有色金属周报（工业硅）：西南产区开始复产，工业硅或将再次下行

有色金属周报(工业硅) 西南产区开始复产，工业硅或将再次下行 2023年6月13日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库持续处于历史高位（利空） 供给：硅价一度走弱，新疆地区减产预期增强（利多）丰水期来临，西南产区硅企逐渐复产（利空） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）价格持续下行企业成本倒挂，有机硅短期消耗库存为主（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 逻辑观点：工业硅当前处于需求疲软、库存高位格局，生产端来看，新疆地区电价上调，部分硅企因成本倒挂等因素有所减产，且部分北方地区停炉数仍有继续增加趋势；但随着丰水期来临，西南 产区电价回落，压低工业硅生产成本，川滇地区硅企逐渐开启复产之路，上周云南地区复产7台炉子、四川地区复产11台炉子，工业硅供给增减并存，预期6月难以出现较大减量；相比于供给端，工业性需求持续疲软，7月将有部分多晶硅新增产能投放，或将小幅提振工业硅需求。 行情展望：近期硅价略有企稳之意，现货市场多数厂家挺价出货，但需求端难以形成较强支撑，现货价格下行之路并未停止，期货主力合约企稳并不坚挺，在基本面弱势的压力下，主力合约价格再次走弱刷新历史新低，硅价或将再次开启下行之路，投资者可逢高布空。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 丰水期电价调整，西南产区缓慢复产 产业链价格回顾 3 终端发力不足，多晶硅价格持续崩塌 目录 4 高库存&弱需求，有机硅短期反弹无望 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1硅价持续下行 日度数据 2023/6/9 2023/6/2 变动 幅度 日度数据 2023/6/9 2023/6/2 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 12,730 13,220 -490.00 -3.71% 多晶硅 （元/千克） 复投料 93.50 120.00 -26.50 -22.08% 不通氧553# 华东 13,300 13,300 - 0.00% 致密料 88.50 116.50 -28.00 -24.03% 黄埔港 13,200 13,200 - 0.00% 莱花料 83.50 111.50 -28.00 -25.11% 天津港 13,200 13,200 - 0.00% 有机硅 （元/吨） DMC 14,250 14,400 -150.00 -1.04% 昆明 13,200 13,200 - 0.00% 107胶 15,150 15,150 - 0.00% 四川 12,800 12,900 -100.00 -0.78% 硅油 16,550 16,650 -100.00 -0.60% 通氧553# 华东 13,550 13,550 - 0.00% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 3.08 3.40 -0.32 -9.41% 黄埔港 13,500 13,500 - 0.00% 单晶M10-182mm （160μm） 3.50 3.75 -0.25 -6.67% 天津港 13,350 13,350 - 0.00% 单晶G12-210mm （160μm） 5.13 5.28 -0.15 -2.84% 昆明 13,700 13,700 - 0.00% 单晶M10-182mm （155μm） 3.50 3.75 -0.25 -6.67% 421# 华东 14,450 14,700 -250.00 -1.70% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.81 0.81 - 0.00% 黄埔港 14,650 14,800 -150.00 -1.01% 单晶PERCM10-182mm 0.85 0.89 -0.04 -4.49% 天津港 14,750 14,900 -150.00 -1.01% 单晶PERCG12-210mm 0.92 0.95 -0.03 -3.16% 昆明 14,200 14,300 -100.00 -0.70% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 18,600 18,650 -50.00 -0.27% 四川 14,400 14,600 -200.00 -1.37% A356 19,350 19,300 50.00 0.26% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 12,150 12,150 - 0.00% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 14,600 14,850 -250.00 -1.68% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 11,950 11,950 - 0.00% 421#金属硅粉 16,450 16,700 -250.00 -1.50% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 11,650 11,650 - 0.00% 三氯氢硅（元/吨） 10,850 11,500 -650.00 -5.65% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,000.00 单位：元/吨 17,000.00 16,000.00 15,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月18日 9月29日 10月17日 10月28日 11月8日 11月19日 11月30日 12月11日 12月22日 14,000.00 工业硅期货主力合约收盘价 13,000.00 1,500.00 1,000.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） 12,000.00 2023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-0 •现货价格周内维稳，主力合约收盘价震荡下行 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-0 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价13,300元/吨，环比持平 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 12,730元/吨，较前一周下跌3.71% 1.2硅价弱势延续 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 丰水期电价调整，西南产区缓慢复产 产业链价格回顾 3 终端发力不足，多晶硅价格持续崩塌 目录 4 高库存&弱需求，有机硅短期反弹无望 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 新疆硅石平均价 江西硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 单位：元/吨 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 云南硅石平均价 广西硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 2.1硅石价格暂稳 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 持续下滑后，硅石价格暂 稳 • • 1月1日 2020年 1月14日 4月硅石价格跟跌工业硅，目 前硅石价格较为稳定 硅石自然属性较强，上涨/下跌空间有限 2月3日 2月18日 3月4日 湖北硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-06-01 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 2017-06-01 2017-10-01 2018-02-01 2018-06-01 2018-10-01 2019-02-01 2019-06-01 2019-10-01 2020-02-01 2020-06-01 2020-10-01 2021-02-01 2021-06-01 2021-10-01 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 吐鲁番 2019-06-01 2019-09-01 四川地区电价 2019-12-01 2020-03-01 伊犁 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 石河子 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 • • 单位：元/千瓦时 新疆电价较为稳定 • 即将迎来丰水期，西南地区电价将下调 • 2015-06-01 上周新疆部分地区电价上调，叠加硅价持续弱势， 新疆减产预期增强 硅价疲软的情况下，企业上调开工不及往年同期 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 怒江 2017-06-01 2017-10-01 云南地区电价 2018-02-01 宝山 2018-06-0