济复苏的信心。在稳增长政策持续发力，以及上年同期基数下沉影响下，10月消费、工业生产等多数宏观数据都有所上行，经济运行态势较为平稳。并预计继10月财政政策显著发力后，年底前货币政策还有可能降准，短期内宏观政策将在稳增长方向持续用力，推动四季度经济复苏动能持续走强。 •消息面上，金融监管政策不断加码，维护市场平稳运行。 •海外方面，美联储暂缓加息，海外宏观扰动减少。 •策略：以观望为主，逢低做多IM。 初步统计，2023年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。10月政府债同比高增，是社融规模稳健扩张的中坚力量，考虑到万亿国债增发计划的不断推进、化债方案下特殊再融资债的陆续发行，预计政府债将为今年后续社融的持续增长提供充足的动能。 需要注意的是社融虽然同比多增9108亿元，但其中1.28万亿元贡献来自政府债券，其他分项均偏弱。10月社融数据其实一定程度已反映出政府杠杆抬升接替实体杠杆的趋势，无论是直接融资还是间接融资，实体需求均比较低迷。信用债余额增速下滑，一方面是来自于10月债市调整下发行主体的自发发行减量，另一方面也受城投债到期量同比多增所致，叠加化债趋势下城投再融资潜在受限等影响。 国家统计局公布10月经济数据。受2022年同期基数走低影响，10月主要经济增长数据同比增速普遍回升。其中，节假日需求释放拉动，消费大幅改善，10月社零同比增长7.6%，涨幅较上月扩大2.1个百分点，这也是6月以来社零同比增速最高的一次。具体来看，服务消费延续快速增长态势。中秋、国庆“双节”带动下，旅行和相关行业消费回升向好。10月份，全国餐饮收入同比增长17.1%，增速比上月加快3.3个百分点，连续两个月加快。展望今年后两个月，依旧有一些消费潜力可以释放的场景。尽管今年“双十一”整体声量不如往年，但还是对消费有所刺激。星图数据显示，今年“双十一”购物节，全网销售额达11386亿元，同比增长2.08%。 数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比增长4.6%，累计增长4.1%，当月和累计同比增速都比上期加快0.1个百分点。10月份工业生产总体有所加快，转型升级持续推进。下阶段，随着扩大内需政策的持续显效，工业产销衔接水平不断改善，战略性新兴产业加快发展壮大，推动工业增长持续恢复具有坚实基础。 1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资215863亿元，同比下降0.5%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。往前看，逆周期政策下基建投资进一步向上方向确定；考虑到施工上行空间不大，叠加土地购置费将逐步放缓，房地产投资可能已逐步接近高点；随着需求改善、库存去化，制造业投资改善可能有所加快。 A股成交情况概览 市场资金利率与汇率概览 股指期货跨期价差 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金8.3亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016