镍周报：基本面过剩延续 镍价仍弱

镍周报 2023年11月20日 基本面过剩延续镍价仍弱 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平，传统雨季镍矿出货量逐月下降，报价较挺，不过产业链价格全线下行采购压价较浓。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价990元/镍点，跌50元/镍点。最新成交价格已经跌至年内新低，部分贸易商有意愿抄底采购镍铁，但对终端消费信心不佳采购仍谨慎。供需面，国产电积镍11月生产计划仍安排较满，国内纯镍供应保持宽松。需求端合金军工订单仍好，民用订单有一定下滑，不锈钢厂计划在11月减产约8万吨300系不锈钢，导致11月钢厂对镍板耗量下降。 整体，宏观面美国10月通胀下行，加上此前的就业和工资增长放缓数据，使得美联储当前的加息周期已经结束预期进一步走高。不过周内美联储官员接连发表鹰派言论美联储长时间高利率预期仍存。基本面纯镍供需弱势，预计11月纯镍延续累库。镍铁及硫酸镍亦疲软全线跟跌。宏观无所助力，基本面过剩延续，镍价仍弱，后续关注成本支撑。 本周沪镍主体运行区间在135000-142000元/吨，伦镍主体运行区间在16700-18000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/11/10 2023/11/17 涨跌 单位 SHFE镍 140000 136290 -3710 元/吨 LME镍 17190 17170 -20 美元/吨 LME库存 42534 0 -42534 吨 SHFE库存 10957 10847 -110 吨 金川镍升贴水 3000 2050 -950 元/吨 俄镍升贴水 550 -350 -900 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1040 990 -50 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 619017 590465 -28552 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：11月17日，LME镍库存较前一周+1782吨，SHFE库存较前一周-110吨，全球的二大交易所库存合计5.5万吨，较此前一周+1672吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平。菲律宾正值传统雨季，镍矿出货量逐月下降，报价较挺，不过产业链价格全线下行采购压价较浓。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价990元/镍点，较此前一周跌50元/镍点。镍铁最新成交价格已经跌至年内新低，部分贸易商有意愿抄底采购镍铁，但对终端消费信心不佳采购仍谨慎。 宏观方面，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来首次下滑，但降幅小于经济学家预期的0.3%，前值从增0.7%修正为增0.9%。芝商所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。欧元区11月ZEW经济景气指数13.8，为今年2月以来新高，前值2.3。欧元区9月工业产出环比减1.1%，预期减1%，前值增0.6%；同比减6.9%，预期减6.3%，前值减5.1%。中国10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点；社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点；服务业生产指数同比增长7.7%，环比加快0.8个百分点；城镇调查失业率持平于5%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长2.9%，房地产开发投资下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%。美国10月PPI同比上涨1.3%，远低于预期的1.9%，前 值为2.2%；环比转为下降0.5%，创2020年4月以来的最大跌幅，远不及预期上涨0.1%，前值上涨0.5%。。 供需面，国产电积镍品牌在10月已达年内满产，且目前生产计划仍安排较满，国内纯镍供应端呈现宽松预期。需求端合金行业中军工订单仍然火热，而民用订单有一定下滑，不锈钢厂计划在11月减产约8万吨300系不锈钢，导致11月钢厂对镍板耗量下降。 整体，宏观面美国10月通胀下行，加上此前的就业和工资增长放缓数据，使得美联储当前的加息周期已经结束预期进一步走高。不过周内美联储官员接连发表鹰派言论美联储长时间高利率预期仍存。基本面纯镍供需延续弱势，预计11月纯镍延续累库。镍铁及硫酸镍亦疲软全线跟跌。宏观无所助力，基本面过剩延续，镍价保持弱势，后续关注成本支撑。 三、行业要闻 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年9月，全球精炼镍产量为 26.99万吨，消费量为26.9万吨，供应过剩0.09万吨。1-9月，全球精炼镍产量为240.02万吨，消费量为231.17万吨，供应过剩8.85万吨。 2.格林美：年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目将于2024年4月投入运行。该项目是正在印尼投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料，利用印尼青美邦镍资源项目自产的氢氧化镍钴锰混合物（MHP）为原料，实现“红土镍矿—MHP原料—三元前驱体材料”的红土镍矿直接到动力电池三元材料全产业链建设。 3.澳大利亚证券交易所上市公司CentaurusMetals表示，巴西Jaguar硫化镍项目的最终可行性研究(DFS)的完成已推迟至2024年第一季度。 4.法国矿业公司Eramet计划在2024-2026年期间投资约20亿美元用于提高镍和锂的产量。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-11 2022-03 2022-07 2023-07 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2021-07 2022-11 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0.00 图表6镍矿价格 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 美元/湿吨1.5%Fe:15-25%（主流）160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2023-10 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.0 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2021/12/31 2022/2/28 2022/4/30 2022/6/30 2022/8/31 2022/10/31 2022/12/31 2023/2/28 2023/4/30 2023/6/30 2023/8/31 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2023-09 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服