贵金属日报：就业市场表现依然强劲，贵金属高位震荡

期货研究报告|贵金属日报2023-11-17 就业市场表现依然强劲贵金属高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 11月16日，沪金主力合约开于473.38元/克，收于471.86元/克，较前一交易日收盘 下降0.21%。当日成交量为139,289手，持仓量为190,893手。 昨日夜盘沪金主力合约开于471.76元/克，收于473.58元/克，较昨日午后收盘上涨 0.31%。 11月16日，沪银主力合约开于5,903元/千克，收于5,895元/千克，较前一交易日收 盘上涨1.29%。当日成交量为908,256手，持仓量为481,470手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,896元/千克，收于5,908元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.58%。 隔夜咨询： 据金十讯，美国上周初请失业金人数超预期，增加到23.1万人，为近三个月来的最高 水平。续请失业金人数升至186.5万人，为近两年来最高水平。此外，数据显示，外资 9月持有的美国国债规模减少了175亿美元，降至5月以来最低水平，结束了连续三个 月的增加。中国减持273亿美元，为连续6个月减持。日本减持285亿美元。当下美联储加息接近尾声，并且美债标售情况持续惨淡。此后美债承接的问题或将愈发棘手，不排除会对市场流动性产生冲击。因此操作上，目前暂时需要控制仓位，但对贵金属而言，仍建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（11月16）上金所黄金成交量为881千克，较前一交易日下降89.41%。白银成交量为57,961千克，较前一交易日下降90.56%。上期所黄金库存为2,829千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降8,160千克至1,055,255千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为870.45吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,652.46吨，较前一交易日下降56.99吨。 上个交易日（11月16日），沪深300指数较前一交易日下降0.97%，电子元件板块较前一交易日下降1.10%。光伏板块较前一交易日下降3.26%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，美国上周初请失业金人数超预期，增加到23.1万人，为近三个月来的最高 水平。续请失业金人数升至186.5万人，为近两年来最高水平。此外，数据显示，外资 9月持有的美国国债规模减少了175亿美元，降至5月以来最低水平，结束了连续三个 月的增加。中国减持273亿美元，为连续6个月减持。日本减持285亿美元。当下美联储加息接近尾声，并且美债标售情况持续惨淡。此后美债承接的问题或将愈发棘手，不排除会对市场流动性产生冲击。因此操作上，目前暂时需要控制仓位，但对贵金属而言，仍建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.37 -0.03% 欧元/美元 1.0853 +0.05% 英镑/美元 1.2415 -0.01% 美元/日元 150.74 -0.43% 纳斯达克 4508.24 +0.12% 标普500 14113.67 +0.07% 道琼斯 34945.47 -0.13% 原油 73.13 -4.77% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.450%，较前一交易日下降9个基点，10年与2年期美债利差为0.38%，较前一交易日下降1个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/11/162021/11/162023/11/16 0 -1 -2 2019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（11月16日）Au2402合约上，多头较前一日增持697手，空头则是减持1,182 手。沪金合约上个交易日总成交量为179,860手，较前一交易日下降20.63%。 在沪银方面，在Ag2402合约上，多头增持6,504手，空头减持2,984手。白银合约上个交易日总成交量为1,203,091手，较前一交易日下降14.77%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/11/162021/11/162023/11/162019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为870.45吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,652.46吨，较前一交易日下降56.99吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/11/162021/11/162023/11/16 2019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年11月16日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为1.31元/克，较此前一交易日下降0.05元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差40元/千克，与此前一交易日上涨19元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.66，较前一交易日下降1.30%。白银活跃合约内外盘比价为6.93，较前一交易日下降1.08%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.04，较前一交易日下降0.44%。外盘为83.30，较前一交易日下降0.21%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/11/162021/11/162023/11/16 2019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/11/162021/11/162023/11/16 5 2019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/11/162021/11/162023/11/162019/11/152021/11/152023/11/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（11月16）上金所黄金成交量为881千克，较前一交易日下降89.41%。白银成交量为57,961千克，较前一交易日下降90.56%。黄金交收量为4,050千克，白银 交收量为82,290千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/11/162021/11/162023/11/16 2019/11/162021/11/162023/11/16 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年11月17当周 2023年11月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比3/4 7/12 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/4 10/12 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（11月16日）上期所黄金库存为2,829千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降8,160千克至1,055,255千克。