医药生物行业跨市场周报：门诊统筹持续落地，零售药店处方外流增量可期

2023年11月20日 行业研究 门诊统筹持续落地，零售药店处方外流增量可期 ——医药生物行业跨市场周报（20231119） 要点 行情回顾：上周A股医药生物指数下跌0.17%，跑赢沪深300指数0.34pp，跑输创业板综指1.29pp，排名24/31。港股恒生医疗健康指数上周收跌0.05%，跑输恒生国企指数1.3pp，排名6/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，神州细胞的SCT650C注射液和SCTC21C注射液的临床申请新进承办；领泰生物的LT-002-158片的IND申请新进承办。上周，映恩生物的DB-1303注射液正在进行三期临床；正大天晴的TQB3909片正在 进行二期临床；恒瑞医药的HRS-9057注射液正在进行一期临床。本周观点：门诊统筹持续落地，零售药店处方外流增量可期 连锁药店门诊统筹持续落地，“双通道”电子处方流转和线上购药医保支付等政策加速推进，边际利好线下实体药店。2023年2月15日，国家医保局下发《关 于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，打开了零售药店行业新的发展空间。截至今年8月，全国25个省份的约14.14万家定点零售药店开通 了门诊统筹报销服务，累计结算1.74亿人次，结算医保基金69.36亿元。头部连锁药房的医保统筹门店数量快速增加，门店客流量和客单价明显提升。随着各省市定点零售药店加速纳入门诊统筹，零售药店处方外流增量可期。此外，多地陆续试点线上购药医保支付模式，全国首张医保“双通道”线上电子处方11月在云南省流转结算成功，山东省药监局规定无实体门店不得通过网络销售药品等政策，均边际利好线下实体药店。我们预计随着医保电子处方流转平台的陆续上线和铺开，处方外流的步伐有望加快，头部连锁药店有望凭借多重优势持续受益。重点推荐：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、康缘药业、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 22A23E24E22A23E24E级 600276.SH恒瑞医药47.140.610.740.89776453增持 002020.SZ京新药业14.050.770.821.00181714买入 600557.SH康缘药业17.840.740.841.07242117买入 603259.SH药明康德85.362.983.263.93292622买入 2359.HK药明康德85.642.983.263.93292622买入 002821.SZ凯莱英145.398.926.866.82162121买入 002223.SZ鱼跃医疗32.311.592.442.28201314买入 300406.SZ九强生物18.830.660.891.14292117买入 300760.SZ迈瑞医疗285.507.929.5711.52363025买入 600129.SH太极集团41.670.631.642.35662518买入 603939.SH益丰药房37.661.751.491.84222520买入 603233.SH大参林25.611.091.191.50232217买入 603883.SH老百姓29.401.341.591.92221815买入 002727.SZ一心堂24.641.691.972.35151310买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-11-17；汇率按1HKD=0.91988CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 5% -1% -8% -14% 11/2201/2304/2306/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：市场情绪较前周略低，指数小幅回调3 2、本周观点：门诊统筹持续落地，零售药店处方外流增量可期5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新10 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新13 7.1、23M1-M5医院总诊疗人次恢复正增长，院内诊疗复苏态势明确13 7.2、2023M1-M9基本医保收入同比增长9.3%14 7.3、10月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数回升15 7.4、23M1-9医药制造业收入同比-3.4%16 7.5、10月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平18 7.6、一致性挂网评价18 7.7、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险分析21 11、附录22 1、行情回顾：市场情绪较前周略低，指数小幅回调 整体市场情况（11.13-11.17） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌0.17%，跑赢沪深300指数0.34pp，跑输创业板综指1.29pp，在31个子行业中排名第24，表现较差。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌0.05%，跑输恒生国企指数1.3pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第6位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是血液制品，上涨2.48%；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌2.67%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为5.77%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为1.52%。 个股层面： A股：新诺威涨幅最大，上涨18.1%；热景生物跌幅最大，下跌12.1%。 H股：万嘉集团涨幅最大，达26.92%；康宁杰瑞制药-B跌幅最大，达51.99%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（11.13-11.17） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（11.13-11.17） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，11.13-11.17）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 11.13-11.17） 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（11.13-11.17） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 新诺威 18.10 NA 1 热景生物 -12.10 冲高回落 2 首药控股 17.86 估值较低 2 诺唯赞 -11.27 冲高回落 3 通化金马 15.62 阿尔茨海默症概念 3 润达医疗 -7.25 冲高回落 4 迪瑞医疗 11.45 NA 4 太极集团 -7.21 冲高回落 5 康为世纪 10.98 底部反弹 5 心脉医疗 -7.04 正常回调 6 亿帆医药 10.75 底部反弹 6 键凯科技 -5.85 正常回调 7 迪安诊断 10.70 阿尔茨海默症概念 7 赛托生物 -5.51 正常回调 8 景峰医药 10.43 芬太尼替代概念 8 维康药业 -5.46 正常回调 9 健民集团 10.20 中药概念 9 阳光诺和 -4.77 正常回调 10 嘉应制药 10.12 中药概念 10 恩华药业 -4.56 正常回调 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.7以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，11.13-11.17） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0401.HK 万嘉集团 26.92 1 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -51.99 2 2552.HK 华领医药-B 18.24 2 2181.HK 迈博药业-B -19.44 3 1011.HK 泰凌医药 18.18 3 6833.HK 兴科蓉医药 -18.03 4 1726.HK HKEHOLDINGS 17.92 4 2389.HK 北控医疗健康 -13.70 5 0286.HK 爱帝宫 16.00 5 8225.HK 中国医疗集团 -13.26 6 8158.HK 中国再生医学 14.29 6 2289.HK 创美药业 -12.99 7 9906.HK 宏力医疗管理 14.22 7 6108.HK 新锐医药 -12.50 8 1526.HK 瑞慈医疗 14.13 8 8405.HK 恒智控股 -11.54 9 8372.HK 君百延集团 13.04 9 6998.HK 嘉和生物-B -10.79 10 9996.HK 沛嘉医疗-B 11.35 10 0926.HK 碧生源 -10.26 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，11.13-11.17） 资料来源：Wind 2、本周观点：门诊统筹持续落地，零售药店处方外流增量可期 连锁药店门诊统筹持续落地，期待电子处方加速流转。2023年2月15日，国家医保局下发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，要求将符合条件的定点零售药店纳入门诊统筹管理，扩大医药服务供给，提升参保人 员就医购药的便利性、可及性。同时，积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务，为参保人员提供门诊 统筹用药保障。门诊统筹对零售药店的开放打开了行业新的发展空间。根据国家 医保局统计，截至8月，全国25个省份的约14.14万家定点零售药店开通了门 诊统筹报销服务，累计结算1.74亿人次，结算医保基金69.36亿元。头部连锁药房（如老百姓、大参林等）积极把握政策机遇，医保统筹门店数量快速增加，其门店客流量和客单价明显提升。随着各省市电子处方流转平台的逐步上线和推广，零售药店处方外流增量可期。 图6：23H1-23Q3老百姓医保统筹门店数量快速增加图7：2022-23H1大参林医保统筹门店数量快速增加 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 23H123Q3 25% 22.14% 18% 20% 15% 10% 5% 0% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 202223H1 14% 12% 7% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 可刷可互门店数（家）占公司总门店数比例 医保统筹门店(家）占公司总门店数比例 资料来源：老百姓公司公告，光大证券研究所（可刷可互门店指的是可以刷医保统筹账户、可以使用互联网处方的门店） 资料来源：大参林2022年年报、2023年半年报，光大证券研究所 表3：各省相继鼓励