2023年三季度商业银行主要监管指标点评：盈利同比正增长，不良率稳中有降

11月15日，国家金融监督管理总局发布2023年三季度商业银行主要监管指标。数据显示：商业银行前三季度实现净利润1.86万亿，平均资本利润率9.45%；不良贷款率1.61%，较上季末略降1bp。 一、商业银行1-3Q净利润近1.9万亿，可比口径同比增速或为1.6%左右 商业银行1-3Q净利润1.86万亿，相较去年同期披露值提升9%，但监管披露同比增速为1.6%；另据10月20日金融监管总局三季度银行业保险业数据信息新闻发布会，“三季度末，商业银行累计实现净利润1.9万亿元，按照可比口径计算，同比增长1.6%”，据此测算，则增速较1H23下降1pct。预估3Q净利息收入、非息收入增速均放缓，对营收形成拖累，拨备计提压力缓释，对盈利增速形成一定支撑。 结合上市银行财报看，1-3Q上市银行营收、归母净利润同比增速分别为-0.8%、2.5%，较1H23分别下降1.3、0.8pct。此次未披露分银行类别可比口径净利润增速，考虑到国股银行多数已实现上市，结合财报数据看，1-3Q上市国有行、股份行盈利增速分别为2.5%、-0.5%，较1H23分别下降0.1、2.5pct。 拆分上市银行业绩驱动因素看，①规模扩张、拨备为主要贡献项，分别拉动盈利增速22、7.5pct；②季环比变化看，提振因素包括：费用支出拖累收窄、拨备、所得税贡献提升；拖累因素包括：规模扩张、非息贡献均有所收窄。 二、资产扩张速度环比2Q下降0.6p Ct ，国有行继续发挥“头雁”作用 3Q商业银行扩表速度小幅放缓。23Q3末，商业银行总资产增速较2Q末下降0.6pct至10.5%，3Q新增资产投放3.5万亿，同比少增1.3万亿。从资产投放结构来看，贷款、非信贷类资产同比增速分别为11%、9.9%，较2Q末分别下降0.2、1.1pct； 3Q单季新增贷款、非信贷类资产规模分别为3.4、0.1万亿，同比分别多增0.1万亿、少增1.3万亿；存量贷款占比为57.5%，较2Q末提升0.4pct。 2Q以来，货币政策开始逐步关注从“总量要够”到“总量适度”，从“靠前发力”到“节奏平稳”；政策驱动力量边际减弱，叠加宏观经济复苏态势相对偏弱，市场化融资需求尚未明显好转，在1Q银行体系信用投放大幅冲高后，后续信用扩张节奏有所放缓。3Q单季看，在“8.18”金融监管会议召开、宏观环境转暖等提振下，叠加9月季末时点、“双节”临近等因素，3Q信贷投放逐月回暖。 国有行仍发挥“头雁”作用，中小行信贷投放景气度相对一般。现阶段宏观经济景气度仍处在磨底上行阶段，实体有效融资需求尚待恢复，中小行扩表节奏放缓，信贷投放压力较大；国有行发挥“头雁”作用，成为支撑信用扩张的主要力量。2022年来，大行、中小行信贷增速差持续走阔，据央行披露数据，9月末大行、中小行贷款增速分别为13.1%、9.7%，二者增速差为3.4pct，处历史峰值水平，大行贷款占比自2022年初49.1%逐步提升至9月末50.3%。 图1：商业银行净利润同比增速走势 图2：上市银行营收、PPOP、盈利累计同比增速 图3：不同类型上市银行1-3Q业绩增速变动情况 图4：上市银行1-3Q净利润增速归因分析 表1：各类银行总资产、总贷款、非信贷类资产增速 三、受滚动重定价、存款定期化等因素影响，3Q息差延续下行 商业银行1-3Q披露净息差为1.73%，较1H23略降1bp，息差韧性强于预期。 进一步结合上市银行披露数据看，18家上市银行（含主要国股行）1-3Q加权平均净息差为1.75%，较1H23收窄3bp，收窄幅度与上年同期大体持平。分银行类型看，四大行收窄幅度在3~5bp，股份行除平安收窄8bp，其余收窄幅度在1~4bp，城农商行息差收窄幅度多在1~3bp。 披露息差韧性强于预期，或与口径调整有关。考虑到上市银行资质显著优于未上市银行整体，以及3Q新发放贷款利率持续下行、存量贷款滚动重定价拉低资产收益率、核心负债成本居高不下等行业性因素对息差形成较强挤压，叠加此次披露净利润规模测算的同比增速较可比口径差异较大，商业银行披露息差韧性强于预期或与口径调整有关，此外，集团口径与母行口径的差异也可能有一定扰动。 展望4Q，预计NIM仍将延续下行，负债成本管控或仍有安排。展望4Q，资产端的压力点主要体现为以下三方面，1）存量按揭利率下调影响将于4Q开始显现；2）城投化债过程中，银行体系或面临集中的“降息展期”安排，也将显著冲击银行业贷款定价水平；3）市场化需求不足，新发生贷款定价未见拐点。 而负债端也面临成本管控压力，一方面，负债端重定价周期相对更长，前期负债成本管控政策多在2024年进一步显效；另一方面，市场不规范竞争以及存款定期化、长久期化亦部分对冲前期调降存款挂牌利率等政策效果，导致负债端定价具有相对刚性，负债成本管控短时间难以对冲资产端下行压力。事实上，今年以来监管部门在改善银行负债成本方面作出了一系列努力，包括鼓励主要银行两次下调存款挂牌利率和下调内部利率管理授权上限、将通知协定存款MPA加点点差上限比照活期存款进行管理等。但由于多数对公存款不执行存款挂牌利率，对公端存款成本改善效果较为有限。鉴于存款降息难以完全对冲存量按揭利率下调、城投化债“降息展期”安排等影响，预估政策对于银行负债成本管控仍有进一步安排。 表2：各类银行净息差环比变化 图5：9月新发放企业贷款加权平均利率降至3.82% 图6：上市银行综合负债成本延续上行态势 四、不良率较上季末略降1bp至1.61%，风险抵补能力稳中有升 不良率录得1.61%，较上季末略降1bp。《商业银行金融资产风险分类办法》已于7月正式实施，有助于做实资产风险分类。同时，不良资产处置渠道持续拓宽，不良处置维持较高强度。1-3Q银行业共处置不良资产1.9万亿，同比少处置0.2万亿左右。23Q3末，商业银行不良贷款余额为3.22万亿，较2Q末增加245亿；商业银行不良贷款率为1.61%，较2Q末小幅下降1bp；关注率为2.19%，较2Q末提升5bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.27%、1.30%、1.91%、3.18%，较2Q末分别变动-2、1、1、-7bp。 拨备覆盖率小幅提升至207.9%。23Q3末，商业银行拨备覆盖率为207.9%，较2Q末提升1.8pct；拨贷比为3.35%，较2Q末持平；分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为251.3%、219.4%、186.1%、142.9%，较2Q末分别变动1.6、-0.6、0.3、3.5pct。 图7：23Q3末，商业银行不良率较上季末下降1bp至1.61% 图8：23Q3末，商业银行风险抵补能力稳中有升 五、商业银行各级资本充足率较2Q末呈现稳中有升 23Q3末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.4%、11.9%、14.8%，较2Q末分别提升8、12、11bp。23Q3末，商业银行风险加权资产同比增速为11%，较2Q末提升0.6pct。风险加权资产维持较高增速，但由于2Q分红因素拉低基数，各级资本充足率季环比稳中有升。 分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.1%、13.2%、12.5%、12.1%，较2Q末分别变动21、-9、10、12bp。 图9：23Q3商业银行各级资本充足率稳中有升 图10：各类银行资本充足率走势 1、行业走势与板块估值 1.1、市场行情回顾 A股：银行板块本周下跌0.40%，沪深300指数下跌0.51%，银行指数跑赢沪深300指数0.11pct。分行业来看，计算机（+4.14%）、汽车（+3.89%）、通信（+2.94%）等板块领涨，银行板块排名第27/30。个股表现上，招商银行（+0.56%）、紫金银行（+0.39%）、张家港行（+0.25%）、苏农银行（+0.24%）、宁波银行（+0.16%）等个股领涨。 H股：银行指数本周上涨2.53%，恒生中国企业指数上涨1.25%，银行指数跑赢恒生中国企业指数1.28pct。分行业来看，机械（+7.57%）、汽车（+5.59%）、电力设备及新能源（+4.19%）等板块领涨，银行板块排名第10/29。个股表现上，广州农商银行（+5.26%）、东亚银行（+3.98%）、中银香港（+3.65%）、渣打集团（+3.11%）领涨。 图11：A股、H股银行板块行情回顾与对比 图12：本周A股各银行上市公司涨幅（%） 表3：A、H股银行板块本周涨幅前十个股 1.2、板块估值 截至11月17日，A股银行板块整体PB为0.53倍（较上周-0.30%）、H股银行板块整体PB为0.37倍（较上周+1.97%）。结合PB估值的历史情况来看，当前A股银行板块和H股银行板块整体PB均处于近年低位。分银行类型来看，A股银行PB估值由高到低依次为：城商行0.56倍（较上周-0.51%）、国有行0.54倍（较上周-0.26%）、农商行0.50倍（较上周-0.52%）、股份行0.49倍（较上周-0.33%）。 图13：A股各类银行PB周度变化 图14：A股银行板块PB走势 图15：H股银行板块PB走势 图16：A股上市银行个股行情表现 2、资金动向 成交量与成交金额：银行板块本周成交量109.94亿股，成交量占全部A股的2.73%，各行业板块中排名15/30；成交金额542.56亿元，成交金额占全部A股的1.22%，各行业板块中排名20/30。 北向资金：北向资金本周累计净流出49.76亿元（合计买入2545.84亿元，合计卖出2595.59亿元）。从持仓总市值变化看，本周增加额居前的行业为计算机、汽车、电子，北向资金持有银行股市值减少18.57亿元，各行业板块中排名第27/30；持仓比例变化上，当前对A股银行板块持仓比例为6.73%，较上周下降0.05p Ct 。个股方面，招商银行、农业银行等增持较多。 南向资金：南向资金本周累计净流出20.92亿港元（合计买入747.43亿港元，合计卖出768.35亿港元）。从持仓总市值变化看，本周增加额居前的行业为医药、传媒、计算机，南向资金持有银行股市值增加88.83亿港元，各行业板块中排名第2/29；持仓比例变化上，当前对H股银行板块持仓比例为15.78%，较上周提升0.16p Ct 。个股方面，建设银行、招商银行等增持较多。 图17：A股银行板块成交金额与占比 图18：北向资金对A股银行板块持仓比例较上周下降0.05pct至6.73% 图19：本周南北向资金买入额前十个股 图20：本周南北向资金卖出额前十个股 3、上市银行要闻与行业动态 表4：上市银行要闻（2023.11.13-11.19） 4、近期重点报告及核心观点 信贷“总量稳、结构弱”，政策仍可“再加力”——2023年10月份金融数据点评 （报告发布日期：2023年11月14日） 10月信贷增长“总量稳、结构弱”，季节波动性小于去年同期。10月新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿，略超市场预期。事实上，去年同期受疫情反复等因素影响信贷投放基数较低，月内新增6152亿，同比少增2110亿，且低于2018-2021年10月增量均值7186亿。今年10月信贷增长相对平稳，基本较往年同期持平。但另一方面，月内票据利率波动下行反映出10月机构收票需求升温，有效融资需求仍待修复。票据融资后，10月贷款新增4208亿，较去年同期少增213亿，实体融资需求仍待修复；进一步剔除非银贷款后，10月贷款新增2120亿，同比少增1161亿，信贷结构欠佳。 国有大行持续发挥“头雁”作用，中小行信贷投放景气度相对一般。现阶段宏观经济景气度仍处在磨底上行阶段，实体有效融资需求尚待恢复，中小行扩表节奏放缓，信贷投放压力较大；国有行发挥“头雁”作用，成为支撑信用扩张的主要力量。此外，10月政策性银行投放力度不强，后续可以有所期待。结合中央金融工作会议相关表述，后续政策行或聚焦于保交楼、“平急两用”