医药生物行业深度报告：GLP-1药物供不应求，带动原料药CDMO及上游需求增长

医药生物行业深度报告：GLP-1药物供不应求带来的机遇

行业概况与市场表现

• 行业相对表现：医药生物行业在1个月、3个月、12个月的表现分别为0.4、4.0、-9.0，相比之下，沪深300指数同期表现分别为-2.2、-6.9、-7.3。

• 市场趋势：医药生物行业内部的结构性分化明显，部分细分领域展现出较强的韧性与增长潜力。

国内外市场分析

• 国外市场：诺和诺德的GLP-1药物供不应求，导致原料药短缺，尤其是Liraglutide和Semaglutide的注射剂。诺和诺德选择自主生产，并计划大幅扩张产能，但预计到2029年才能投产。这一状况促使海外对GLP-1药物的API需求增加。

• 国内市场：GLP-1药物在中国市场潜力巨大，特别是专利将于2026年到期的Semaglutide，以及后续丰富的药物储备，如信达生物的IBI362、博瑞医药的BGC0228、众生药业的RAY1225等。奥利司他作为对比，其销售额的复合年增长率高达68.38%，而GLP-1药物可能带来更显著的增长。

市场需求与供应链

• 原料药需求激增：GLP-1药物的市场需求增长推动了原料药和CDMO（合同开发与生产组织）的需求。国内公司如健元医药、诺泰生物、瀚宇药业、圣诺生物等已获得原料药的DMF（药物主文件）编号，并通过了完整性审核。

• 供应链响应：多家CDMO公司如凯莱英、药明康德、昂博制药、昊帆生物、蓝晓科技等，已建立从实验室到GMP（良好制造规范）生产的全流程服务能力，以应对市场对原料药的快速增长需求。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于GLP-1药物供不应求带来的原料药需求增长，建议关注多肽原料药CDMO公司及上游产业链。推荐公司包括凯莱英、翰宇药业、药明康德、诺泰生物、圣诺生物、昊帆生物、蓝晓科技等。

• 风险提示：包括专利挑战风险、海外政策波动、生产质量波动、市场竞争加剧、价格战风险、集采风险以及公司业绩不达预期的风险。

结论

随着GLP-1药物在全球范围内供不应求，特别是在原料药和CDMO服务方面，市场对原料药的需求激增。这为相关产业链带来了重要的发展机遇，尤其是那些能够提供高质量、高效率生产服务的CDMO企业。同时，行业内也面临着一系列风险，包括但不限于市场竞争加剧、政策变动和技术挑战。投资者在关注这一领域的投资机会时，需充分评估这些潜在风险。