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聚烯烃投资策略周报:供应增加,需求弱态未改

2023-11-20冯献中中财期货在***
聚烯烃投资策略周报:供应增加,需求弱态未改

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 供应增加,需求弱态未改 聚烯烃投资策略周报 2023年11月19日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 聚烯烃基本面概况 PE PP 核心逻辑 两国首脑会晤及美元指数走高引发宏观情绪拉涨。成本端边际支撑来自丙烷高位支撑力量,产业链库存相对低位对产业链起到正反馈。基本面来看,下周没有新增计划内检修装置,且部分装置按计划开车,供应呈增长预期。进口窗口多数开启,进口货源对国内货源有所冲击。基本面整体偏弱,但目前宏观面整体氛围向好,预计下周聚烯烃市场价格维持高位震荡整理为主。 成本端 下周国际油价或承压运行,全球经济及需求端压力,叠加俄罗斯计划降低原油出口关税,油价承压存下行风险;整体煤炭供应稳定,预计短期内动力煤持稳运行;PDH制成本支撑犹存,来自巴拿马运河干旱影响海运费及丙烷价格调高,助推丙烷高位拉涨支撑;丙烯和甲醇成本端支撑相对稳定。 供应端 新增齐鲁石化、茂名石化、燕山石化、延长中煤、上海石化、中天合创、兰州石化和连云港石化部分PE装置检修,外盘供应方面,进口货源到港量较上周期有增加预期,另有现货市场货源充足,预计市场供应压力增加。 聚丙烯供应延续缩量,新增及前期长期检修企业偏多支撑供应端利好,金发二线虽扩能但负荷低位影响有限,四季度扩能压力集中堆积在12月。短期检修对于缓解市场供需压力有限。新增扩能,宁波金发40万吨/年二线PP装置厂家11月15日投产。 库存端 因聚乙烯下游需求见顶,农膜需求开始陆续收尾,市场心态偏空,资源向下传导减慢;其次因为聚乙烯产能利用率维持较高水平,进口资源到港也较多,国内供应有压力,生产企业库存消化减慢。所以生产企业库存和社会库存均小幅上涨。 现货报盘窄幅波动,进入消费淡季,市场交投平淡,生产企业库存去化缓慢,下游工厂接货积极性转差,中间商库存出现微幅增加。进口资源成交寡淡、到港有限;而出口同样受阻明显,海外市场价格竞争激烈,国内生产企业出口报盘无明显优势。综合来看,整体库存总量上涨。 农膜整体开工率环比增加。棚膜需求较前期减少,部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季,市场订单稀少,个别企业地膜招标订单积 下游需求变动有限,终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工 需求端 累,开工有所提升,其他企业零星开机或停机为主。塑料购物袋、 成本压力,短期难有更多资金投放原料行业。市场刚需稳定市场部 垃圾袋、部分收缩膜包装类型企业订单接单减少,未交付订单周期 分需求,预计短期市场交易刚需推动为主。 不足一周,下游市场偏刚需购买。 价格 PRICE 价差 本周PE、PP期货价格高位震荡,现货变动不及盘面,基差走弱。 PE 期货主力合约 LLDPE华东价格基差 11,000 10,000 201820192020202120222023 11,000 10,000 20182019202020212022202320192020202120222023 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 600 500 400 300 200 100 0 -1001月 -200 -300 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PP期货主力合约PP华东价格基差 11,000 20192020202120222023 11,000 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 -1001月 -200 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 -400 10,00010,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 价差 PE1-5月差走弱明显。 PE 1-5月差 PP1-5月差无明显趋势。 5-9月差9-1月差 500 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305L2005-L2009L2105-L2109L2205-L2209L2305-L2309 400 300 200 100 0 -1001月 -200 -300 -400 -500 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -1001月 -200 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 -400 500 400 300 L2009-L2101L2109-L2201L2209-L2301L2309-L2401 -600 -500 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 PP 1-5月差 PP2001-PP2005PP2101-PP2105 PP2201-PP2205PP2301-PP2305 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 -1,000 -1,500 5-9月差9-1月差 PP2005-PP2009PP2105-PP2109 PP2205-PP2209PP2305-PP2309 ,400 ,200 ,000 800 600 400 200 0 -2001月 -400 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1 1 1 600 400 200 0 -200 -400 PP2009-PP2101PP2109-PP2201 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PP2209-PP2301PP2309-PP2401 -600 -600 -800 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 价差 L01-PP01价差震荡,聚乙烯周内走势弱于聚丙烯。 L01-3MA01震荡,短期内偏弱。后期预测价差维持震荡偏弱。 L01-PP01 L01-3MA01 PP01-3MA01 900 20192020202120222023 3,000 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 20192020202120222023 800 700 600 500 2,000 1,000 0 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 0 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,000 -2,000 -3,000 -1,000 -2,000 -3,000 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 非标价差 PE高压与线性价差震荡走低,标品价格走强。 PE HD-LL(华北) PP标品与非标价差震荡缩小。 LD-LL(华东)LLDPE-LDPE回料价差 2500 2000 1500 1000 500 0 201820192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,500 PP K8003-T30S价差 20192020202120222023 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 -1,000 -1,500 ESP30R-T30S价差T36F-T30S价差 1,500 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 20192020202120222023 1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 500 0 -500 -1,000 -1,500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 成本 COST&PROFIT 成本 原油方面,美国石油库存累库,且力度较大,直接令油价上涨转为下跌,基本将近期反弹全部回吐。 因此,油价先涨后跌,波动性较大; 煤炭方面,产地多数煤矿保持稳定生产,局部地区个别煤矿开展工作面搬家工作,但影响不大,主流煤矿继续以满足长协用户需求为主,落实中长期合同合理价格。 油制 Brent价格(美元/桶) 油制PE利润(元/吨) 油制PP利润(元/吨) 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 煤制 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 动力煤价格(元/吨)煤制PE利润(元/吨)煤制PP利润(元/吨) 1,000 900 800 700 2020202120222023 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2020202120222023 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20192020202120222023 600 500 400 1000 800 600 400 200 0 -1,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2,000 -3,000 -4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5,000 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 成本 西北某三期甲醇装置短停,此消息对冲市场传闻华东某MTO装置下月停车情绪,需关注宝丰MTO外采情况及常州富德MTO停车情况。 MTO开工率暂稳,利润开始亏损。 MTO制 西北甲醇价格(元/吨) MTO制PE利润(元/吨)MTO制PP利润(元/吨) 2,900 2,700 2,500 2,300 20192020202120222023 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2020202120222023 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20192020202120222023 2,100 1,900 1,700 1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 -500 -1,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7