纺织服装与化妆品行业周报：12月纺织品出口同比增幅较上月提升，服装增长环比放缓

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月16日 行业研究 12月纺织品出口同比增幅较上月提升，服装增长环比放缓 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220114） 纺织和服装 12月纺织服装出口数据：2021年12月我国纺织品出口额为142.84亿美元，12月单月同比增长16.21%，相较11月同比增幅提升6.20PCT，1~12月累计同比下滑5.60%。服装及衣着附件出口额为159.27亿美元，12月同比增长14.50%，相较11月同比增幅放缓8.32PCT，1~12月累计同比增长24.00%。 USDA2022年1月棉花产销存月报：根据USDA2022年1月月报预测，相比于2021年12月全球棉花2021/22年度产量预测下调13.2万吨、消费量下调0.6万吨、进口量下调8.3万吨、出口量下调8.4万吨、期末库存下调15.8万吨。对中国2021/22年棉花产量、消费量预测相较2021年12月分别上调5.5万吨、下调10.9万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年01月10日~01月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-1.63%、-1.35%、-1.98%，纺织服装板块下跌0.40%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块上涨0.03%、服装家纺板块下跌0.79%。过去一个月（2021年12月15日~2022年01月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-3.83%、-6.52%、-6.40%，纺织服装板块上涨3.08%，位列31个申万一级行业的第5位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌2.50%，跑输沪深300指数0.52PCT。过去一个月化妆品板块下跌18.69%，跑输沪深300指数12.29PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨跌幅位列第22位、过去一个月涨跌幅位列第32位。 行业新闻：2022财年第一季度优衣库大中华区市场表现低迷，收入同比轻微下滑0.80%；Lululemon宣布下调四季度收入与盈利展望；英国在线业务规模最大的服装集团Next PLC提价；资生堂中国已决定将旗下Za姬芮和泊美品牌出售；上海市市场监管局随机抽检5家化妆品检测机构中2家被责令限期改正；宝洁公司正在收购高端护肤品牌Tula Skincare。 投资建议：1）纺织服装行业：短期国内消费尚待起色，近期多个一线城市出现零散疫情，预计对整体消费意愿仍将带来压制。在个股选择上，我们建议关注赛道持续景气、近期有冬奥催化的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁及高端定位的比音勒芬，另外新增推荐品牌和产品升级效果突出、业绩预告显示销售增长势头良好的特步国际；非运动服饰领域建议关注细分品类低估值龙头，包括家纺罗莱生活、男装报喜鸟。纺织制造方面继续推荐订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团，其中申洲国际宁波产能方面疫情防控进展顺利、预计影响有限、正常复产在望。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期数据预计惊喜不多。中长期而言我们认为在行业竞争愈发激烈的背景下，国产品牌可凭借差异化的产品力和更为细分、本土化的品牌定位实现份额提升。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-01纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 12月服装、化妆品淘系平台销售额进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220109） Nike、Adidas大中华区表现仍低迷，国潮崛起机遇延续——纺织服装与化妆品行业周报（20211226） 11月服装零售额环比10月改善，化妆品同比增长 提 速——纺 织 服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报（20211219） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 12月纺织服装出口数据：纺织品同比增幅环比11月提升、服装同比增幅环比11月放缓 据海关总署统计，2021年12月我国纺织纱线、织物及制品出口额为142.84亿美元，12月单月同比增长16.21%，相较11月同比增幅提升6.20PCT，1~12月累计同比下滑5.60%。服装及衣着附件出口额为159.27亿美元，12月同比增长14.50%，相较11月同比增幅放缓8.32PCT，1~12月累计同比增长24.00%。 我国纺织品出口自2021年4~9月单月增速呈下滑趋势，主要由于2020年同期高基数以及2021年以来疫情相关防护用品需求有所回落所致。随着高基数效应逐渐减弱，国内外疫情后需求回升，以及海外供应链紧张促订单回流国内等因素影响，10月以来纺织品出口增速回升、订单趋势向好；服装出口2021年以来持续同比增长，主要由于2020年疫情影响海外需求疲软并造成低基数，2021年需求端恢复所致，随着低基数效应逐步减弱，同比增速逐渐放缓，11~12月同比增速逐月收窄。 图1：2016年5月~2021年12月纺织服装出口额单月同比增速（%） 图2：2016年5月~2021年12月纺织服装出口额累计同比增速（%） -100 0 100 200 300 400 出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值:同比出口金额:服装及衣着附件:当月值:同比 -40 -20 0 20 40 60 80 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 USDA2022年1月月报：下调全球棉花产量、消费量、进口量、出口量、期末库存 根据USDA2022年1月月报预测，相比于2021年12月全球棉花2021/22年度产量预测下调13.2万吨、消费量下调0.6万吨、进口量下调8.3万吨、出口量下调8.4万吨、期末库存下调15.8万吨。  产量：主要下调的国家为印度、美国，产量分别为598.7万吨（-10.9万吨）、383.7万吨（-14.4万吨）；  消费量：主要下调的国家为中国，消费量为860.0万吨（-10.9万吨）；  进口量：主要下调的国家为中国，进口量为212.3万吨（-10.9万吨）；  出口量：主要下调的国家为美国，出口量为326.6万吨（-10.9万吨）； 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品  期末库存：主要下调国家为印度、美国，期末库存分别为220.8万吨（-15.2万吨）、69.7万吨（-4.3万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2021年12月） 单位：万吨 地区 2020/21 2021/22（2021年12月预测） 2021/22（2022年1月预测） 环比变化 产量 中国 642.3 582.4 587.9 5.5 中国以外 1804.8 2064.4 2045.7 -18.7 全球 2447.1 2646.8 2633.6 -13.2 消费量 中国 870.9 870.9 860.0 -10.9 中国以外 1734 1834.8 1845.1 10.3 全球 2604.9 2705.7 2705.1 -0.6 进口量 中国 280.1 223.2 212.3 -10.9 中国以外 784.8 798.8 801.4 2.6 全球 1064.9 1022 1013.7 -8.3 出口量 中国 — — — — 中国以外 1055.5 1022.1 1013.7 -8.4 全球 1055.5 1022.1 1013.7 -8.4 期末库存 中国 854.7 788.2 793.6 5.4 中国以外 1133.2 1078.4 1057.2 -21.2 全球 1987.9 1866.6 1850.8 -15.8 资料来源：USDA，光大证券研究所 3、 行情回顾 3.1、 纺织服装板块 上周（2022年01月10日~01月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-1.63%、-1.35%、-1.98%，纺织服装板块下跌0.40%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一周，31个申万一级行业中6个行业上涨，涨跌幅位居前三名的分别是公用事业、电力设备、医药生物，涨跌幅分别为+2.41%、+2.13%、+1.69%。涨跌幅排名后三位的行业分别为食品饮料、家用电器、房地产，涨跌幅分别为-6.89%、-5.60%、-4.94%。 过去一个月（2021年12月15日~2022年01月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-3.83%、-6.52%、-6.40%，纺织服装板块上涨3.08%，位列31个申万一级行业的第5位。过去一个月，31个申万一级行业中13个行业上涨，涨跌幅排名前三位的行业分别是综合、农林牧渔、房地产，涨跌幅分别为6.43%、5.88%、4.00%。涨跌幅排名后三位的行业分别是食品饮料、电力设备、美容护理，涨跌幅分别为-13.20%、-11.66%、-10.56%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/01/14） 图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/01/14） -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%纺织服装上证指数深证成指沪深300 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：过去一周申万一级行业涨跌幅（截至2022/01/14） 图6：过去一个月申万一级行业涨跌幅（截至2022/01/14） -10 -5 0 5 公用事业电力设备医药生物银行计算机机械设备美容护理商贸零售通信轻工制造环保农林牧渔煤炭建筑装饰纺织服饰电子基础化工传媒社会服务国防军工交通运输☆化妆品☆汽车综合钢铁有色金属非银金融石油石化建筑材料房地产家用电器食品饮料过去一周涨跌幅（%） -20 -10 0 10 综合农林牧渔房地产交通运输纺织服饰传媒社会服务轻工制造石油石化建筑装饰煤炭家用电器银行建筑材料医药生物环保钢铁计算机通信机械设备基础化工非银金融公用事业商贸零售汽车有色金属电子国防军工美容护理电力设备食品饮料☆化妆品☆过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理