南华有色金属（碳酸锂）周报：现实疲弱带动期价下行

现实疲弱带动期价下行 −南华有色金属（碳酸锂）周报 日期：2023年11月19日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 碳酸锂：现实疲弱带动期价下行 【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401，截至11月17日收于138000元/吨，周跌幅7.32%，周内跌破14万元/吨，月差基差均收敛；上海有色网11月17日SMM电碳均价14.7万元/吨，下跌6000元/吨， 93折价格13.67万元/吨；工碳均价13.9万元/吨，下跌6750元/吨。 【产业表现】1、供给：碳酸锂周度开工率和产量均有所下滑，减量主要来自江西，江西复工产线以代工为主，且部分不外销直供正极材料厂，部分复工产量仍在恢复期。同时，在价格走势整体依然悲观的情况下，锂盐厂对于原料的采购整体偏谨慎，成本压力较大；带来开工整体环比走弱。上周碳酸锂现货价格下跌较多，导致理论生产利润有所收窄，单吨生产成本约14.2万元/吨，利润率3.4%，实际外采生产利润依然倒挂。2、需求：国内电芯库存依然偏高，低价出货，主动去成品库存，导致正极材料需求疲弱，11月磷酸铁锂排产环比进一步走低，下游整体悲观情绪延续。10月，中国新能源汽车产量98.9万辆，环比增12.5%，同比增29.7%，累计同比增33.3%，销量为95.6万辆，环比增5.7%，同比增34%，累计同比增37.2%。动力电池10月装车39.2GWH，同比增28.3%，累计同比增31.5%。其中，磷酸铁锂装机量环比增加10.7%，三元NCM装机量环比增13.9%。10月新能源汽车行业产销量在9月的基础上进一步增加，环比增速超预期，带动动力锂电池装机环比增速上修。 【库存】截止11月16日，碳酸锂库存录得63296吨，周环比增964吨，其中下游库存去283吨至11954吨，上游盐厂增1655吨至39150吨。盐厂的开工率环比上升之后，产量增加，而下游仅有刚需补库，导致库存在上游盐厂积累。 【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压，长期下行格局较为确定。短期，利润率回升带来开工率小幅增加，而下游需求疲弱，补库意愿低，供需面偏弱；同时，锂 辉石精矿作价方式改变的预期较浓，非一体化成本支撑下移的可能性增强。市场传言近期有头部盐厂放货，需关注实际放货情况。推荐策略：空单底仓继续持有，01合约持仓建议周内择机止盈。 价格数据：盘面价格 盘面数据 单位 2023/11/17 周涨跌 涨跌幅 LC2401 元/吨 138,000 -10,900 -7.32% LC2402 元/吨 133,400 -6,400 -4 .58% LC2403 元/吨 131,250 -4,250 -3.14 % LC2404 元/吨 130,350 -4,300 -3.19 % LC2405 元/吨 129,700 -2,950 -2.22% LC2406 元/吨 127,900 -2,650 -2.03% LC2407 元/吨 127,000 -2,250 -1.74% 结构 单位 本期 上期 周涨跌 LC2401-LC2402 元/吨 4,600 9,100 -4,5 00 LC2402-LC2403 元/吨 2,150 4,300 -2,1 50 LC2403-LC2404 元/吨 900 850 50 LC2404-LC2405 元/吨 650 2,000 -1 ,3 50 基差 元/吨 9,000 4,100 4,9 00 氢氧化锂 六氟磷酸锂 56.5%电池级粗颗粒/国产 56.5%工业级/国产氢氧化锂(56.5%电 99 电池 锂盐价差 价格数据：上游价格 上游价格数据 单位 2023/11/17 2023/11/10 涨跌 锂辉石：6% 美元/吨 1,945 2,050 锂矿 锂云母：2%-2.5% 元/吨 3,850 4,050 磷锂铝石：6%-7% 元/吨 14,275 15 SMM电池级碳酸锂指数 元/吨 147,642 碳酸锂 99.5%电池级/国产 元/吨 147, 99.2%工业级/国产 元/吨 SMM电池级氢氧化锂指数 元/吨 价格数据：锂电价格 正极前驱体及材料价格数据 单位 2023/11/17 2023/11/10 涨跌 三元前驱体523 多晶/消费型 元/吨 75,000 75,800 -800 三元前驱体523 单晶/动力型 元/吨 76,650 76,850 -200 三元前驱体622 多晶/消费型 元/吨 87,500 88,550 -1,05 0 三元前驱体811 多晶/动力型 元/吨 95,000 96,500 -1 ,500 三元材料523 多晶/消费型 元/吨 148,500 150,750 -2,250 三元材料622 多晶/消费型 元/吨 169,000 170,750 -1,750 三元材料811 多晶/动力型 元/吨 193,250 195,000 -1,750 磷酸铁锂 动力型 元/吨 56,500 58,250 -1,750 中高端储能型 元/吨 53,000 54,750 -1,750 低端储能型 元/吨 48,750 50,250 -1 ,500 锂电池价格数据 单位 2023/11/17 2023/11/10 涨跌 三元方形 动力型 元/Wh 0.54 0.54 0 磷酸铁锂方形 动力型 元/Wh 0.49 0.49 0 供给数据：产量及进出口 供给侧数据-周度 单位 2023/11/17 2023/11/10 环比 碳酸锂 周度开工率 % 62% 65% -0.03 生产成本 元/吨 142126 150251 -8125 利润率 % 3.4% 1.9% 1.5% 周度总库存 吨 63296 62332 964 冶炼厂库存 吨 39150 37495 1655 下游库存 吨 11954 12237 -283 其他库存 吨 12192 12600 -408 氢氧化锂 周度开工率 % 36% 36% -0.0058 生产成本 元/吨 125086 132589 -7502 利润率 元/吨 7.5% 8.6% -1.1% 供给侧数据-月度 单位 2023年10月 2023年9月 环比 2022年10月 同比 云母产量 吨 6176 5830 5.9% / / 碳酸锂 产量 吨 40426 41724 -3.1% 34168 18.3% 总库存 吨 45917 48621 -5.6% 18077 154.0% 下游 吨 11287 19116 -41.0% 12377 -8.8% 冶炼厂 吨 34630 29505 17.4% 5700 507.5% 氢氧化锂 产量 吨 21904 23999 -8.7% 26354 -16.9% 单位 2023年9月 2023年8月 环比 2022年9月 同比 锂精矿进口量 万吨 49.97 22.83 118.9% 24.42 104.6% 进出口 碳酸锂净进口 吨 13082 9904 32.1% 11619 12.6% 氢氧化锂净出口 吨 232 334 -30.5% 137 69.4% 需求数据-周度 单位 2023/11/172023/11/10 环比 磷酸铁锂 三元前驱体 三元材料 需求数据-月度 磷酸铁产量磷酸铁锂 三元前驱体 开工率 产量开工率产量 333 523 622 811 NCA 三元材料 开工率 产量 333 523 622 811 NCA 电池装车量 吨 % 吨 % 吨吨吨吨吨吨 % 吨吨吨吨吨吨 单位 动力电池总装车辆MWH磷酸铁锂电池装车量MWH三元电池装车量MWH 115,100 42 126,990 49 73,259 310 20,008 19,671 21,596 11,673 44 56,062 258 19,220 13,305 19,640 1,001 2023年10月 39200 26852 12309 116,100 48 127,490 51 74,806 469 19,267 20,378 22,345 12,347 45 55,397 258 18,370 13,010 20,050 941 2023年8月 34880 24051 10807 -0.9% / -0.4% / -2.1% -33.9% 3.8% -3.5% -3.4% -5.5% /1.2% 0.0% 4.6% 2.3% -2.0% 6.4% 环比 12.4% 11.6% 13.9% 95,510 81 123,317 83 91,143 184 24,429 24,990 34,367 7,174 74 70,186 660 19,928 15,918 32,237 1,443 2022年9月 31634 20400 11209 20.5% /3.0% / -19.6% 68.5% -18.1% -21.3% -37.2% 62.7% / -20.1% -60.9% -3.6% -16.4% -39.1% -30.6% 同比 23.9% 31.6% 9.8% 需求数据：产量及装车 产量 吨 40,876 40,981 -105 开工率 % 56 56 -0.15 库存 吨 23,770 23,940 -170 产量 吨 18,849 17,447 1402 开工率 % 58 53 4.29 库存 吨 11,792 11,292 500 产量 吨 13,858 13,097 761 开工率 % 51 48 2.81 库存 吨 8,050 8,462 -412 单位 2023年10月 2023年9月 环比：% 2022年10月 同比：% 第二章 期货盘面和现货市场回顾 碳酸锂主连：元/吨 碳酸锂月差结构：元/吨 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2023/08/21 2023/09/21 2023/10/21 碳酸锂主连(成交量) 连续-连一 连一-连二 连二-连三 碳酸锂主力LC2401，截至11月17日收于138000元/吨，周跌幅7.32%，周内跌破14万元/吨，月差基差均收敛；上海有色网11月 17日SMM电碳均价14.7万元/吨，下跌6000元/吨，93折价格13.67万元/吨；工碳均价13.9万元/吨，下跌6750元/吨。 盘面回顾 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 2023/07/21 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 碳酸锂月间结构：元/吨 1234 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 碳酸锂基差：元/吨 最新一周前一月前 来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 1国内现货数据 碳酸锂和氢氧化锂市场均价：元/吨 600000 500000 价格 400000 300000 200000 100000 2023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-01 90000 70000 50000 30000 10000 -10000 -30000 -50000 锂盐相关价差：元/吨 110000 90000 70000 50000 价差 30000 10000 -10