聚烯烃投资策略周报：供应上升，偏弱运行

供应上升，偏弱运行 观点策略 短期走势：PE短期：震荡偏弱。中期走势：震荡调整。 PP短期：震荡偏弱。中期走势：震荡调整。操作建议：PE09合约运行区间【7800-8600】。 PP09合约运行区间【7800-8600】。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 聚烯烃投资策略周报 2022年8月20日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1.市场价格弱势窄调。油价恐将维持弱势盘整，成本面来看，原油下月有望呈现宽幅震荡行情，波动重心恐将进一步下 能移，农膜需求继续跟进，但订单跟进缓慢，行业开工小幅提 源升。下游需求不见改善，低价少量刚需采购为主，难有放量，贸易商库存小幅累积。 化 2.成本面，聚丙烯来自成本面的支撑力度有限，供应端因部分 组 工检修装置重启预计小幅增加。需求端需求淡季，同时下游入市采购意愿欠佳，需求维持弱势，市场来自成本面以及供需基本面的支撑均减弱。 风险提示 1、原油单边上涨或下跌； 2、美加息强于预期； 3、国内新增产能延后释放。 关注：疫情情况，下游开工，累库速度、原油价格。 wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、PE核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡调整。 操作建议：09合约运行区间【7800-8600】看待。 核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，油价恐维持弱势波动为主，对PE市场支撑力度偏弱。供应量方面来看，PE库存压力略有增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。下周炼化企业检修有所减少，初步预计下周PE检修损失量在7.45万吨，环比减少2.49万吨。农膜需求缓慢跟进，高端膜传统生产旺季，订单继续增加，行业开工窄幅提升。其他PE下游需求整体偏弱，多以按需采购为主。 行情回顾：本周国内聚乙烯市场价格延续跌势。上游原油市场震荡下行为主，累跌幅度相对较大，一定程度上挫伤聚乙烯市场参与者心态。周内下游需求延续疲软，部分行业开工率有所下滑。供应面，虽新增神华新疆、大庆石化等装置停车检修，但延长中煤榆能化以及茂名石化部分装置已在周内陆续开车，国产供应有所增加。供需矛盾加剧。石化及贸易商纷纷让利报盘出货，终端工厂采购意向偏谨慎。当前线性主流价格7700-8050元/吨，跌幅在100-200元 /吨；高压主流价格在9250-9800元/吨，跌幅在100-250元/吨不等；低压各品种价格多数走 软，变动幅度在50-250元/吨不等。 图1：LLDPE基差图2：PE内外价差走势 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、周供应量上升 供应量方面来看，PE库存压力略有增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。下周炼化企业检修有所减少，初步预计下周PE检修损失量在7.45万吨，环比减少2.49万吨。 表1：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 三、上周聚乙烯库存环比下降 库存方面来看，8月12日国内PE库存环比8月5日下降1.7%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降3.38%，PE样本港口库存环比下降0.99%，样本贸易企业库存环比增加0.05%。 图3：PE社会库存图4：PE港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、聚乙烯需求开工多数稳定 本周PE下游开工多数稳定。农膜行业来看，棚膜需求缓慢跟进，高端膜订单继续增加，但厂家订单积累有限，行业开工继续提升。其他PE下游需求疲软，少量刚需采购为主。 图5：PE包装膜开工率图6：PE棚膜开工率 图7：PE下游利润图8：PE上下游利差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、PP核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱整理。中期走势：震荡。 操作建议：预期09合约区间【7800-8600】看待。 核心逻辑：从基本面来看，原油预计偏弱波动，聚丙烯成本面支撑力度减弱。供应端受新增产能冲击以及检修装置减少等影响预计小幅增加。需求端，下游目前开工水平偏低，入市采购意愿有限，需求短期仍持续偏弱态势，市场来自成本端以及供需基本面的支撑减弱。基于此，预计下周国内聚丙烯市场偏弱调整 行情回顾：国内PP市场弱势整理，周内期货主力重心向下，对现货市场情绪缺乏提振，下游部分区域需求受高温、物流等因素影响难有改善，场内交投情绪不佳，周期内贸易商报价多有走低。从品种来看，本周拉丝料收盘价格较上周收盘下行125-145元/吨，标品价格受到 期货走势拖累较为明显；均聚注塑方面，本周收盘价格降低100-225元/吨，华东地区跌幅相 对突出；低熔共聚本周走低15-150元/吨，目前华北-华东地区价差在70-250元/吨，华东-华 南地区价差在50-270元/吨。 图9：PP基差图10：PP内外盘价差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、PP装置开工负荷小幅增加 下周新增产能方面宁波大榭30万吨装置计划产出产品。装置检修方面，下周暂无新增检 修装置，但部分检修装置计划重启，总体来看，供应预计小幅增加，同时供应端来自进口货源的压力亦是不容忽视。本周PP产量约54.43万吨，环比增加0.70%。初步预计下周PP装置检修损失量在10.31万吨，环比减少21.95%。 表2：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 七、聚丙烯库存环比减少 库存来看，目前生产企业、中间环节以及下游库存均处于偏低水平，后期存在小幅累积预期。8月12日国内PP库存环比8月5日下降0.89%。其中主要生产环节PP库存下降、贸易商库存、港口库存上升。 图11：PP社会库存图12：PP港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 八、聚丙烯需求短期好转，或会再度走弱 海内外行情持续低迷，虽业者对后续“金九银十”抱有一定预期，但目前看来业者心态逐步转空，高温天气以及部分地区企业错峰生产，整体出口行情也未有转好迹象，下游终端谨慎操作，入市意愿寥寥。目前仍是需求淡季，下游新增订单较为有限，聚丙烯主流下游塑编、BOPP等行业开工负荷率再次下调，局部开工负荷不足45%，下游整体开工来看，差异化较为明显，目前多数下游领域受高温以及其他不可抗力等因素影响开工水平偏低。包材以及部分改性企业订单尚可，开工相对向好，但对整体需求带动力度有限。同时下游采购意愿来看，受新增订单不足以及原料波动自身盈利等影响，入市采购意愿偏低，综合来看，需求短期难有提升，仍显偏弱。 图13：塑编华东开工率图14：注塑华东开工率 图15：BOPP开工率图16：BOPP膜利润 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二。楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。