农林牧渔行业周报：南方腌腊零星开启，生猪价格小幅上行

生猪：南方腌腊零星开启，生猪价格小幅上行。1）消费有所好转，猪价小幅上行。 天气逐步转凉，部分省份少量腌腊开启，猪肉产品走货速度加快，屠企宰量震荡上升。11月17日样本企业日均屠宰量为16.74万头，周环比+3.99%。受消费回升影响，市场惜售情绪增强，屠企收购难度加大，南北方猪价有所上涨。11月17日全国生猪均价为14.63元/公斤，周环比+2.88%。2）仔猪/淘汰母猪价格底部反弹，预计短期偏强震荡。仔猪跌价至低位后，部分企业采购积极性回升导致仔猪价格回暖。同时近期北方猪病疫情缓和，叠加猪价回暖带动，淘汰母猪价格小幅反弹。11月16日14省份规模场7kg仔猪价格195元/头，较11月7日+13%；11月17日淘汰母猪价格为8.49元/公斤，周环比+0.95%。3）短期生猪供应压力偏大，旺季猪价提振有限。短期来看，生猪供应压力仍偏大（11月出栏预计环比+7.06%，涌益），叠加冻品库存高位，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速，10月钢联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%（9月-0.41%/-0.27%，去化幅度扩大）。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 白鸡：美国禽流感疫情蔓延，关注疫情对海外引种影响。1）美国七大洲开放分割品出口，俄克拉荷马州引种暂未有放开消息。11月13日美国农业部USDA发布公告称，11月10日起恢复美国特拉华州、肯塔基州、缅因州、马里兰州、北卡罗来纳州、俄克拉荷马州、德克萨斯州符合相关要求的禽产品输华。本次贸易禁令解除州包括白鸡引种州俄克拉荷马州。俄克拉荷马州商业场曾在22年4月暴发禽流感（HPAI）疫情，商业场疫情中断时间已超6个月，而非商业场疫情不断，22年10月-12月、23年10月-11月均有发生。此次禁令解除恢复屠宰分割品和冻品出口，同时俄克拉荷马州引种暂未有放开消息。随冬季来临和候鸟迁徙，美国HPAI疫情仍在持续蔓延，11月13-16日美国明尼苏达州/俄勒冈州/北科他州等地发生13起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计138.90万只禽类受影响。2）养殖亏损持续叠加市场信心不足，鸡苗价格涨幅有限。毛鸡价格上调，种禽端有拉涨意愿，促使鸡苗价格回暖。但养殖端依旧亏损，叠加市场对后市信心不足，鸡苗价格涨幅有限，11月10- 17日益生股份/民和股份鸡苗报价均维持在3元/羽。11月17日白羽肉鸡价格为7.7元/公斤，周环比+1.05%，鸡苗价格为2.35元/羽，周环比+3.52%。11月17日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.35/-2.56元/羽，周环比-18.60%/-6.91%。截至11月12日，协会父母代后备存栏1604.56万套（周环比+1.26%）；父母代在产存栏2242.46万套（周环比-0.98%）。目前引种受限已向下游传导至后备父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，白鸡周期有望反转。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：转基因商业化落地，市场空间迎扩容。10月17日农业农村部将初审通过的转基因玉米、大豆品种予以公示，目前已过公示期。此次初审结果中，大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一，目前。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。 建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：南方腌腊零星开启，生猪价格小幅上行 消费震荡回升，猪价有所上涨。北方市场，猪价持续下跌后，散户惜售情绪增强，屠企采购难度加大，带动猪价回暖；南方市场，气温降低后，消费回升，加之肥标价差走强，市场惜售情绪增强，支撑猪价上行。11月17日全国生猪均价为14.63元/公斤，周环比+2.88%。11月17日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-256.32 /-175.21元/头，周环比-39.78/-17.39元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 消费有好转迹象，屠宰量震荡走高。天气逐步转凉，南方大肥需求提振，猪肉产品走货速度加快，屠企宰量震荡上升。根据涌益资讯，11月17日样本企业日均屠宰量为16.74万头，周环比+3.99%。冻品方面，北方猪病疫情有所好转，抛售猪源减少，叠加猪价回暖导致屠宰成本上涨，屠企主动入库减少，冻品库存下滑。根据涌益资讯，11月10日-11月16日样本屠企冻品库存率为17.93%，周环比-0.22pct。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：样本屠宰企业鲜销率 前期压栏产能释放，生猪均重上行。随气温降低，个别区域零星腌腊开启，大肥需求好转，肥标价差走强，大体重猪出栏积极性提升。11月10-11月16日150kg以上生猪出栏占比为5.65%，周环比+1.47pct。11月10日-11月16日200kg/150kg生猪与标猪价差分别为0.63/0.41元/斤，周环比+0.3/-0.01元/斤。 行业猪病情况有所好转，小体重猪抛售现象减少，叠加前期压栏产能释放，生猪交易均重上行。11月10日-11月16日全国生猪出栏均重为122.71公斤，周环比+1.02%。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/150kg与标猪价差（元/斤） 仔猪/淘汰母猪价格底部反弹，预计短期偏强震荡。根据涌益资讯，11月16日规模场15公斤仔猪价格为292.00元/头，周环比+14.96%。11月16日全国14省份规模场7kg仔猪价格195元/头，较11月10日+12.35%。仔猪价格回暖，主要系仔猪跌价至低位后，部分企业采购积极性回升，预计短期仔猪价格震荡偏强。 同样，近期北方猪病疫情有所缓和，叠加猪价回暖带动，上周淘汰母猪价格继续小幅反弹，11月17日淘汰母猪价格为8.49元/公斤，周环比+0.95%。 图11：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图13：50kg二元母猪价格（元/头） 图14：淘汰母猪价格（元/公斤） 11月出栏预增+冻库高位，短期生猪供应压力偏大。短期来看，11月出栏环比预计+7.06%（涌益），生猪供应压力仍偏大，叠加冻品库存高位，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。根据钢联数据，10月能繁环比-0.44%（9月-0.41%），其中规模场-0.35%（9月-0.41%），中小散-3.07%（9月-0.42%）。根据涌益咨询，10月能繁环比-0.85%（9月-0.27%），其中偏向于母猪300头以上中大型猪场环比-0.32%（9月-0.23%）。 目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 图15：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图16：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图17：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：美国禽流感疫情持续，关注禽流感对海外引种影响 美国七大洲开放分割品出口，关注禽流感对海外引种影响。11月13日美国农业部USDA发布公告称，11月10日起恢复美国特拉华州、肯塔基州、缅因州、马里兰州、北卡罗来纳州、俄克拉荷马州、德克萨斯州符合相关要求的禽产品输华。本次贸易禁令解除州包括白鸡引种州俄克拉荷马州。俄克拉荷马州商业场曾在22年4月暴发禽流感（HPAI）疫情，商业场疫情中断时间已超6个月，而非商业场疫情不断，22年10月-12月、23年10月-11月均有发生。 此次禁令解除恢复屠宰分割品和冻品出口，同时俄克拉荷马州引种暂未有放开消息。随冬季来临和候鸟迁徙，美国HPAI疫情仍在持续蔓延，11月13-16日美国明尼苏达州/俄勒冈州/北科他州等地发生13起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计138.90万只禽类受影响。需密切关注海外禽流感疫情对引种的影响。 养殖亏损持续叠加市场信心不足，鸡苗价格涨幅有限。毛鸡价格上调影响下，大型种禽企业排苗计划紧张、中小型企业排苗计划基本顺畅，种禽端有拉涨意愿，促进鸡苗价格回暖。但养殖端依旧亏损，叠加养殖端对后市信心不足，鸡苗价格涨幅有限，11月10日-11月17日益生股份/民和股份鸡苗报价均维持在3元/羽。 11月17日白羽肉鸡价格为7.7元/公斤，周环比+1.05%，鸡苗价格为2.35元/羽，周环比+3.52%。11月17日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.35/-2.56元/羽，周环比-18.60%/-6.91%。 图18：白羽肉鸡产业链价格 图19：白羽鸡产业链各端利润 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至11月12日，全国祖代后备存栏68.53万套（周环比-3.51%），祖代在产存栏115.15万套（周环比-1.53%），协会父母代后备存栏1604.56万套（周环比+1.26%）；父母代在产存栏2242.46万套（周环比-0.98%），其中父母代后备存栏年内低点较年初下滑15.69%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，目前引种受限已向下游传导至后备父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图21：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供紧需宽，黄鸡景气上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。 2022年黄羽肉鸡出栏量为37.3亿羽，较2019年累计下滑23.88%。 供给偏紧叠加消费复苏，黄鸡价格有望进入上升周期。2022年11月以来，受新冠疫情冲击、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。根据畜牧业协会数据，2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/公斤，亏损时间已超6个月，行业补栏积极性大幅下降。截至2023年11月5日，全国部分后备父母代种鸡存栏854.74万套，周环比+0