阿里影业业绩回顾：FY1H24业绩基本符合预期，关注大麦成长性

公司公布FY1H24业绩：收入26.16亿元，同增43%；归母净利润4.64元，同比扭亏为盈，符合前期预告不低于4.5亿元；Non-GAAP EBITDA4.61亿元，同增209%；Non-GAAP净利润5.22亿元，同比大幅增长，业绩基本符合我们预期。 若考虑包含大麦，公司收入31.85亿元，同比增长82%；Non-GAA 【中金传媒】阿里影业｜业绩回顾：FY1H24业绩基本符合预期，关注大麦成长性 公司公布FY1H24业绩：收入26.16亿元，同增43%；归母净利润4.64元，同比扭亏为盈，符合前期预告不低于4.5亿元；Non-GAAP EBITDA4.61亿元，同增209%；Non-GAAP净利润5.22亿元，同比大幅增长，业绩基本符合我们预期。 若考虑包含大麦，公司收入31.85亿元，同比增长82%；Non-GAAP EBITDA 8.79亿元，同比大幅增长；大麦盈利能力超出预期。 ☀发展趋势 1“内容+科技”战略推进，电影投资制作及宣发收入实现高增长。 电影投资制作及宣发：收入12.70亿元，同增96%。 FY1H24公司共参与37部电影，公司业绩会表示电影业务过去ROI基本在20%以上。 我们认为公司通过获取更多投资与主宣发项目，以覆盖重点档期和头部项目的战略被持续验证。 电影票务及科技平台：收入同增134%至5.58亿元。 淘麦VIP会员规模突破2，000万，其中黑钻会员已突破200万，强化用户体验、增加交易频次；FY1H24淘票票份额稳定。 剧集制作：因剧集发行时点影响，收入同降71%至1.39亿元，公司业绩会表示下半年收入环比或有所回升。 IP衍生品及创新业务：收入同增41%至6.48亿元，其中转授权业务同增104%。 2线下娱乐行业强劲复苏，大麦收入同比大幅增长。 10月31日收购大麦100%的决议已通过股东特别大会。 FY1H24大麦收入7.28亿元，同比大幅增长，其GMV同增超500%。 大麦亦加快演出内容领域布局，主办韩红、钟汉良等艺人的大型演出，自制话剧、舞台剧及主办阿那亚·虾米音乐节，提升自制厂牌知名度，公司业绩会表示投资收入占比中长期或突破20%。 我们认为大麦未来有望形成内容、场馆及票务的生态闭环，开拓增长空间。 3展望后续，电影储备丰富，演出或持续供需两旺。 后续电影储备包括《查找图书潜行》《三大队》等。 公司业绩会提到合制计划在未来5年计划推出30部电影，总数量规划中自制占比10%/合制占比30~40%/投资占比50%。 待播项目包括《查找图书惜花芷》等。 我们认为2024年艺人演唱会排期已相对清晰，演出市场或保持蓬勃发展态势，大麦有望持续受益。 ☀盈利预测与估值 大麦尚未完成交割，暂不考虑并表影响。 考虑剧集业务相对平淡，我们下调FY2024/FY2025收入3.9%/5.0%至47.7/51.6亿元，但管理费用控制得当，维持FY2024/FY2025 Non-GAAP净利润预测8/9亿元不变。