有色金属周报（工业硅）：西南产区开工下调已开启，低位追空需谨慎

有色金属周报(工业硅) 西南产区开工下调已开启，低位追空需谨慎 2023年11月14日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：云南昭通地区硅石偏紧，但受枯水期及限电影响，云南地区硅企下调开工，硅石紧张程度略有缓解；后续电价继续上调，预计整体推涨硅企成本2,000元/吨左右，成本端支撑将增强。 供给端：硅企开工呈现北强南弱趋势，云南地区因限电因素，开工下调速度较快，四川地区11月开工降幅相对较小，预计11月底四川地区再次上调电价后，硅企开工将出现明显滑落；北方西北地区开工维持高位，叠加部分产能提产，供应较为强势。 需求端：下游需求整体支撑有限。分板块来看，由于内蒙古部分厂家质量问题影响前期产量，叠加部分新厂事故问题导致多晶硅产量减少，10月多晶硅产量增幅不及预期，11月合盛、其亚等投产出料，预计产量有突破15万吨的可能，但其终端消费较弱，价格弱势难以改变，需关注价格跌近成本线倒逼企业减产；有机硅下游市场逐渐进入淡季，预计有机硅开工震荡偏弱运行；硅铝合金及出口持续弱势，对工业硅支撑有限。 库存端：期货仓单陆续注销，但新货入库叠加部分注销货物暂未出库，总库存依旧维持高位。 行情展望：硅市询单清淡，供应商被迫跌价，硅价偏弱，短期来看成本支撑硅价，硅价企稳为主，运行区间14,000-14,500元/吨，低位追空风险较大；中长期看，成本抬升及开工下移支撑硅价回暖。 风险因素：宏观风险，硅厂减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 期货仓单逐渐注销，库存未见下移 1 2 枯水期叠加限电，云南开工明显下调 产业链价格回顾 3 产出持续放量，多晶硅价格难言反转 目录 4 淡季来临，有机硅开工或将下移 CONCENTS 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 1.1硅产业价格弱势 日度数据 2023/11/10 2023/11/3 变动 幅度 日度数据 2023/11/10 2023/11/3 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 14,090 14,120 -30.00 -0.21% 多晶硅 （元/千克） 复投料 66.50 71.00 -4.50 -6.34% 不通氧553# 华东 14,250 14,350 -100.00 -0.70% 致密料 64.50 68.00 -3.50 -5.15% 黄埔港 14,150 14,250 -100.00 -0.70% 莱花料 61.50 63.50 -2.00 -3.15% 天津港 14,150 14,250 -100.00 -0.70% 有机硅 （元/吨） DMC 14,550 14,700 -150.00 -1.02% 昆明 14,050 14,200 -150.00 -1.06% 107胶 15,000 15,000 - 0.00% 四川 13,850 14,000 -150.00 -1.07% 硅油 16,000 16,000 - 0.00% 通氧553# 华东 14,800 15,000 -200.00 -1.33% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 2.38 2.38 - 0.00% 黄埔港 14,800 15,000 -200.00 -1.33% 单晶M10-182mm （160μm） 2.40 2.40 - 0.00% 天津港 14,700 14,950 -250.00 -1.67% 单晶G12-210mm （160μm） 3.30 3.30 - 0.00% 昆明 15,050 15,150 -100.00 -0.66% 单晶M10-182mm （155μm） 2.40 2.40 - 0.00% 421# 华东 15,600 15,700 -100.00 -0.64% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.61 0.61 - 0.00% 黄埔港 15,700 15,800 -100.00 -0.63% 单晶PERCM10-182mm 0.46 0.47 -0.01 -2.13% 天津港 15,650 15,800 -150.00 -0.95% 单晶PERCG12-210mm 0.56 0.53 0.03 5.66% 昆明 15,650 15,800 -150.00 -0.95% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,600 19,600 - 0.00% 四川 15,350 15,600 -250.00 -1.60% A356 19,800 19,850 -50.00 -0.25% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 12,650 12,750 -100.00 -0.78% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 16,100 16,250 -150.00 -0.92% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 12,450 12,550 -100.00 -0.80% 421#金属硅粉 17,600 17,850 -250.00 -1.40% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 12,250 12,350 -100.00 -0.81% 三氯氢硅（元/吨） 6,000 6,500 -500.00 -7.69% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,000.00 单位：元/吨 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 13,000.00 12,000.00 工业硅期货主力合约收盘价 2020年2021年2022年2023年 16,500.00 16,000.00 15,500.00 单位：元/吨 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 基差（华东不通氧553-期货主力） •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,250元/吨，环比下跌0.70% •截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,600元/吨，环比下跌0.64% •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 14,090元/吨，环比下跌0.21% 1.2硅价回落 2023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-12 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 期货仓单逐渐注销，库存未见下移 1 2 枯水期叠加限电，云南开工明显下调 产业链价格回顾 3 产出持续放量，多晶硅价格难言反转 目录 4 淡季来临，有机硅开工或将下移 CONCENTS 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 4月7日 4月22日 5月12日 6月2日 6月24日 7月12日 7月29日 8月18日 9月8日 9月23日 10月13日 10月27日 11月10日 11月26日 12月17日 1月1日 2020年 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 新疆硅石平均价 江西硅石平均价 4月7日 2021年 4月22日 5月12日 6月2日 6月24日 2022年 7月12日 7月29日 8月18日 9月8日 9月23日 2023年 10月13日 10月27日 11月10日 11月26日 12月17日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 单位：元/吨 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1月1日 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 4月7日 4月22日 5月12日 6月2日 6月24日 7月12日 7月29日 8月18日 9月8日 9月23日 10月13日 10月27日 11月10日 11月26日 12月17日 1月1日 2020年 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 云南硅石平均价 广西硅石平均价 4月7日 2021年 4月22日 5月12日 6月2日 6月24日 2022年 7月12日 7月29日 8月18日 9月8日 9月23日 2023年 10月13日 10月27日 11月10日 11月26日 12月17日 2.1硅石价格平稳 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 湖北硅石平均价 4月7日 2021年 4月22日 5月12日 6月2日 6月24日 2022年 7月12日 7月29日 8月18日 9月8日 9月23日 2023年 10月13日 10月27日 11月10日 11月26日 12月17日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 2015-12-01 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 2017-04-01 2017-08-01 2017-12-01 2018-04-01 2018-08-01 2018-12-01 2019-04-01 2019-08-01 2019-12-01 2020-04-01 2020-08-01 2020-12-01 2021-04-01 2021-08-01 2021-12-01 2022-04-01 2022-08-01 2022-12-01 2023-04-01 2023-08-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 吐鲁番 2019-12-01 2020-03-01 四川地区电价 2020-06-01 2020-09-01 伊犁 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 石河子 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2023-09-01 2.1丰水期尾声，电价逐步迎来上调 新疆地区电价 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM 、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • 2015-12-01 随着丰水期逐渐步入尾声，硅厂生 产成本或将抬升 • • 2016-04-01 2016-08-01 云南部分硅企将于11月开始调整电价 四川地区预计11月底再次上调电价 2016-12-01 2017-04-01 2017-08-01 怒江 2017-12-01 2018-04-01 云南地区电价 2018-08-0