美容护理行业月度点评：10月化妆品社零增速再度放缓，国产品牌势能持续向上

美容护理 10月化妆品社零增速再度放缓，国产品牌势能持续向上 2023年11月15日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 核 心 观 点 ：消 费 需 求 持 续 释 放，10月社零复苏延续向好。据国家统计局11月15日公布的数据显示，我国1-10月社会消费品零售总385440亿元，同比增长6.9%。其中，除汽车以外的消费品零售总额346472亿元，增长7.0%。10月社会消费零售总额为43333亿元，同比增长7.6%（较前值+2.1pcts），高于wind一致预期7.3%，主要是系餐饮收入，烟酒类，以及体育、娱乐用品类等商品零售持续回暖支撑。 1）化 妆 品 部 分 ，10月 化 妆 品 类 社零增速再度趋缓，国产美妆品牌逆势 突 围 。10月化妆品社零总额为317亿元，同比增长1.1%（较前值-0.5pcts），环比增长-2.67%（较前值-4.07pcts），为所有增长月份中增速最低月份。从10月销售数据来看：1）渠道端，大促集中效应显著，各渠道均有所发力。2）品类端，各品类表现有所好转，美容护肤品类环比表现优于香水彩妆。3）品牌端，品牌分化加剧，国产品牌逆势突围。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头稳固，且具备强产品推新能力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业点评：双十一大促平稳落幕，国货美妆逆势突围2023-11-142 9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化2023-10-203美容护理行业2023年中报总结：复苏延续，静待行业估值修复2023-10-09 2）医 美 部 分 ，第 四 季 度迎来医美消费旺季，叠加2022年低基数背景，医 美 复 苏 有 望 延 续 。单Q3季度，锦波生物、爱美客营收同比分别增长106.43%和17.58%，反映出在整体消费偏弱的背景下，医美板块依旧具有一定韧性。短期来看，在一个消费旺季和低基数前提的加持下，Q4季度上游出货和下游消费都将有所提速。长期来看，“渗透率提升+轻医美化率提升+国产替代程度提升”逻辑还在演绎，市场需求或不断放量，持续看好医美板块。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。 市 场 行 情 回 顾 ：本月（2023年10月16日-11月15日，下同），申万美容护理指数下跌5.11%，在申万一级31个子行业中排名第31位，较上证、沪深300和创业扳指分别下滑4.62pct，3.58pct和6.05pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.79%、-5%和-0.1%。 行 业 数 据 追 踪 ：1）10月化妆品社零总额为317亿元，同比增长1.1%。2）据青眼情报、萝卜投研的10月美护行业销售数据统计：①从品类 来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为107.79亿元和39.85亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为128.34亿元和50.69亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为27.9亿元和5.16亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为17.2亿元和4.6亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道10月GMV排名前五的为：珀莱雅、欧莱雅、娇韵诗、薇诺娜和SK-II；抖音渠道10月GMV排名前五的为：韩束、娇润泉、珀莱雅、雅诗兰黛和欧莱雅。在彩妆/香水品类中，天猫渠道10月GMV排名前五的为卡姿兰、香奈儿、肌肤之钥、圣罗兰和迪奥；抖音渠道的为VC、彩棠、AKF、卡姿兰和玛丽黛佳。 行 业 要 闻 资 讯 ：1）10月美容化妆品及洗护用品进口额为116.1亿元；2）天猫“双十一”全周期战报发布；3）化妆品新原料鼓励创新和规范管理公告发布；4）上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见；5）珀莱雅化妆品新原料备案完成；6）华熙生物又一款化妆品新原料完成备案。 风 险 提 示 ：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................42市场表现回顾...........................................................................................................52.1行情回顾..................................................................................................................................................52.2行业估值..................................................................................................................................................63个股情况..................................................................................................................64行业数据..................................................................................................................75美护行业基金持仓分析...........................................................................................106行业要闻资讯..........................................................................................................116.1 10月美容化妆品及洗护用品进口额为116.1亿元......................................................................116.2天猫“双十一”全周期战报发布.........................................................................................................126.3化妆品新原料鼓励创新和规范管理公告发布.............................................................................126.4上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见.....................................................................126.5珀莱雅化妆品新原料备案完成........................................................................................................126.6华熙生物又一款化妆品新原料完成备案......................................................................................137其他公司动态.........................................................................................................138风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：本月市场表现（%）...........................................................................................5图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................5图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................5图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................6图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................6图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值）................................................6图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................7图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................7图9：2023年10月份社会消费品零售总额主要数据.....................................................7图10：社会零售情况（亿元，%）...............................................................................8图11：10月化妆品类零售额同比增加1.1%..................................................................8图12：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）.......................................................8图13：各行业在基金持仓中占比情况（截至2023年中报）.......................................10图14：美护行业基金重仓股持仓占流通股比例（%）..................................................11图15：美护行业基金重仓股持有基金数（个）...........................................................11图16：美护行业基金重仓股市值及占基金净值比（亿元）