光伏行业周报：8月电池组件出口环比转正，降价对海外需求的刺激有望逐渐显现

国内新增光伏装机延续高增，需求有望持续释放。9月19日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。8月国内新增光伏装机16.0GW，同比增长137%，环比减少15%；1-8月累计光伏装机113.2GW，同比增长154%。光伏新增装机规模持续突破，下游装机需求有望在未来几个月不断释放。产业链价格回落至合理区间，终端成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，进一步刷新国内新增光伏装机规模纪录。 8月电池组件出口额为241.94亿元，同比减少16.72%，环比增长6.76%。1-8月份全国组件累计出口金额为2277.93亿元，同比增长6.54%。据我们测算，8月组件出口量约21.11GW，同比增长29.34%，环比增长11.23%。8月电池组件出口环比转正，海外需求回升超预期。由于海外价格传导相较于国内略有滞后，预计组件价格回落对海外需求的刺激将逐渐显现。目前，组件价格底部企稳，随着海外暑休结束，库存逐渐去化，后续电池组件出口有望进一步向上。 8月我国逆变器出口额为49.6亿元，同比减少23.67%，环比减少9.16%。据我们测算，8月逆变器出口量约16.3GW，同比减少11.21%；2023年1-8月逆变器出口金额达527.8亿元，同比增长61.18%，2023年1-8月逆变器出口量约166GW，同比增长74.35%。分省份来看，8月广东/江苏/安徽/浙江逆变器出口额分别为20.05/5.47/7.14/11.25亿元，同比分别变动-37.70%/-20.63%/-43.79%/+122.77%。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格小幅回升，组件价格小幅下跌。本周多晶硅致密料价格报85元/kg，环比上周上涨1元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.35/4.20元/片，环比上周持平/-1.18%。本周电池片价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.69/0.73元/W，环比上周-4.2%/持平。本周组件价格较上周小幅下跌，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.21/1.22元/W， 均环比上周-1.6%； 182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.23/1.24元/W，均环比上周-1.6%。辅材环节：2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格不变，报价20/28元/m²。 本周胶膜价格与上周持平，EVA胶膜价格报9.0元/m²，POE胶膜价格报15.0元 /m ²。 重要公司公告：钧达股份、天宜上佳、协鑫科技等公司发布股份回购公告。 行业重要新闻：9月18日，国家发改委、国家能源局联合下发《电力现货市场基本规则（试行）》，表明电力现货市场可有效促进新能源消纳，推进构建适合新能源发展的电力市场体系，助力新型电力系统建设。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、8月国内新增光伏装机延续高增，电池组件出口环比转正 （一）国内新增光伏装机延续高增，需求有望持续释放 产业链价格回落刺激下，国内新增光伏装机持续同比高增。9月19日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。8月国内新增光伏装机16.0GW，同比增长137%，环比减少15%；1-8月累计光伏装机113.2GW，同比增长154%。 光伏新增装机规模持续突破，下游装机需求有望在未来几个月不断释放。产业链价格回落至合理区间，终端成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，进一步刷新国内新增光伏装机规模纪录。 图表2 1-8月国内累计新增光伏装机113.2GW，同比+154% 图表1 8月国内新增光伏装机16.0GW，同比+137% （二）8月电池组件出口环比转正，海外需求回升超预期 8月我国电池组件出口额为241.94亿元，同比减少16.72%，环比增长6.76%。1-8月份全国组件累计出口金额为2277.93亿元，同比增长6.54%。据我们测算，8月组件出口量约21.11GW，同比增长29.34%，环比增长11.23%。 电池组件出口环比转正，海外需求回升超预期。由于海外价格传导相较于国内略有滞后，预计组件价格回落对海外需求的刺激将逐渐显现。目前，组件价格底部企稳，随着海外暑休结束，库存逐渐去化，后续电池组件出口有望进一步向上。 图表3 8月我国电池组件出口额241.94亿元，同比减少16.72% 图表4 8月我国电池组件出口量约21.11GW，同比增长29.34% 分大洲来看，2023年8月，欧洲电池组件出口额为14.18亿美元，同比减少40.11%，环比增长1.96%；据我们测算，8月欧洲电池组件出口量约8.59GW，同比增长2.15%，环比增长13.85%。 图表5 8月欧洲电池组件出口额为14.18亿美元，同比减少40.11% 图表6 8月欧洲电池组件出口量约8.59GW，同比增长2.15% 2023年8月，亚洲电池组件出口额为12.31亿美元，同比增长19.63%，环比增长15.40%； 南美洲电池组件出口额为3.94亿美元，同比减少33.89%，环比增长17.48%。 图表7 8月亚洲电池组件出口额为12.31亿美元，同比增长19.63% 图表8 8月南美洲电池组件出口额为3.94亿美元，同比减少33.89% 2023年8月，北美洲电池组件出口额0.85亿美元，同比增长14.43%，环比减少15.37%； 大洋洲电池组件出口额为1.25亿美元，同比减少7.88%，环比增长9.81%。 图表9 8月北美洲电池组件出口额为0.85亿美元，同比增长14.43% 图表10 8月大洋洲电池组件出口额为1.25亿美元，同比减少7.88% 分国家来看，2023年8月，荷兰8月组件出口额为41.91亿元，同比减少43.37%，环比减少13.87%；印度组件出口额为17.26亿元，同比增长223.96%，环比增长23.08%；巴西组件出口额为24.04亿元，同比减少29.07%，环比增长26.93%；美国组件出口额0.70亿元，同比减少7.43%，环比增长60.56%。 图表11 8月荷兰组件出口额为41.91亿元，同比减少43.37% 图表12 8月印度组件出口额为17.26亿元，同比增长223.96% 图表13 8月巴西组件出口额24.04亿元，同比减少29.07% 图表14 8月美国组件出口额0.70亿元，同比减少7.43% 8月我国逆变器出口额为49.6亿元，同比减少23.67%，环比减少9.16%。据我们测算，8月逆变器出口量约16.3GW，同比减少11.21%；2023年1-8月逆变器出口金额达527.8亿元，同比增长61.18%，2023年1-8月逆变器出口量约166GW，同比增长74.35%。 图表15 8月国内逆变器出口额为49.6亿元，同比减少23.67% 图表16 8月国内逆变器出口量约16.3GW，同比减少11.21% 分大洲来看，8月欧洲逆变器出口额达27.55亿元，同比减少28.31%，环比减少13.11%； 8月亚洲逆变器出口金额为11.06亿元，同比减少7.79%，环比减少12.99%。 图表17 8月欧洲逆变器出口额达27.55亿元，同比减少28.31% 图表18 8月亚洲逆变器出口金额为11.06亿元，同比减少7.79% 8月南美洲逆变器出口额为3.45亿元，同比减少39.49%，环比增长42.43%；8月北美洲逆变器出口额为3.71亿元，同比减少12.96%，环比增长26.95%。 图表19 8月南美洲逆变器出口额为3.45亿元，同比减少39.49% 图表20 8月北美洲逆变器出口额为3.71亿元，同比减少12.96% 分省份来看，8月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额同比维持高增长。 8月广东省逆变器出口额为20.05亿元，同比减少37.70%，环比减少6.61%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 8月江苏省逆变器出口额为5.47亿元，同比减少20.63%，环比减少18.62%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表21 8月广东省逆变器出口额为20.05亿元，同比减少37.70% 图表22 8月江苏省逆变器出口额为5.47亿元，同比减少20.63% 8月浙江省逆变器出口额为7.14亿元，同比减少43.79%，环比增长4.42%，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 8月安徽省逆变器出口额为11.25亿元，同比增长122.77%，环比减少16.95%，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表23 8月浙江省逆变器出口额为7.14亿元，同比减少43.79% 图表24 8月安徽省逆变器出口额为11.25亿元，同比增长122.77% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌0.09%，电力设备行业指数下跌0.28%。全市场31个申万一级行业中17个行业上涨，14个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是通信（+2.97%）、非银金融（+1.94%）、传媒（+1.49%）；涨跌幅后三的行业分别是美容护理（-3.22%）、社会服务（-2.82%）、有色金属（-1.94%）。 图表25本周电力设备行业下跌0.28%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电池、电网设备，涨跌幅分别为+2.24%、+0.81%、-0.06%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、光伏设备、风电设备，涨跌幅分别为-1.85%、-1.77%、-0.85%。 图表26本周光伏设备下跌1.77%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为科力尔（+33.64%）、赛摩智能（+13.28%）、海得控制（+11.57%）、京泉华（+10.72%）、通达动力（+10.11%）。 跌幅前五的公司分别为英杰电气（-10.76%）、奥特维（-6.76%）、麦克奥迪（-6.25%）、钧达股份（-5.34%）、国电南自（-5.31%）。 图表27本周科力尔上涨33.64% 图表28本周英杰电气下跌10.76% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Enphase（-0.32%）、Solaredge（-4.06%）、阿特斯太阳能（-5.60%），涨跌幅后三为Sunrun（-14.41%）、Sun Power（-11.77%）、晶科能源（-9.59%）。 图表29本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（9月22日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、社会服务，PE（ TTM ）分别为48x、43x、43x；排名后三的行业分别是银行、建筑装饰、煤炭，PE（ TTM ）分别为5x、8x、8x。其中电力设备的PE（ TTM ）为18x。 图表30本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为36x、29x、27x；排名后三的行业分别是光伏设备、电网设备、电池，PE（ TTM ）分别为13x、18x、21x。 图表31本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在19x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为18x，估值分