收入势头不减，业绩弹性持续

古井贡酒在2023年的前三个季度表现出强劲的增长势头，其营收达到159.5亿元，同比增长25.0%，归母净利润为38.1亿元，同比增长45.4%。其中，第三季度的营收为46.4亿元，同比增长23.4%，归母净利润为10.3亿元，同比增长46.8%。这表明公司不仅收入符合预期，而且业绩超出市场预期。

公司维持了其2023年至2025年的盈利预测，预计未来三年的归母净利润将分别达到44.0亿元、56.4亿元和71.3亿元，同比增长率分别为39.9%、28.2%和26.4%。每股收益（EPS）预计分别为8.32元、10.67元和13.48元，对应的市盈率为31.4倍、24.5倍和19.3倍。公司的“增持”评级主要基于其强大的渠道控制能力、完善的产品结构以及在弱势市场环境中的高增长确定性。

古井贡酒在第三季度继续保持强劲的收入增长态势，同时业绩实现了持续的高增长。公司通过加大对于古5、古8等大众产品的投入，以及在次高端市场和省外市场的扩张，成功推动了业绩增长。

公司拥有良好的市场管理和渠道维护能力，这体现在其合同负债的稳定增长和现金流的健康状况。2023年第三季度，合同负债达到33.2亿元，较第二季度增长2.9亿元；同期，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长24.0%，第二季度则同比增长26.8%。

毛利率和净利率在2023年第三季度均实现了显著提升，分别达到79.42%和22.97%，相较于上一季度分别提高了5.70个百分点和3.40个百分点。这反映出公司通过优化费用投放结构，进一步提升了盈利能力。

然而，公司也面临宏观经济波动可能影响需求和省外市场扩张速度的风险。总体而言，古井贡酒在保持稳健增长的同时，展现出较强的抗风险能力和市场适应性，值得投资者关注。