2022年三季度银行业主要监管指标点评：商业银行整体稳健，农商行业绩压力偏大

11月15日，银保监会发布2022年三季度银行业主要监管指标。商业银行1-3Q实现净利润1.71万亿元，同比增长1.2%，平均资本利润率9.32%。具体看： 商业银行盈利增速整体放缓，城商行逆势提升10.2pct，前三季度，商业银行净利润同比增长1.2%，增速较1H大幅下降5.8pct。分机构别看，城商行盈利增速较1H显著改善，大型银行稳中有进，股份行增速小幅下降0.7pct，农商行大幅下降超过65pct。业绩贡献因子看，1）“量增价稳”支撑净利息收入增长，商业银行3Q扩表继续提速，总资产同比增速较上季提升0.5pct至10.9%；净息差录得1.94%，较1H持平；2）非息收入占比较1H收窄0.2pct至20.5%； 3）结合“量”“价”表现及非息收入占比看，预计营收增速略有放缓，净利润增速明显收窄主要受到了农商行拖累，预计与风险暴露、拨备计提等因素有关。 中小银行改革化险仍在路上。近年来中小银行改革发展、公司治理及风险处置持续推进，据央行2021Q4金融机构评级报告显示，高风险机构连续6个季度下降，主要分布于农村金融机构及城商行。现阶段，存量高风险机构呈现区域集中特点，内在问题是金融生态分化进一步加深带来的负向循环压力，也伴随着金融机构自身公司治理不善、经济增速放缓与疫情影响共振、产业结构调整等因素。预计监管未来仍将进一步推动中小银行改革化险，化险举措包括但不限于市场化并购重组、拓宽风险处置资金来源、发行专项债补充资本金、进一步压实各方责任等。 商业银行扩表继续提速，大型银行发挥信贷“头雁”作用。3Q末，商业银行总资产增速为10.9%，季环比提升0.5pct。政策性金融工具加速落地等政策驱动下，以基建为代表的政府和准政府投资成为中长期对公贷款增长的重要驱动因素，对大型银行信贷扩张形成有力支撑。与此同时，3Q宏观经济仍处于承压运行态势，市场化私营部门资本开支意愿相对不足，居民端收入及预期偏弱，中小银行整体信贷扩张节奏相对不及大行，股份行、城商行、农商行3Q信贷增速分别为7.8%、12.0%、11.4%，较上季分别变动-0.1、0.3、-1.6pct。 3Q净息差环比持平。前三季度，商业银行息差为1.94%，季环比持平。分机构类别看，大型银行较1H下降2bp，股份行、农商行较1H持平，城商行则逆势较1H小幅提升1bp。政策驱动下的信用扩张引致大行NIM相对承压，部分中小银行NIM企稳或受客群下沉等因素提振。 商业银行不良率降至1.66%，资产质量逐季改善。3Q末，商业银行不良贷款率较上季下降1bp至1.66%，为近年来低位；关注贷款率较上季末下降4bp至2.23%。今年以来，银行体系维持了较强的不良资产处置与核销力度，前三季度处置不良资产2.14万亿，同比多处置1900多亿。与此同时，商业银行风险抵补能力进一步提升。3Q末，商业银行拨备覆盖率为205.5%，较上季提升1.8pct。 银行股投资逻辑与建议：以支持房地产市场平稳发展16条举措、NAFMII“第二支箭”支持房企发债融资等为代表的维稳政策进一步出台，有助缓释地产风险，降低银行体系资产质量压力；叠加卫健委发布优化疫情防控的20条举措，有助于更好的兼顾疫情防控与经济发展，提振银行顺周期表现，我们认为未来一段时间，银行股利好因素较多，银行板块具有一定向上空间，优质银行仍有望录得更好表现。继续建议把握两条主线：①经营基本面优质，估值性价比较高的招行、宁波、邮储；②深耕江浙经济发达地区，且有业绩释放诉求和能力的江苏、南京、杭州银行等。 风险分析：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动，金融业可能进一步让利。 11月15日，银保监会发布2022年三季度银行业主要监管指标。商业银行前三季度实现净利润1.71万亿元，同比增长1.2%，平均资本利润率9.32%，同比下降0.78p Ct ；不良贷款率1.66%，较上季度末下降1bp。 1、盈利增速整体放缓，城商行逆势显著改善 前三季度，商业银行净利润同比增长1.2%，增速较1H大幅下降5.8pct。业绩贡献因子看，1）“量增价稳”支撑净利息收入增长，商业银行3Q扩表继续提速，截至3Q末，总资产同比增速10.9%，较上季提升0.5pct；净息差录得1.94%，较1H持平；2）非息收入占比较1H收窄0.2pct至20.5%，结合上市银行财报看，主要受到资本市场环境变化、居民收入增长承压、公允价值变动损益等因素影响；3）结合“量”“价”表现及非息收入占比变化，预计营收增速略有放缓，但净利润增速大幅收窄近6pct，主要受到了农商行拖累，预计与风险暴露、拨备计提等因素有关。 图1：商业银行净利润增速季环比大幅下降至1.2% 图2：上市银行净利润同比增速拆分 分银行类别看，城商行盈利增速较1H显著改善，大型银行稳中有进，股份行增速小幅下降0.6pct，但农商行大幅下降超过65pct。其中： 1）大型银行、股份行净利润同比增速分别为6.3%、9.0%，较1H22分别变动0.1、-0.7pct，盈利增速大体稳健； 2）城商行净利润增速较1H22提升10.2pct至15.6%，结合其他披露项看，城商行保持较高信贷投放强度，净息差较1H逆势走阔1bp；此外，也与去年同期较低基数有关。结合上市银行数据看，12家上市银行归母净利润增速突破20%，其中有南京、江苏、宁波、杭州、苏州、成都等6家城商行； 3）农商行净利润增速较1H22大幅下降65.3pct至-57.7%；其中，3Q单季净利润为-602亿元（VS 2021年同期净利润为538亿元），利润大幅削减。结合其他披露项看，信贷增速较上季下降1.6pct至11.4%，净息差较上季持平于2.06%，整体量价表现尚可，并未对营收形成明显拖累。初步判断，是由于部分尾部机构风险加速暴露，拨备计提及资产处置消耗了较多资源。8月26日，银保监会网站披露，辽阳农商行、辽宁太子河村镇银行获准进入破产程序，相关银行网点、人员及存款已由沈阳农商行承接。辽阳农商行和辽宁太子河村镇银行进入破产程序是辽宁省金融风险综合化解工作的一部分，这两家银行或主要涉及股东问题，以及由此引发的信用风险。 随着我国宏观经济增速放缓、区域分化加剧，叠加银行自身经营不善等因素，弱资质地区尾部金融机构风险有所提升。在此背景下，近年来，中小银行改革发展、公司治理及风险处置持续推进，据央行2021Q4金融机构评级报告显示，高风险机构连续6个季度下降，主要分布于农村金融机构及城商行。现阶段，存量高风险机构呈现区域集中特点，内在问题是金融生态分化进一步加深带来的负向循环压力，同时，也伴随着金融机构自身公司治理不善、经济增速放缓与疫情影响共振、产业结构调整等因素。预计监管未来仍将进一步推动中小银行改革化险，化险举措包括但不限于市场化并购重组、拓宽风险处置资金来源、发行专项债补充资本金、进一步压实各方责任等。 图3：分机构类别看，城商行盈利增速显著改善，农商行则大幅下降至-57.7% 图4：4Q21央行金融机构评级结果分布 图5：近年来央行金融机构评级结果分布 2、商业银行扩表提速，净息差环比持平于1.94% 商业银行扩表提速，大型银行环比提升最明显。截至3Q末，商业银行总资产增速为10.9%，较上季末进一步提升0.5pct。分银行类型看，大型银行、股份行、城商行、农村金融机构总资产同比增速分别为12.7%、7.2%、10.2%和10.0%。 其中，大型银行、城商行分别较上季提升1.5、0.1pct，股份行、农村金融机构分别较上季下降0.6、0.9pct。 大型银行发挥信贷“头雁”作用，江浙地区优质城农商行维持较高信贷景气度。 大型银行信贷投放同比增速较上季提升0.6pct至13.1%，3Q新增贷款2.63万亿，是3Q信贷同比多增的主要驱动力量（单季增量占比78.6%）。“8·22”货币信贷形势分析会召开、政策性金融工具加速落地等政策驱动下，以基建为代表的政府和准政府投资成为中长期对公贷款增长的重要驱动因素，对大型银行信贷扩张形成有力支撑。与此同时，3Q宏观经济仍处于承压运行态势，市场化私营部门资本开支意愿相对不足，居民端收入及预期偏弱，中小银行整体信贷扩张节奏相对不及大行，股份行、城商行、农商行3Q信贷增速分别为7.8%、12.0%、11.4%，较上季分别变动-0.1、0.3、-1.6pct。同时我们也看到，中小银行间分化较为明显，上市银行财报显示部分区域银行信贷投放呈现了较高景气度，如南京（18.6%，季环比+1pct）、长沙（19.8%，季环比+3.6pct）等。 图6：3Q商业银行扩表提速，主要由大型银行拉动 图7：大型银行信贷增速较上季进一步提升 3Q净息差季环比持平。前三季度，商业银行息差为1.94%，季环比持平。分机构类别看，大型银行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.92%、2.01%、1.74%和2.06%。其中，大型银行较1H下降2bp，股份行、农商行较1H持平，城商行则逆势较1H小幅提升1bp。 政策驱动下的信用扩张引致大行NIM相对承压，部分中小银行NIM企稳或受客群下沉等因素提振。宏观经济持续承压背景下，政策对于“宽信用”、“稳增长”诉求有所增强。在市场化有效需求相对不足背景下，政策驱动下的信用扩张往往更集中于基建等利率水平较低、项目贷款期限较长的重点领域。 对于大型银行，因更多承担“稳信贷”任务、发挥让利实体经济的责任担当，资产端定价下行压力或相对更大；同时，负债端由于核心存款占比较高，存款定期化趋势对负债成本的拖累相对更为明显。在资负两端共同挤压之下，3Q净息差收窄压力相对更大。 结合上市银行财报看，对于部分优质区域中小银行来说，经济活力较强地区有效信贷需求相对更好，也可以结合差异化的客群定位做适度客户下沉，提振资产端收益率；同时，由于市场类负债占比相对高于国有大行，在3Q资金市场利率中枢较低的环境下，也可以借助有利的市场环境做好负债成本管控，息差韧性更足。 图8：1-3Q22商业银行净息差季环比持平 图9：各类商业银行净息差较1H变动幅度均较小 表1：各类银行净息差环比及同比变化 3、资产质量逐季改善，风险抵补能力稳步增强 资产质量保持稳健。截至3Q末，商业银行不良贷款率较上季末下降1bp至1.66%，为近年来低位；关注贷款率较上季末下降4bp至2.23%。今年以来，银行体系维持了较强的不良资产处置与核销力度，前三季度处置不良资产2.14万亿，同比多处置1900多亿。分银行类型看，除城商行不良贷款率较上季持平于1.89%，其余类型银行不良贷款率均有所下降，大型银行、股份行、农商行不良贷款率分别较上季下降2bp、1bp、1bp至1.32%、1.34%、3.29%，延续稳中向好态势。 商业银行风险抵补能力进一步提升。截至3Q末，商业银行拨备覆盖率为205.5%，较上季提升1.8pct。分银行类别看，大型银行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为246.6%、213.1%、194.7%、139.6%，较上季末分别提升1.4、0.4、3.5、2.0pct，风险抵补能力进一步增强。 图10：3Q商业银行不良率及关注率环比继续改善 图11：3Q商业银行风险抵补能力进一步增强 4、分红季节性因素消退，资本充足率稳中有升 分红季节性因素消退叠加风险资产扩张速度保持稳定，各级资本充足率有所提升。截至3Q末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.64%、12.21%、15.09%，季环比分别提升12bp、13bp、22bp。 图12：3Q商业银行资本充足率较上季提升 图13：3Q各类银行资本充足率变化情况 5、风险提示 1、经济下行压力持续加大或疫情蔓延超预期，可能拖累银行基本面； 2、短期内弱资质房地产企业信用风险释放仍将是重要变量，金融机构可能进一步加大对以房地产为代表的实体部门的让利力度。