有色钢铁行业周观点（2023年第46周）：装备制造景气度持续改善，关注金属新材料

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 装备制造景气度持续改善，关注金属新材料 ——有色钢铁行业周观点（2023年第46周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年11月26日 核心观点 宏观：国内经济稳步回升，美联储加息预期下降。当地时间11月15日，国家主席 习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤；10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%；美国通胀降温超预期，10月核心CPI放缓至4%，为2021年9月以来最低。 钢：11月份粗钢日产降速或将放缓。本周螺纹钢产量明显上升1.55%，消耗量环比小幅下降1.44%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.28%。考虑一个月库 存周期，长流程成本月变动小幅上升、短流程成本月变动小幅下降，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比大幅上升、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升。 新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 14.70万元/吨，环比明显下跌3.92%；国产56.5%氢氧化锂价格为13.60万元/吨，环比明显下跌4.90%；本周MB标准级钴环比明显下跌3.38%，四氧化三钴环比小幅下跌1.24%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16960美元/吨，环比小幅下跌1.22%。 工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会。本周LME铜现货结算价为 8166美元/吨，环比明显上涨1.99%，LME铝现货结算价为2183美元/吨，环比小幅 下跌1.04%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙、云南环比明显下跌，山东环比小幅下 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 跌。供给端，国内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停槽减产， SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近。 金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期。本周COMEX金价环比明显上涨2.14%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.71%。截至2023年10月末，我国外汇储备规模为31012亿美元，较9月末下降138亿美元，降幅为0.44%。 降息加补库，这次或许不一样：——有色 钢铁行业2024年度投资策略 风险偏好或提升，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第45周）关注稀土磁材及电子金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第44周） 2023-11-20 2023-11-13 2023-11-06  投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；人形机器人重磅文件出炉，重点关注稀土磁材及电子金属新材料，如铂科新材(300811，买入)、金力永磁(300748，买入)、博威合金(601137，买入)、博迁新材(605376，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、湖南黄金(002155，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：装备制造景气度持续改善，关注金属新材料6 1.1宏观：国内经济稳步回升，美联储加息预期下降6 1.2钢：11月份粗钢日产降速或将放缓6 1.3新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌7 1.4工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会7 1.5黄金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期7 2.钢：11月份粗钢日产降速或将放缓8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下降，产量环比明显上升8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比大幅上升，短流程螺纹钢毛利环比大幅上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌17 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%17 3.2需求：9月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长15.35%和27.19%18 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比小幅下跌19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会23 4.1供给：TC/RC环比微幅下跌23 4.2需求：10月中国PMI环比微幅上升，10月美国PMI环比明显下降25 4.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比小幅下降25 4.4盈利：新疆，内蒙古，云南环比明显下跌，山东小幅下跌26 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比小幅下跌28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期31 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升31 5.2美国通胀超预期降温，零售数据仍较坚挺31 6.板块表现：本周有色、钢铁板块明显上涨33 投资建议35 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图22：印尼不锈钢产量（万吨）19 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图34：电解铝产量（单位：万吨）24 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图37：电网、电源基本建设投资完成额25 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图41：LME铝库存（吨）26 图42：氧化铝价（元/吨）26 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图46：铜现货价（美元/吨）29 图47：铝现货价（美元/吨）29 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图50：美国10年期国债收益率32 图51：美国CPI当月同比32 图52：有色板块指数与上证指数比较33 图53：钢铁板块指数与上证指数比较33 图54：本周申万各行业涨幅排行榜33 图55：有色板块涨幅前十个股34 图56：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：装备制造景气度持续改善，关注金属新材料 1.1宏观：国内经济稳步回升，美联储加息预期下降 国内：当地时间11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。此次中美元首会晤取得多方面的成果，在政治、外交、人文交流、全球治理、军事安全等领域达成了20多项共识，这些重要的共识和成果进一步说明中美之间有着广泛的共同利益，也进一步印证了互利共赢是中美关系的本质特征，对话合作是中美两国唯一的正确选择。 国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。其 中，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.5%，专用设备制造业增长2.7%，汽车制造业增长10.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长9.6%，电气机械和器材制造业增长9.8%。其中，装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快 0.7个百分点，连续3个月回升。 国家统计局数据显示，1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；其中，住宅投资72799亿元，下降8.8%；1—10