纺织服装与化妆品行业周报：10月社零服装、化妆品零售同比增速较上月略有放缓

2023年11月19日 行业研究 10月社零服装、化妆品零售同比增速较上月略有放缓 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231117） 要点 2023年10月社零数据：2023年10月社会消费品零售总额同比增长7.6%、略高于Wind市场一致预期（同比增长7.3%）、增速较上月提升2.1PCT，1~10月累计同比增长6.9%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额10月单月同比增长7.5%、增速较上月下降2.4PCT，1~10月累计同比增长10.2%；与21年同期相比，23年10月下滑1.6%。化妆品零售额10月单月同比增长1.1%、增速较上月下降0.5PCT， 1~10月累计同比增长6.2%；与21年同期相比，23年10月的增幅为2.4%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年11月13日~11月17日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.51%、+0.01%、-0.51%，纺织服装板块上涨 2.00%，位列31个申万一级行业的第8位；其中纺织制造板块上涨1.40%，服装家纺板块上涨2.17%。过去一个月（2023年10月18日~11月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.94%、+0.40%、-1.96%，纺织服装板块上涨 0.58%，位列31个申万一级行业的第16位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.30%、跑输沪深300指数2.78PCT。过去一个月化妆品板块下跌3.06%、跑输沪深300指数1.10PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第27位。 行业新闻及重点公司动态：美国创新鞋履品牌Allbirds2023Q3收入同比下滑 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 21.2%；On昂跑2023Q3收入同比增长58%；安德玛FY2024Q2收入同比下滑1%；执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 资生堂集团2023Q3收入同比下滑9%；Fresh任命雅诗兰黛前高管为新首席执行官。zhujieyu@ebscn.com 投资建议：1）纺织服装行业：10月社零数据表现和刚刚落幕的“双十一”大促显示今年需求整体仍偏弱，在此背景下，我们更加看重品牌的长期生命力、公司的经营健康度等情况，关注公司的长远期发展和份额提升机会。短期而言，客观因素上，去年四季度存在低基数，且2024年春节较晚贡献了一个时间更长的节前冬装销售 旺季，因此我们对四季度至春节的销售数据表现持乐观态度。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股方面我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23年业绩底部基本确立，国际品牌去库存进度正在推进，24年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现、并且受益于低基数， 看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复。同时，从长期而言，我们继续看好头部制造商坚固的核心竞争优势，在规模效应、品牌客户合作关系、海内外供应链的多元布局等方面的护城河将更为深化。标的方面，我们推荐华利集团、申洲国际、 百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息 率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：今年“双十一”的销售热情虽然较往年有所走弱，但从部分榜单和个别品牌表现来看，国产品牌崛起的趋势正在继续，竞争格局进一步对国货品牌有利；短期而言，双十一后行业催化将较少。我们继续期待国货进一步崛起，继续推 荐多品牌均积极推进大单品战略、运营能力和经营质量突出、线上线下渠道发展均向好的珀莱雅，关注老牌国货集团经营改革显效提升经营质量、多品牌多品类矩阵完备、产品力积极革新的上海家化，细分敏感肌赛道龙头地位稳固、近期开展投资布局多品牌拓展新增长点和业务方向的贝泰妮，组织架构理顺、品牌力产品力较为突出的福瑞达等。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 “双十一”大促落幕，10月纺服出口仍有承压 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231110）三季报显示Q3需求仍偏平淡，“双十一”国产品牌崛起趋势继续——纺织服装与化妆品行业周报（20231103） “双十一”大促开启，关注头部品牌表现——纺织服装与化妆品行业周报（20231027） 1、10月社零服装、化妆品零售额分别同比增长8%、1%，较上月略有放缓 2023年10月社会消费品零售总额同比增长7.6%、略高于Wind市场一致预期 （同比增长7.3%）、增速较上月提升2.1PCT，1~10月累计同比增长6.9%。 其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额10月单月同比增长7.5%、增速较上月下降2.4PCT，1~10月累计同比增长10.2%；与21年同期相比，23年10月下滑1.6%。 化妆品零售额10月单月同比增长1.1%、增速较上月下降0.5PCT，1~10月累计同比增长6.2%；与21年同期相比，23年10月的增幅为2.4%。 总结来看，10月服装、化妆品零售额同比增速较上月均略有放缓，或与“双十一”带来的虹吸效应有关。进入冬季，服装迎来传统四季度销售旺季，期待销售表现继续得到提振。 图1：2019年1月~2023年10月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年10月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年10月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年10月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年11月13日~11月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.51%、+0.01%、-0.51%，纺织服装板块上涨2.00%，位列31个 中庚基金 申万一级行业的第8位。过去一周，31个申万一级行业中有20个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是计算机、汽车、通信，涨幅分别为3.88%、3.60%、3.20%；涨幅位居后三名的分别是食品饮料、电力设备、建筑材料，跌幅分别为1.37%、0.67%、0.51%。 过去一个月（2023年10月18日~11月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.94%、+0.40%、-1.96%，纺织服装板块上涨0.58%，位列31个申万一级行业的第16位。过去一个月，31个申万一级行业中有17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、电子、计算机，涨幅分别为8.85%、5.41%、4.28%；涨幅排名后三位的行业分别是石油石化、银行、美容护理，跌幅分别为5.58%、5.35%、4.70%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/11/17）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/11/17） 4.0%4% 2.0%0% 0.0% -4% -2.0% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/11/17）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/11/17） ☆化妆品☆食品饮料电力设备建筑材料银行 美容护理房地产农林牧渔医药生物家用电器煤炭 石油石化公用事业交通运输非银金融轻工制造基础化工建筑装饰电子 环保商贸零售有色金属传媒 纺织服饰机械设备社会服务综合 钢铁国防军工通信 汽车计算机 -4-20246 石油石化银行 美容护理建筑材料 ☆化妆品☆家用电器通信 房地产非银金融煤炭 公用事业电力设备有色金属建筑装饰钢铁 交通运输纺织服饰基础化工食品饮料商贸零售轻工制造社会服务农林牧渔医药生物机械设备综合 环保国防军工汽车 计算机电子传媒 -10-5 0510 过去一周涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨1.40%，服装家纺板块上涨2.17%。过去一个月纺织制造板块上涨5.11%、服装家纺板块下跌1.41%。 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/11/17）图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/11/17 沪深300沪深300 深证成指服装家纺 上证指数上证指数 纺织制造深证成指 服装家纺纺织制造 -2024 过去一周涨跌幅（%） -4-20246 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，酷特智能、ST步森、都市丽人、上海三毛、华孚时尚等涨幅居前，慕尚集团控股、特步国际、*ST柏龙、龙头股份、安踏体育等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/11/17) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 300840.SZ 酷特智能 20.94 15.75 4327.30 1.73 42 50 002569.SZ ST步森 8.54 14.78 1036.31 0.17 NA 12 2298.HK 都市丽人 0.23 14.22 2314.49 0.01 11 5 600689.SH 上海三毛 11.97 11.87 3191.98 0.72 443 20 002042.SZ 华孚时尚 4.01 9.26 29090.02 2.25 NA 68 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同；都市丽人周收盘价、成交额、总市值按照2023年11月17日港币兑人民币汇率1港币=0.9199人民币进行换算 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 ） 表2：过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股