原油周度行情分析

1 原油周度行情分析 海证期货研究所 2023年11月17日 供给端，截至11月10日当周，当前美国原油产量1320万桶/天，10月，美国石油产量增长6.1%至1310万桶/日，创历史新高，环比增长5.3万桶/日；石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日；石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日。10月，OPEC原油产量2790万桶/天，环比增加8万桶/天，同比下降165.8万桶/天。其中，沙特原油产量899.2万桶/天，环比下降2.6万桶/天；阿联酋原油产量294万桶/天，环比增加1.6万桶/天；科威特原油产量255.3万桶/天，环比下降2.4万桶/天；伊拉克原油产量432.9桶/天，环比增加1.5万桶/天；伊朗原油产量311.5万桶/天，环比增加4.6万桶/天；尼日利亚原油产量141.6万桶/天，环比增加1.7万桶/天。OPEC减产10国原油产量总计2289.2万桶/天，环比增加6.9万桶/天，相比目标产量2337.7万桶/天，少了48.5万桶/天。伊拉克正在与库尔德地区政府进行谈判，以重启这条日输油能力约为50万桶的输油管道，一直处于事件中心的土耳其已表示愿意恢复运营。若谈判成功，伊拉克就能再次向地中海北部运输石油，意味着产量增加。在管道关闭的过程中，伊拉克将被关闭的输油管道流量转向国内炼油厂，这意味着准备恢复的闲置产量减少。10月，俄罗斯原油/产品价格大多高于七国集团上限，石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。在美国放宽限制后，来自委内瑞拉的石油流量回升，有助于抵消任何供应的减少。 需求端，汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整，截至11月10日当周，美国炼油厂产能利用率为86.1%，环比增加0.9个百分点，不及去年同期水平。10月，美国汽油需求同比下滑0.4%，航空燃油需求增长2.4%。OPEC在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调2万桶/天至245万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期维持225万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调5万桶/天至10211万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调5万桶/天至10436万桶/天。IEA在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至240万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至90万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调10万桶/天至10200万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调20万桶 /天至10290万桶/天。 库存端，美国商业原油、库欣原油库存增加，汽油及馏分油库存下滑，战略石油储备维持不变。美国能源部从两家公司购买了120万桶石油，致力于补充石油储备。 宏观面，10月，美国未季调CPI年率3.2%，预期3.3%，前值3.7%；未季调核心CPI年率4%，预期4.1%，前值4.1%；季调后CPI月率0%，预期0.1%，前值0.4%；核心CPI月率0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国CPI低于预期和前值，通胀放缓，美联储进一步加息的必要性下降，美国经济软着陆的可能性上升，但目前市场预期仍然是明年上半年保持现有的高利率水平，明年下半年或将转向降息。10月，美国零售销售月率-0.1%，预期-0.3%，前值0.7%，创今年3月来新低，美国消费者受到借贷成本上升的挤压。截至11月11日当周，美国初请失业金人数23.1万人，预期22万人，前值21.7万人，为2023年8月19日当周以来新高，加息抑制需求，劳动力市场正在降温，有助于美联储对抗通胀，同时，需求放缓，进一步强化美联储完成加息的预期。 整体来看，美国原油库存、库欣库存增加，美国原油产量创历史新高，油价下跌，程序化交易加速抛售，近期仍以偏弱思路对待；内盘原油套利方面，SC2312-2401、SC2401-2402、 SC2402-2403正套机会均继续观望。 2 135 125 115 105 95 85 75 65 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 11 9 7 5 3 1 -1 本周，原油价格继续大幅下行。OPEC和IEA月报相继公布，OPEC小幅上调2023年全球原油需求，并维持2024年全球原油需求预期不变，认为油价走低主要是金融市场投机者推动，IEA虽然上调了今明两年全球是有需求增长预期，但认为随着需求增长放缓，市场可能在2024年初转为过剩。且美国原油库存及库欣原油库存增长，原油产量创历史新高，美国放松对委内瑞拉的制裁，美国10月CPI低于预期，零售销售数据回落， 3 油价下跌，程序化交易或进一步加剧抛售，原油价格连续四周大幅下挫。数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 美国原油产量（万桶/日） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月10日当周，美国原油产量1320万桶/天，维持不变。EIA预计，美国主要页岩油产区的石油产量将在12月份 连续第二个月小幅下降，二叠纪盆地石油产量将在12月份达到创纪录的最高水平。 截至11月3日当周，美国原油活跃钻机494部，环比下降2部。 API，10月，美国石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日；石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日；汽油需求同比下滑0.4%，航空燃油需求增长2.4%；石油产量增长64.1%，至1310万桶/日，创历史新高，环比增长5.3万桶/日。 资料来源：wind，海证期货研究所 3700 3200 2700 OPEC原油产量（万桶/天） 20142015201620172018 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2023年7月2023年8月2023年9月 阿尔及利亚 安哥拉 伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚 沙特阿拉伯 阿联酋委内瑞拉赤道几内亚 加蓬 2200 123456789101112 10月，OPEC原油产量2790万桶/天，环比增加8万桶/天，同比下降165.8万桶/天。其中，沙特原油产量899.2万桶/天，环比下降2.6万桶/天；阿联酋原油产量294万桶/天，环比增加1.6万桶/天；科威特原油产量255.3万桶/天，环比下降2.4万桶/天；伊拉克原油产量432.9桶/天，环比增加1.5万桶/天；伊朗原油产量311.5万桶/天，环比增加4.6万桶/天；尼日利亚原油产量141.6万桶/天，环比增加1.7万桶/天。OPEC减产10国原油产量总计2289.2万桶/天，环比增加6.9万桶/天，相比目标产量2337.7万桶/天，少了48.5万桶 /天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 IEA在其11月最新月报中指出，尽管沙特和俄罗斯自愿削减供应量将使供应在年底前保持紧张，但随着需求增长放缓，市场可能在2024年初转为过剩。俄罗斯10月原油/产品价格大多高于七国集团上限，石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。以色列-哈马斯冲突并未对石油供应造成实质性影响。 OPEC在其11月最新月报中指出，尽管存在夸大的负面情绪，全球石油市场基本面仍然强劲，市场有基本面支持，近几周油价走低，主要是由金融市场投机者推动。伊拉克正在与库尔德地区政府进行谈判，以重启这条日输油能力约为50万桶的输油管道，一直处于事件中心的土耳其已表示愿意恢复运营。若谈判成功，伊拉克就能再次向地中海北部运输石油，意味着产量增加。在管道关闭的过程中，伊拉克将被关闭的输油管道流量转向国内炼油厂，这意味着准备恢复的闲置产量减少。 美国向涉嫌违反油价上限运输俄罗斯石油的30名船舶管理人员发出信息审核请求，该请求涉及100多艘涉嫌携带超过上限的俄罗斯石油的船只。截至11月12日的一周内，每天约有320万桶原油从俄罗斯港口运出，比前一周减少了4万桶，但仍比8月水平高出70万桶。波动较小的四周平均流量降至每天340万桶，较前一周减少了约8万桶。这是四周以来的最低水平，但仍比截至8月20日期间的日流量高出50万桶以上。 雪佛龙已开始向委内瑞拉国家石油公司PDVSA提供燃料，并将交付一批汽油混合原料货物，预计于本月进行，此前已向委内瑞拉国家石油公司交付了一批石脑油货物。在美国放宽限制后，来自委内瑞拉的石油流量回升，有助于抵消任何供应的减少。6 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201820192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201820192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 11月16日，原油运输指数（BDTI）为1336，成品油运输指数（BCTI）为806。 原油运输指数高位回落，成品油运输指数盘整。 7资料来源：wind，海证期货研究所 100 50 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 0 RBOB-WTI 201820192020 202120222023 100 50 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 0 HO-WTI 201820192020 202120222023 150 100 50 0 GAS-Brent 201820192020 202120222023 -50 100 50 NYMEX3:2:1 201820192020 202120222023 100 50 NYMEX5:3:2 汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整。截至11月16日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解14.29美元/桶，HO对WTI裂解39.33美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解29.03美元/ 桶。 201820192020 202120222023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 00 8 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 区间20232022五年均值 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)（%） 201820192020202120222023 85 75 65 55 45 35 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 9资料来源：wind，海证期货研究所 截至11月10日当周，美国炼油厂产能利用率为86.1%，环比增加0.9个百分点。 截至11月16日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为55.96%，环比下降0.61个百分点。 根据美国汽车协会（AAA）的预测，美国感恩节旅行期将成为2019年以来最繁忙的时期，预计将有5540万美国人离家旅行50英里或更远，这也是2000年以来第三高的出行人数。预计将有多达4910万人驾车出 行，较2022年增加1.7%。 280 260 240 220 202207E 202208E 202209E 202210E 202211E 202212E 202301E 202