PVC产业链数据周报：出口走软，PVC逢高做空

PVC产业链数据周报：出口走软，PVC逢高做空 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭本周煤炭大体维持稳定，坑口港口价格周度均小幅走弱，神木兰炭价格变化也不大，中小料报1040-1050元/吨，整体兰炭利润稳定，短中 期新疆煤矿检查，开工率短期受抑制，供应回归后后市有下跌预期。 电石近期兰炭价格稳定，电石法开工率回升后电石价格跟涨，乌海电石价格上涨至3000，山东价格3450附近，利润走阔开工率提升。中 地产公布的6月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工小幅季节性回升，同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，空 地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。 本周总结 供应 中 本周中谷计划恢复，PVC开工率小幅回升利润进一步修复，但8-9未来仍有不少大厂检修计划，预计未来供应大致在当下水平下基本企稳，总体未来供应进一步环比提升的空间不算大。 库存需求现货进出口 由于近期出口的强势，本周总体库存延续去化，华东库存累库0.03万吨，华南去库0.46万吨，上游库存去化0.41万吨，预售量走强1.6万吨。中 近几周表需反馈不错，从大厂样本开工率表现看近几周环比有小幅改善。中 空 现货基差孱弱，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续弱势，期现套有入场，近期感受企图参与交割的期现公司很多，本周仓单量增加明显，目前已经是历史最高水平。 本周台塑涨价超预期，周二出口成交明显放量，但是后续立马进入平淡。中 出口走软，PVC逢高做空 本周PVC交易矛盾仍然围绕出口端，周二台塑报价超预期，导致国内显得特别便宜，当时大约780附近的电石法，820附近的乙烯法大幅放量，观点但是需要注意到当日的放量只基于低价，当价格反弹到800的电石法，840的乙烯法，成交就明显的走弱。我们认为这种放量主要是基于横向对比的便宜，而非基于真实需求。在这种顶背离信号出现情况下，下半周出口成交明显走弱。我们认为短期这轮PVC的出口冲击已经接近结束。 后续境外检修逐步回归，短期理论上不会再有出口放量，同时国内上游利润继续恢复，中谷都有了重启计划，后续PVC供应回归国内需求难以 消化的矛盾仍然存在，逢高做空思路不改。且近期宏观反馈较差，可以考虑加仓。 策略空单加仓。 风险/01 月度平衡表： 本周我们进一步上调了7-8月的出口量，整体平衡表矛盾变得不大了，未来交易的关键是环比以及边际上的走弱（比如出口或者利润变化后的供应变动）。 02 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 2023/7/2 2023/7/4 2023/7/6 2023/7/8 2023/7/10 2023/7/12 2023/7/14 2023/7/16 2023/7/18 2023/7/20 2023/7/22 2023/7/24 2023/7/26 2023/7/28 2023/7/30 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/5 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 2023/7/2 2023/7/4 2023/7/6 2023/7/8 2023/7/10 2023/7/12 2023/7/14 2023/7/16 2023/7/18 2023/7/20 2023/7/22 2023/7/24 2023/7/26 2023/7/28 2023/7/30 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/5 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 2023/7/2 2023/7/4 2023/7/6 2023/7/8 2023/7/10 2023/7/12 2023/7/14 2023/7/16 2023/7/18 2023/7/20 2023/7/22 2023/7/24 2023/7/26 2023/7/28 2023/7/30 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/5 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 现货成交： PVC华南贸易商成交量 PVC华东贸易商成交量 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 0 0 申海广塑中基 久塑双元蓝航 特产金丰泰中菁 明日玄德汇成 塑道金和中船 物产仁信 象屿诚裕丰 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 PVC成交放量指标 PVC全国贸易成交量 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/3/22 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 03 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/4/22 2023/5/22 2023/6/22 PVC主连 2023/7/22 华南加总 华东加总 放量指标 日成交 市场心态： 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 PVC市场心态指标 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04 PVC仓单 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 仓单数量： 05 沿海库存、表需： PVC社库（华东+华南） 60 50 40 30 20 10 0 PVC周度表需（出口调整后） 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 PVC华东库存 PVC华南库存 40 35 30 25 20 15 10 5 0 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 06 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC上游预售量 PVC上游厂库 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 20192020202120222023 PVC电石法厂库 70605040302010 0 20192020202120222023 141210 86420 20192020202120222023 PVC乙烯法厂库 20192020202120222023 内地库存、预售： 07 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 08 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 300 100 5年均值 2209基差 2309基差 5005年均值 4002209-2301 3002309-2401 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2909 现货价格： 6500 6300 6100 5900 5700 价格总体走势 16000 14000 12000 10000 8000 6000 华东电石法 5500 2023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法 4000 2020202120222023 华南电石法 华北电石法 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2020202120222023 2020202120222023 010 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 /1 0 电石法华南-华东 电石法华北-华东 600 100 500400 0 300 -100 200100 -200 0 -300 -100-200 -400 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 011 非标价差： 非标价格走势 SG3-SG5价差（杭州） 6700 1000 6500 800 6300 600 6100 400 5900 200 5700 0 5500 2023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-23 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 1000 800 600 400 200 0 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 012 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 11500 9500 7500 5500 3500 1500 -500 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20192020202120222023 013 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东 江苏 河南 内蒙 014 2021-06-21 2021