纺织服装与化妆品行业周报：9月社零服装零售额增速环比加快、化妆品放缓，阿迪达斯上调全年指引

2023年10月22日 行业研究 9月社零服装零售额增速环比加快、化妆品放缓，阿迪达斯上调全年指引 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231020） 要点 2023年9月社零数据：2023年9月社会消费品零售总额同比增长5.5%、高于Wind市场一致预期（同比增长4.9%）、增速较上月提升0.9PCT，1~9月累计同比增长6.8%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额9月单月同比增长9.9%、增速较上月提升5.4PCT，1~9月累计同比增长10.6%；与21年同期相比，23年9月的增幅为7.2%。化妆品零售额9月单月同比增长1.6%、增速较上月下降8.1PCT，1~9月累计同比增长6.8%；与21年同期相比，23年9月的增幅为2.8%。 阿迪达斯发布23Q3业绩初步结果：不考虑汇率影响，第三季度公司收入同比增长1%。毛利率同比提升0.2PCT至49.3%。公司第三季度业绩受到出售部分剩余Yeezy库存的积极影响，基础业务表现好于预期。公司更新2023年全年指引，不考虑汇 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCA CAIAFRM 率影响，公司预计2023年全年收入同比下滑低个位数（此前指引为下滑中个位数）。执业证书编号：S0930516050001 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年10月16日~10月20日）上证指数、深 021-52523866 证成指、沪深300指数跌幅分别为3.40%、4.95%、4.17%，纺织服装板块下跌1.42%，tangjiarui@ebscn.com 位列31个申万一级行业的第3位；其中纺织制造板块下跌1.37%，服装家纺板块 分析师：孙未未 下跌1.76%。过去一个月（2023年09月20日~10月20日）上证指数、深证成指、执业证书编号：S0930517080001 沪深300指数跌幅分别为4.54%、5.48%、5.64%，纺织服装板块下跌5.31%，位 列31个申万一级行业的第12位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌4.94%、跑输沪深300指数0.76PCT。过去一个月化妆品板块下跌9.98%、跑输沪深300指数4.34PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第23位、过去一个月涨幅位列第30位。行业新闻及重点公司动态：安踏体育发布未来三年规划，其中安踏、FILA23~26年 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 零售流水CAGR目标均为10~15%，迪桑特和可隆目标分别为20~25%、30~35%，行业与沪深300指数对比图 且公司于近日收购女性运动服饰品牌MAIAACTIVE；特步国际主品牌23Q3全渠道 零售流水同比增长高双位数；361度主品牌23Q3零售流水同比增长约15%；滔搏24上半财年收入、归母净利润同比增长7.3%、16.7%；威富集团投入3000万元启 80% 亿元收购Champion中国69家门店；宝洁2024财年第一季度大中华区销售额同 60% 比下滑6%，并考虑出售沙宣中国业务。 40%20% 投资建议：1）纺织服装行业：9月社零服装销售增速较7~8月进一步提速，中秋国 0% 动中国运营中心自动化能力升级项目；lululemon正式进军贴身内衣品类；百丽1.04 160% 140% 120% 100% 庆假期带来一定提振。进入四季度冬装销售旺季、双十一大促活动在即，叠加去年 -20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 -40% 四季度低基数，今年四季度的销售增速值得期待，建议在规模增长的基础上同步关 纺织服装化妆品行业沪深300 注品牌的健康度指标，如库存消化进展、折扣、新品表现等。未来两周的三季报披 露期中，考虑到三季度基数不低、且今年7~8月多地不利天气影响，因此我们对行业三季报整体持相对谨慎预期，关注个体公司差异。标的方面，A股继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股方面继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23年业绩底部基本确立、24年随着订单和盈利水平正常化预计将迎 来较好表现、并且受益于低基数，看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复。标的方面，我们推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：8~9月淘系大盘销售仍有压力，9月化妆品社零增速亦环比上月有所放缓，预计行业三季报业绩方面惊喜不大。10月下旬开始，双十一相关的大促活动将会开启、销售旺季到来，我们继续期待化妆品行业格局方面国货进一步崛起，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。 资料来源：Wind 相关研报9月纺织品及服装出口降幅环比扩大，淘系运动服饰及美妆走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20231013） 中秋国庆双节客流活跃，耐克品牌FY24Q1大中华区收入同比增12%——纺织服装与化妆品行业周报（20230928） 京东男装节销售表现亮眼，阿迪达斯投资10亿打造自动化配送中心——纺织服装与化妆品行业周报（20230922） 1、9月社零服装、化妆品零售额分别同比增长10%、2% 2023年9月社会消费品零售总额同比增长5.5%、高于Wind市场一致预期（同比增长4.9%）、增速较上月提升0.9PCT，1~9月累计同比增长6.8%。 其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额9月单月同比增长9.9%、增速较上月提升5.4PCT，1~9月累计同比增长10.6%；与21年同期相比，23年9月的增幅为 7.2%。 化妆品零售额9月单月同比增长1.6%、增速较上月下降8.1PCT，1~9月累计同比增长6.8%；与21年同期相比，23年9月的增幅为2.8%。 总结来看，9月在天气相对较7~8月转好、中秋节日催化线下消费等利好下，服装零售额同比增速有所提升，7~9月呈现增速逐月提升的态势；化妆品零售额同比增速则较上月放缓。“双十一”将至，期待服装、化妆品终端零售进一步改善，同时服装迎来传统四季度冬装销售旺季，销售表现有望继续得到提振。 图1：2019年1月~2023年9月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年9月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年9月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年9月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 中庚基金 2、阿迪达斯2023Q3收入同比增1%、上调全年指引 阿迪达斯发布2023年第三季度业绩初步结果。不考虑汇率影响，第三季度公司收入同比增长1%。毛利率同比提升0.2PCT至49.3%。公司第三季度业绩受到出售部分剩余Yeezy库存的积极影响，基础业务表现好于预期。 公司更新2023年全年指引，不考虑汇率影响，公司预计2023年全年收入同比下滑低个位数（此前指引为下滑中个位数）。同时不考虑与Yeezy相关的一次性利润和正在进行的战略评估，公司营业利润预计将在2023年达到约1亿欧元的水平（之前指引约为盈亏平衡水平）。 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2023年10月16日~10月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.40%、4.95%、4.17%，纺织服装板块下跌1.42%，位列31个申万一级行业的第3位。过去一周，31个申万一级行业均为下跌，跌幅位居前三名的分别是通信、医药生物、计算机，跌幅分别为7.35%、6.88%、6.24%；跌幅位居后三名的分别是煤炭、非银金融、纺织服饰，跌幅分别为0.83%、1.18%、1.42%。 过去一个月（2023年09月20日~10月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为4.54%、5.48%、5.64%，纺织服装板块下跌5.31%，位列31个申万一级行业的第12位。过去一个月，31个申万一级行业中仅电子行业上涨、涨幅为0.35%，其余行业均为下跌，其中跌幅排名前三位的行业分别是社会服务、美容护理、食品饮料，跌幅分别为12.31%、10.17%、9.77%；跌幅排名后三位的行业分别是汽车、通信、银行，跌幅分别为0.88%、2.04%、2.14%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/10/20）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/10/20） 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/10/20）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/10/20） 通信医药生物计算机电子 传媒食品饮料社会服务机械设备美容护理 ☆化妆品☆农林牧渔国防军工房地产基础化工建筑材料有色金属综合 环保商贸零售电力设备交通运输钢铁 建筑装饰汽车 家用电器轻工制造银行 公用事业石油石化纺织服饰非银金融煤炭 -8-6-4-20 过去一周涨跌幅（%） 社会服务美容护理 ☆化妆品☆食品饮料房地产建筑材料商贸零售农林牧渔建筑装饰交通运输有色金属钢铁 传媒环保 基础化工轻工制造国防军工机械设备石油石化综合 纺织服饰电力设备煤炭 家用电器公用事业非银金融医药生物计算机银行 通信汽车电子 -15-10-505 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌1.37%，服装家纺板块下跌1.76%。过去一个月纺织制造板块下跌4.89%、服装家纺板块下跌4.82%。 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/10/20）图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/10/20 深证成指 沪深300 沪深300 深证成指 上证指数纺织制造 服装家纺服装家纺 纺织制造上证指数 -6-4-20 过去一周涨跌幅（%） -6-4-20 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，瑞贝