万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年11月16日星期四 概览 深证成指 10,077.96 0.72% 【市场回顾】 沪深300 3,607.25 0.70% 周三A股跳空高开后横盘震荡，上证指数收涨0.55%，报 3072.83点； 科创50 902.18 -0.24% 深成指收涨0.72%；创业板指收涨0.53%。沪深两市成交额0.99万亿创业板指 2,015.36 0.53% 元，北向资金净流入36.26亿元。申万行业方面，有色金属、汽车、 上证50 2,427.12 0.86% 钢铁、建筑材料、电力设备领涨，传媒、房地产领跌；概念板块方面， 上证180 7,759.96 0.66% 一体化压铸、盐湖提锂、钙钛矿电池等领涨，数字水印、光刻机、手 上证基金 6,336.74 0.56% 机游戏等领跌。 国债指数 205.16 0.01% 【重要新闻】 国际市场表现 【统计局：2023年10月份规模以上工业增加值增长4.6%】国家统计 指数名称 收盘 涨跌幅% 局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%， 道琼斯 34,991.21 0.47% 环比加快0.1个百分点；社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1 S&P500 4,502.88 0.16% 个百分点；服务业生产指数同比增长7.7%，环比加快0.8个百分点； 纳斯达克 14,103.84 0.07% 城镇调查失业率持平于5%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长 日经225 33,519.70 2.52% 2.9%，房地产开发投资下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%。 恒生指数 18,079.00 3.92% 【国家生态环境部：中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》】中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之 美元指数 104.38 0.31% 核心观点 上证指数3,072.830.55% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 乡声明》，决定启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，开展对话与合作，以加速21世纪20年代的具体气候行动。 研报精选 政府债支撑社融，信贷总量好于结构 广告市场持续回暖，梯媒龙头公司带动板块利润端显著增长 主持人:黄婧婧 Email:huangjj@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周三A股跳空高开后横盘震荡，上证指数收涨0.55%，报3072.83点；深成指收涨0.72%；创业板指收涨0.53%。沪深两市成交额0.99万亿元，北向资金净流入36.26亿元。申万行业方面，有色金属、汽车、钢铁、建筑材料、电力设备领涨，传媒、房地产领跌；概念板块方面，一体化压铸、盐湖提锂、钙钛矿电池等领涨，数字水印、光刻机、手机游戏等领跌。 【重要新闻】 【统计局：2023年10月份规模以上工业增加值增长4.6%】国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点；社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点；服务业生产指数同比增长7.7%，环比加快0.8个百分点；城镇调查失业率持平于5%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长2.9%，房地产开发投资下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%。 【国家生态环境部：中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》】中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，决定启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，开展对话与合作，以加速21世纪20年代的具体气候行动。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 研报精选 政府债支撑社融，信贷总量好于结构 ——固定收益跟踪报告 l事件：10月社融存量同比增速9.3%，前值9%。新增人民币贷款7384亿元，同比 多增1232亿元。M2同比增速持平于10.3%，M1同比继续下行0.2个百分点至1.9%。l10月信贷投放淡季，同比多增，结构表现一般。10月为传统信贷淡季，新增规模 较9月明显缩量。同比保持多增，去年同期疫情反复等影响信贷投放基数较低。整体而言，融资需求依然偏弱，内需的修复仍存在一定波动。 l票据为企业贷款主要支撑，居民短贷同比回落。企业新增长端贷款同比持续回 落。上半年企业中长期贷款大幅投放，给信贷需求造成一定透支。10月票据利率震荡下行，大行的信贷目标或加码，机构票据冲量需求走强。双节影响下，部分居民信贷需求在节前提前释放，消费贷、信用卡贷款增长有所放缓。9月下旬银行批量调降存量房贷利率，10月早偿压力部分缓释，但部分三季末早偿贷款后延至月初释放，10月居民房贷提前偿还仍有一定压力，居民信贷需求稍显不足。 l政府债发行支撑社融上涨，非标、直接融资同比回落。10月特殊再融资债发行放量，政府债净融资额继续冲高，预期四季度政府债仍将继续支撑社融走势。表内信贷同比增加，非标同比回落，其中，银行表内票据贴现力度再度走强，给表外票据融资形成一定挤压；去年同期开发性政策金融工具投放，高基数作用下委托贷款同比回落。股权、企业债融资力度持续减弱，地方政府化债提速，部分制约了城投债融资。政策调整下，IPO阶段性放缓，股权融资增速边际回落。 lM1增速继续下行，企业现金流动依然M偏1持弱续。下行，资金活化程度不足，企 业活力有待进一步提振。10月为财政缴税高峰，叠加特殊再融资债发行提速，财政存款同比增加。企业存款同比增加，居民存款同比减少。 l社融有望保持上行，四季度流动性仍有波动。当前经济仍处于磨底阶段，政府债发行给后续社融走势带来支撑。受到政府债发行节奏加快，10月银行间流动性波动较大。后续政府债发行规模仍然较大，但较10月量级有所下降，前期政府债融资逐步进 入财政存款投放，财政扰动预期有所下降，货币政策将保持宽松，流动性预期较10月有所缓和。资本新规即将实施，同业业务增速或有所放缓，存单、金融债等工具发行成本或有所上行。预期长端国债利率将维持区间震荡，上行空间相对有限。 风险因素：海外政策调整超预期，地缘政治风险加剧，地产政策提振效果不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 广告市场持续回暖，梯媒龙头公司带动板块利润端显著增长 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 广告市场持续回暖，9月同比、环比延续增长趋势。广告市场23年1-9月整体广告花费同比上涨5.5%，9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%，均较上月涨幅略有扩大。具体到单月情况来看，广告市场自3月份开始恢复正增长态势，随着广告需求有所增强，4-5月份恢复力度持续增强，6-7月份环比呈现微幅负增长，幅度较小，整体花费仍处于高位，后续月份恢复正增长趋势，9月份同比上涨6.5%，环比延续8月份正增长趋势，上涨4.6%，整体市场经历震荡调整，恢复势头强劲，市场热度不减。 广告市场头部行业增长为主，饮料、药品、化妆品/浴室用品、娱乐及休闲行业表现突出。随着消费复苏，居民消费需求受到明显刺激，饮料、娱乐及休闲、药品、IT产品及服务、化妆品/浴室用品�个行业的广告花费同比增长。居民生活品质的需求力度不减，广告主投放仍处于较高水平，23年1-9月化妆品/浴室用品行业广告花费同比增加31.4%；得益于�一、暑假等多个假期消费者出游需求强烈，文旅市场回暖，国家/城市形象、快餐店、公园/风景区等品类加大宣传，带动娱乐及休闲行业广告花费同比增加39.0%；饮料行业投放量处于最高位，同比上涨17.4%；食品行业投放量位居前列但花费同比微降，从去年同期正增长逆转为负增长，微幅下跌0.5%。 广告市场整体向好，梯媒热度维持，影院视频渠道延续高恢复增长态势。从细分渠道来看，梯媒仍然保持高景气度，电梯LCD和电梯海报同比均保持上涨趋势，9月份涨幅分别为11.0%、18.2%；影院视频渠道延续了暑期档电影态势，仍然处于高恢复性增长阶段，9月同比增长260.6%；广播和机场渠道呈现负增长，但跌幅均有所收窄，市场表现整体向好。 2023年前三季度梯媒龙头公司带动整体板块利润端显著增长，28只成分股中有8家实现营收、归母净利润双增长。从整体利润端表现来看，蓝色光标实现归母净利润超过800%的增长，梯媒龙头公司分众传媒归母净利润同比上涨69.06%至36.02亿元，带动整体板块利润端实现显著增长。 投资建议：在2023年广告整体市场表现回暖的情况下，梯媒持续保持高景气度。随着宏观政策放开，线下消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求也会得到复苏。梯媒有着用户必经、人流量大的特点，预计2023年下半年仍为核心价值赛道；此外，影院广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。 l风险因素：宏观经济下行风险；政策环境变化；消费复苏不及预期；细分渠道广告投放增速不及预期；广告行业竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场