核心观点与关键数据
产业链价格回顾
- 华东地区：不通氧553#工业硅均价11,600元/吨，环比上涨100元/吨；421#工业硅均价12,200元/吨，环比上涨50元/吨；工业硅期货主力合约收盘价12,905元/吨，环比下跌1.90%。
- 硅石价格：西南产区大面积停产，南方地区硅石需求热度下降，短期市场以北方需求为主。
- 成本抬升：平枯水期当季，硅企电价上调，预计云南地区电价上调0.1-0.17元/千瓦时，四川地区上调0.07-0.1元/千瓦时，折单吨工业硅成本千元以上。
- 石墨电极价格：环比持平，碳电极均价8,100元/吨，石墨电极12,250元/吨。
- 石油焦：稳中向好。
- 硅价弱势：9月全国工业硅553#平均利润-808元/吨，环比下降6元/吨；421#平均利润-934元/吨，环比提升18元/吨。
- 硅企开工：10月31日当周，川滇地区部分硅企批量关停炉子，行业周度开炉率44.10%。
- 现货成交价：向好。
减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱
- 多晶硅：9月产量13.02万吨，环比增加1.24%，同比减少3.56%；进入11月，多个硅料基地有减产计划，截至11月1日，库存26.1万吨。
- 多晶硅价格：复投料38.50元/千克，致密料36.50元/千克，莱花料32.50元/千克，市场仍在议价阶段。
- 硅片：下调排产，企业积极降库。
- 电池片：供需矛盾尚存，价格上行困难。
- 组件：产业链失衡未改，组件市场压力依旧。
供增需弱，有机硅下滑风险较大
- 有机硅：9月开工率70.7%，环比下降5.63个百分点；多数单体厂有技改/常规检修，月产量将降至20.09万吨。
- 有机硅价格：偏弱，单体厂亏损走扩，预计仍存下滑风险。
硅铝合金开工平稳，按需补库
- 铝合金：原生铝合金开工率55%，再生铝合金开工率55.5%，价格持平。
库存压力较大
- 工业硅社会库存：截至11月1日，49.8万吨（社库+交割库），其中普通社会库存15.5万吨，环比增加0.5万吨；期货交割库库存34.3万吨，环比减少0.1万吨。
- 交易所注册仓单：54,434手，折现货27.22万吨。
研究结论
- 库存压力：工业硅库存较高，仓单集中注销进一步施压硅市。
- 成本上升：西南产区电价上调，抬升生产成本，部分企业批量停炉。
- 需求走弱：多晶硅减产，硅料厂对工业硅需求减弱。
- 有机硅风险：新产能投放，供给端承压，有机硅价格偏弱，下滑风险较大。
- 铝合金平稳：开工平稳，按需补库，价格持平。
- 市场展望：硅价弱势，库存压力较大，有机硅下滑风险存续。
