2024年二季度商业银行主要监管指标点评：息差维持稳定，不良额率双降

8月9日，国家金融监督管理总局发布2024年二季度商业银行主要监管指标。数据显示：商业银行上半年实现净利润近1.3万亿，同比增长0.4%；平均资本利润率8.91%，较上季度下降0.65pct；不良贷款率1.56%，较上季末下降3bp。 一、商业银行盈利增速较1Q降0.3pct，主要受农商行拖累，国股银行及城商行盈利增速季环比改善 商业银行盈利增速季环比下降主要受农商行拖累，国股银行及城商行盈利增速边际改善。1 H2 4商业银行净利润同比增长0.4%，较1Q略降0.3pct。营收主要构成上，非息收入占比较1Q下降1.3pct至24.3%。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行1H24盈利增速分别为-2.9%、1.4%、4.3%、6.0%，国有行、股份行、城商行盈利增速较1Q分别提升1.7、0.3、0.3pct，农商行较1Q下降9.5pct。 从银行经营的“量”、“价”、“险”来看，1）信贷增速高位回落带动扩表降速，截至24Q2末，商业银行贷款、总资产同比增速分别为8.7%、7.3%，较上季末分别下降1.2、1.9pct；2）商业银行24H1息差录得1.54%，季环比持平，随着各项负债成本管控举措进一步显效，收窄压力显著缓释，预估个别银行受益于“手工补息”整改对负债成本改善利好在2Q集中释放，息差或呈现边际企稳反弹；3）资产质量总体稳定，截至24Q2末，商业银行不良贷款率、关注率分别为1.56%、2.22%，较上季末分别变动-3、4bp，(不良+关注率)总体稳定，潜在压力或主要来自对公房地产、零售长尾客群等特定领域。 表1：各类银行净利润增长情况 二、市场化融资需求不足，资产扩张速度环比1Q下降1.9p Ct 有效信贷需求不足、政策引导淡化信贷“规模情结”等多重因素影响下，2Q商业银行扩表速度放缓，信贷、非信贷类资产均同比少增。24Q2末，商业银行总资产增速较1Q末下降1.9pct至7.3%，2Q新增资产投放2.1万亿，同比少增5.7万亿。 从资产投放结构来看，贷款、非信贷类资产同比增速分别为8.7%、5.3%，较1Q末分别下降1.2、2.8pct；2Q单季新增贷款、非信贷类资产规模分别为2.6、-0.5万亿，同比分别少增1.6、3.9万亿；存量贷款占比为57.9%，较1Q末提升0.4pct，资产结构大体稳定。 国有行继续发挥信贷“头雁”作用，机构扩表分化趋势延续。分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行2Q新增贷款分别为1.9、0、0.5、0.2万亿，分别同比少增0.5、0.4、0.2、0.3万亿。24Q2末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款同比增速分别为10.6%、4.3%、9.4%、8.3%，增速较1Q末分别下降0.8、 1.1、1.1、1.3pct。中小行基于客群基础、重点展业区域等差异，信贷投放预估呈现较强差异性，优质区域中小行信贷投放仍有望保持较高景气度。结合上市银行中期业绩披露情况看，杭州银行业绩快报显示，截至24Q2末，杭州银行贷款同比增速16.5%，较1Q末提升0.4pct；南京银行中报业绩显示，截至24Q2末，贷款同比增速13.5%，较1Q末下降1.1pct。两家深耕江浙优质区域的上市城商行信贷增速均显著高于行业整体。 贷款投放呈现“对公稳、零售弱”特征。上半年，对公贷款新增11万亿，较去年同期少1.8万亿，较过去五年同期均值多增1.45万亿；零售贷款新增1.46亿，同比减少1.3万亿，较过去五年同期均值少1.9万亿，其中，Q1、Q2分别增长1.3万亿和1300亿。进一步观察零售信贷结构，上半年居民消费贷、经营贷累计新增-1822亿、1.65万亿，同比分别少增1.5万亿、6700亿。居民就业、收入、预期等有待改善，整体扩表意愿偏弱，从生产到消费内循环传导仍需进一步畅通。 表2：各类银行总资产、总贷款、非信贷类资产增速 三、多措并举加强负债成本管控提升息差韧性，24H1净息差持平于1.54% 1H24，商业银行净息差录得1.54%，较1Q持平。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行息差分别为1.46%、1.63%、1.45%、1.72%，国有行、股份行较1Q分别变动-1bp、1bp，城商行、农商行较1Q持平。 开年以来，贷款滚动重定价、有效信贷需求不足等因素拖累生息资产收益率明显走低，24Q1商业银行净息差较2023年收窄15bp至1.54%。进入2Q，对公贷款综合定价水平继续下行，6月新发生贷款定价为3.65%；同时，按揭贷款利率也在“5.17”房地产新政后呈现快速下行。有利的因素在于，随着年初集中重定价、存量按揭利率下调等因素得以消化、存款“降息”红利进一步释放，息差收窄压力得到部分缓释。特别是4月市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》叫停存款“手工补息”。由于“超自律”存款规模较大，随着严监管环境下商业银行2Q集中落实整改，有助于缓释存款成本压力，特别是部分“手工补息”整改较好的银行预估净息差出现阶段性企稳或小幅反弹。 表3：各类银行净息差环比变化 图1：2024年以来，新发生企业贷款利率边际企稳 图2：6月新发放个人住房贷款利率下行至3.49% 四、不良率较1Q末下降3bp至1.56%，拨备覆盖率稳于200%上方 不良率较上季末下降3bp至1.56%。24Q2末，商业银行不良贷款余额3.3万亿，较1Q末减少272亿，降幅0.8%；商业银行不良贷款率为1.56%，较1Q末下降3bp；关注贷款率为2.22%，较1Q末提升4bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.24%、1.25%、1.77%、3.14%，国有行、城商行、农商行较1Q末分别下降1、1、20bp，股份行较1Q末持平。 拨备覆盖率稳中有升，农商行提升幅度最高。24Q2末，商业银行贷款损失准备余额近7万亿，较1Q末增加1040亿；拨备覆盖率为209.3%，较1Q末提升4.8pct；拨贷比为3.26%，较1Q末持平；分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为253.8%、216.6%、192.4%、143.1%，国有行、城商行、农商行分别较1Q末提升2.6、1.1、10.4pct，股份行较1Q末下降1.5pct。 图3：24Q2末，商业银行不良率较上季末下降3bp至1.56% 图4：24Q2末，商业银行风险抵补能力稳中有升 五、风险加权资产增速同比增长4.3%，核心一级资本充足率较1Q末略降3bp 24Q2末，商业银行风险加权资产同比增长4.3%，增速较1Q末下降1.7pct。 24Q2末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、12.38%、15.53%，读数较1Q末分别变动-3、3、10bp。 分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.31%、13.61%、12.71%、13.08%，国有行较1Q末持平，股份行、城商行、农商行分别较1Q末分别提升8、25、38bp。 图5：24Q2末，商业银行各级资本充足率有所提升 图6：股份行、城商行、农商行资本充足率较1Q末提升 投资建议：比价效应下，银行股“高股息”特征被加持 7月22日以来，随着OMO短期政策利率调整，LPR、MLF和存款等各类利率均呈现下行态势，利率频谱中枢出现整体下行。广谱利率下行，是“稳增长”必要性增强的表现，银行业经营的顺周期性对此也有所反映。但有利于银行业稳定的因素也在积累，主要表现为：（1）存款降息对冲LPR调降，对银行业NIM形成保护，后续看NIM压力犹存，负债成本管理可能进一步强化。本次中期经营数据明确了一些有利因素，即2Q银行主体盈利稳健、NIM基本持平、资产质量稳定，部分打消了投资人对于在经济下行压力加大形势下，银行经营业绩可能低于预期的顾虑。（2）“资产荒”压力未缓解，A股上市银行股息率与国债收益率价差仍处在历史高位，债券利率整体处于低位会强化银行股“高股息”特征。二者价差回归至均值以前，银行板块作为盈利稳健、股息率高、估值波动低的“类固收”品种，对于保险等长线资金仍具有较大配置吸引力。（3）ETF等被动投资是当前稳定指数的重要力量，银行股在指数中所占比重较大，故而仍将维持一定买入强度。 推荐标的方面：一是传统“低估值、高股息”品种，如农业银行、北京银行；二是具备高股息、高盈利特征的苏浙地区中小银行。临近中报业绩期，关注银行股中报业绩稳定性将对个股股价的影响。 风险提示： 经济下行压力加大可能拖累银行基本面，区域性风险因素也可能进一步累积。