光伏行业周报：产业链价格降幅缩窄，10月电池组件出口环比小幅下降

本周产业链价格跌幅缩窄，电池价格结构性分化。（1）硅料：降幅继续收窄，后续价格或将持续小幅下降。随着下游拉晶端稼动水平的上升，前期硅料库存水位见底，硅料的需求周环比改善。同时，上游工业硅价格已有逐步稳定的趋势，预计会对多晶硅市场价格产生成本支撑。供给端来看，多晶硅新建产能陆续爬坡，本月合盛多晶硅投入生产，多晶硅供应持续增加，但头部企业高品质产品的有效增量不及预期。整体来看，后续硅料价格或将延续小幅下跌趋势。 （2）硅片：整体供需稳定，硅片价格变动不大，且成交价格范围收窄。当前硅片价格已经逼近生产企业的盈利成本线，随着硅片库存的逐步消化，后续硅片跌价空间或有限。（3）电池：价格出现结构性分化，减产氛围持续酝酿。 据PVInfoLink，P型M10电池片维持在0.45元/W左右，G12尺寸电池片由于供需错配，价格上扬至0.56元/W。N型TOPCon（M10）电池片价格下行至0.5-0.51元/W左右，受产品品质影响，成交价格范围扩大。电池价格持续下降，部分二三线厂家在生产PERC上已经近乎没有盈利空间，减产氛围持续酝酿。（4）组件：价格持续下探，后续降价空间或有限。据PVInfoLink，本周均价约1.03-1.05元/W，组件价格整体仍然低迷。受库存、冲年度出货任务等因素影响，组件环节竞争激烈，预计短期终端仍有观望情绪。据PVInfoLink，预计12月组件价格将处于1-1.05元/W区间，后续下降空间或有限。 10月电池组件出口环比小幅下降。据海关总署，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额192.98亿元，同比-20%，环比-20%。1-10月累计出口金额2707.27亿元，同比+3%。按美元计价，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额26.81亿美元，同比-23%，环比-21%。1-10月累计出口金额388.12亿美元，同比-3%。出口额同比下降，主要系今年以来产业链价格大幅下降。按电池/组件占比10%/90%测算，10月电池组件出口量约20.7GW，同比+49%，环比-7%。1-10月累计出口量约209.78GW，同比+36%。我们认为主要系欧洲库存影响，拉货动能暂未明显恢复；另一方面，年底国内地面电站逐步启动，挤压海外出货。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周-2.9%。182/210mm单晶硅片分别报2.40/3.40元/片，环比上周持平。 182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.45/0.56元/W，环比上周持平/+5.7%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.04/1.07元/W，环比上周-1.9%/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.06/1.09元/W，环比上周-1.9%/持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报27.00/18.50元/m²，环比上周-1.8%/持平。本周胶EVA胶膜价格报7.5元/m²，POE胶膜价格报13.5元 /m ²，环比上周持平。 重要公司公告：爱旭股份发布回购公告；福斯特、江苏新能、美畅股份发布对外投资公告。 行业重要新闻：据PV-Tech，德国工程协会VDI报告今年德国光伏新增装机容量将达到13GW，远超政府目标9GW。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、产业链价格降幅缩窄，10月电池组件出口环比小幅下降 （一）本周产业链价格跌幅缩窄，电池价格结构性分化。 （1）硅料：降幅继续收窄，后续价格或将持续小幅下降。随着下游拉晶端稼动水平的上升，前期硅料库存水位见底，硅料的需求周环比改善。同时，上游工业硅价格已有逐步稳定的趋势，预计会对多晶硅市场价格产生成本支撑。供给端来看，多晶硅新建产能陆续爬坡，本月合盛多晶硅投入生产，多晶硅供应持续增加，但头部企业高品质产品的有效增量不及预期。整体来看，后续硅料价格或将延续小幅下跌趋势。 （2）硅片：整体供需稳定，硅片价格变动不大，且成交价格范围收窄。当前硅片价格已经逼近生产企业的盈利成本线，随着硅片库存的逐步消化，后续硅片跌价空间或有限。 （3）电池：价格出现结构性分化，减产氛围持续酝酿。据PVInfoLink，P型M10电池片维持在0.45元/W左右，G12尺寸电池片由于供需错配，价格上扬至0.56元/W。N型TOPCon（M10）电池片价格下行至0.5-0.51元/W左右，受产品品质影响，成交价格范围扩大。电池价格持续下降，部分二三线厂家在生产PERC上已经近乎没有盈利空间，减产氛围持续酝酿。 （4）组件：价格持续下探，后续降价空间或有限。据PVInfoLink，本周均价约1.03-1.05元/W，组件价格整体仍然低迷。受库存、冲年度出货任务等因素影响，组件环节竞争激烈，预计短期终端仍有观望情绪。据PVInfoLink，预计12月组件价格将处于1-1.05元/W区间，后续下降空间或有限。 （二）10月全国电池组件出口量约20.7GW，环比-7% 10月电池组件出口环比小幅下降。据海关总署，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额192.98亿元，同比-20%，环比-20%。1-10月累计出口金额2707.27亿元，同比+3%。 按美元计价，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额26.81亿美元，同比-23%，环比-21%。1-10月累计出口金额388.12亿美元，同比-3%。出口额同比下降，主要系今年以来产业链价格大幅下降。按电池/组件占比10%/90%测算，10月电池组件出口量约20.7GW，同比+49%，环比-7%。1-10月累计出口量约209.78GW，同比+36%。我们认为主要系欧洲库存影响，拉货动能暂未明显恢复；另一方面，年底国内地面电站逐步启动，影响海外出货。 图表1 10月全国电池组件出口金额192.98亿元，同比-20% 图表2 10月电池组件出口量约20.7GW，同比+49% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨2.22%，电力设备行业指数下跌0.67%。全市场31个申万一级行业涨跌幅前三的行业分别是计算机（+3.88%）、汽车（+3.60%）、通信（+3.20%）；涨跌幅后三的行业分别是建筑材料（-0.51%）、电力设备（-0.67%）、食品饮料（-1.37%）。 图表3本周电力设备行业下跌0.67%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+2.22%、+1.16%、+0.74%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、光伏设备、电池，涨跌幅分别为-0.17%、-0.87%、-1.73%。 图表4本周光伏设备下跌0.87%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为金刚光伏（+29.20%）、海达股份（+12.33%）、科力尔（+11.56%）、好利科技（+9.94%）、金龙羽（+9.41%）。跌幅前五的公司分别为合盛硅业（-4.76%）、岱勒新材（-5.53%）、中信博（-6.08%）、ST远程（-11.11%）、迪贝电气（-15.80%）。 图表5本周金刚光伏上涨29.20% 图表6本周迪贝电气下跌15.80% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sunrun（+23.62%）、Sun Power（+20.58%）、Enphase（+19.08%），涨跌幅后三为大全新能源（+0.37%）、阿特斯太阳能（-2.94%）、晶科能源（-4.84%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（11月17日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、电子，PE（ TTM ）分别为49x、49x、40x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为9x、7x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为18x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为39x、31x、25x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、20x、13x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在16x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为18x，估值分位数为1.8%。分位数排在前三的行业为钢铁（77.8%）、电子（64.4%）、建筑材料（62.3%）； 排在后三的行业为电力设备（1.8%）、非银金融（5.9%）、建筑装饰（5.9%）。 图表10截至11月17日，电力设备行业PE估值分位数为1.8% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（96.1%）、电机Ⅱ（63.7%）、电网设备（7.0%）；排在后三的行业为其他电源设备Ⅱ（6.5%）、光伏设备（1.7%）、电池（1.0%）。 图表11截至11月17日，光伏设备行业PE估值分位数为1.7% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（11月15日）、Solarzoom（11月15日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周-2.9%。 2）硅片：本周182mm单晶硅片价格报2.40元/片，环比上周持平；210mm单晶硅片报3.40元/片，环比上周持平。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182mm单晶PERC电池片价格报0.45元/W，环比上周持平；210mm单晶PERC电池片价格报0.56元/W，环比上周+5.7%。 4）组件：本周182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.04/1.07元/W，环比上周-1.9%/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.06/1.09元/W，环比上周-1.9%/持平。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报27.00元/m²，环比上周-1.8%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周EVA胶膜价格报7.50元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报13.50元/m²，环比上周持平。 图表16光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表17胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表18本周重要公司报告 （三）行业重要新闻 图表19本周行业重要新闻 11月11日，由晶澳科技供货DeepBlue4.0Pro高效组件的西藏自治 SOLARZOOhttps://mp.weixin.qq.com/s/mUAnu- 区昌都市察雅县吉塘200MW+160MWh储能牧光互补复合型光伏项 M光储亿家 rRlK1CH7QoScmA4g 目实现并网发电。 11月14日，琏升光伏宣布其全球首条GW级金石异质结产线正式 PV-Tech 投产，单线产能提升至1GW。 8A 据PV-Tech，近日，沙特电力采购公司宣布，开启总容量为 PV-Tech 3700MW的第五轮太阳能项目的询价。 yDKB1g 据光伏资讯，天津市发改委公示了2023年天津市风电、光伏发电 项目的清单，共有3个集中式光伏项目和7个集中式风电项目。总 装机规模为2384.1MW，其中光伏856M