有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年11月14日星期二 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock .com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1、期货：日内沪铜价格震荡走势，收于67480元/吨，涨270元/吨，涨幅0.4%，沪铜 指数减仓7227手至37.5万手。。 2、现货：最后交易日倒计时第二天，现货市场成交情绪一般，升水重心继续走跌。日内沪期铜2311合约空头平仓情绪增加，今明两日对沪期铜2312合约月差仍有继续上 扩可能。广东因货紧升水已经高至400元/吨以上，上海地区日内价低，对广东地区存 在套利机会，沪粤价差套利者存在操作空间。明日现货商将多对沪期铜2312合约报 价，现货对沪期铜2312合约升水将持坚。 【重要资讯】 1、人民银行发布的2023年10月金融统计和社会融资数据显示，10月新增人民币贷款 规模、社会融资规模增量保持同比多增。当月，我国社会融资规模增量为1.85万亿 元，比上年同期多9108亿元；人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。从金融数据可以看出，在季节性效应、地方政府化债等因素影响下，10月信贷数据保持平稳，信贷结构有待进一步优化。 2、FirstQuantumMinerals表示因为巴拿马抗议活动导致港口封锁，矿企已减少CobrePanama矿山的铜矿石处理量。抗议示威活动对巴拿马PuntaRincon港口的封锁影响了铜精矿装船作业。FirstQuantumMinerals已经减少了一列矿石加工列车的运营，目前还有两列仍在运营。 【交易策略】 1/19 1、单边：今日沪铜市场反弹，宏观方面，中国社融和新增人民币贷款数据改善，市场情绪乐观。基本面方面，巴拿马铜矿减产的消息也对价格起到提振作用，而沪铜2311合约还存在挤仓的风险，价格方面来看，最近宏观情绪改善，沪铜有挤仓的风险，预计交割之前铜价还是偏强走势，关注上方68000的阻力。 2、期权：建议继续持有卖出看涨期权CU2312-C-68000（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝日盘冲高回落，收十字星，主力AL2312合约涨85元至18965元/吨； 2、现货市场：无锡地区消费较弱，抛售情绪积极，巩义及佛山地区表现尚可； 3、能源成本方面：市场暂时企稳，5500CV，958元/吨（0）；5000CV，850元/吨 （0）；4500CV，733元/吨（0）； 【重要资讯】 1、中国10月新增社融1.85万亿元，新增人民币贷款7384亿元，M2同比上涨 10.3%，分析称年内或再降准； 2、社会库存小幅累积，电解铝社会库存累积0.2万吨至65.1万吨，累库不多，但是在 去库的季节迟迟未能去化，反映消费存在一定的压力；铝棒库存小幅增加0.15万吨至 11.2万吨； 【交易策略】 1、单边：国内近期社会库存迟迟未能去化一直抑制市场情绪，现货市场表现一般，市场情绪逐渐转淡，铝价走弱，空单继续持有，背靠5日线止损。 2、套利：期现正套或2312-2402合约正套继续持有，10月31日入场期现价差100元/吨（对当月），临近交割，建议今日出场，12-02合约月差建仓点位95，周一收盘75；3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：现货市场趋稳，惜售增加，盘面隔夜先跌后涨，再次站稳2900一带， AO2401涨24元至2908元/吨； 2、现货市场：贸易商鲁冀贴水出货暂过高峰，晋豫工厂明显贴水销售意愿不强，观望导致市场现货流动性较低。今日阿拉丁氧化铝北方综合报价2995元持稳，山东现货报 价2940-2980元，主流成交贴水65元，河南现货报价3000-3020元，主流成交升水5 元，山西现货报价3000-3040元，主流成交升水5元，加权指数2996.2元跌1.8元/吨。 【交易策略】 1、单边：氧化铝基本面整体维持略宽松的格局，预计后市仍将震荡下移，但是跌至当前高边际地区-河南成本线及现货价格后，现货市场情绪略有企稳，后续走势或将较为波折；建议空单底仓继续持有，背靠压力位2950一带逢高沽空； 2、套利：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价日盘小幅反弹，沪锌主力2312合约涨45元至21645元/吨； 2、现货情况：现货市场维持冷清，接货氛围较差，成交稀少，上海对2312合约报 30~40元/吨，较前一交易日持平； 【重要资讯】 1、中国10月新增社融1.85万亿元，新增人民币贷款7384亿元，M2同比上涨 10.3%，分析称年内或再降准； 2、【德国Nordenham锌冶炼厂明年料重启】外媒11月13日消息，两名消息人士表示，德国Nordenham锌冶炼厂明年料重启，该冶炼厂已经进行一年多的维护和保养。其中一位人士表示，该冶炼厂将在明年第一季度恢复锌精矿焙烧。焙烧是生产精制锌金属的四种工艺中的第一种。该冶炼厂每年生产约16.5万吨锌和锌合金。 【交易策略】 1、单边：近期宏观情绪整体较弱，减产带来的反弹情绪边际效应逐渐转淡，现货市场维持较弱，升水一路回落，库存小幅增加，短期锌价或将小幅向下调整，短线空单背靠5日线止损。 2、套利：暂时观望； 3、期权：整体维持震荡的观点不变，10月30日卖出zn2312-c-21800和zn2312-p- 20600，225建仓，目前130，继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16415元/吨，盘面震荡走低，较前一交易日下 跌70元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16375元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。 【重要资讯】 1.铅冶炼企业陆续转移库存至交割仓库，铅锭社会库存如期累增，叠加国外伦铅库存延续增势，或拖累铅价走弱。另原生铅交割品牌检修与恢复并存，后续仍需关注河南空气质量预警、云南限电等的实际影响，11月铅锭供应环比10月预期下滑，但下游开工逐渐下滑，散单交易十分清淡。 2.截至11月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.76万吨，较11月10日增加0.94 万吨。 【交易策略】 在铅消费偏弱的背景下，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，国内外铅锭累库格局不改，现货维持贴水状态。同时，内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，废电瓶价格依然坚挺，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。短期预计铅价区间震荡为主，后续注意持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌1390元至138270元/吨，指数持仓增加 1074手，上期所仓单减少24吨至8349吨，LME库存增加840吨至43374吨； 2、现货情况：镍价单边上涨150-350元/吨，金川镍升水下调200至2750元/吨，俄镍升水下调50至-100元/吨，电积镍升水持平于-850元/吨，硫酸镍均价持平于30750元 /吨； 【重要资讯】 1、法国矿业公司Eramet计划在2024-2026年期间投资约20亿美元用于提高镍和锂的 产量。尽管电池金属价格继2022年飙升后最近大幅下跌，但Eramet及其青山集团计划在三年内将其位于印尼的WedaBay矿的镍销量提高到6000万湿吨，这大约是2023年目标的两倍。此外，Eramet和青山集团将阿根廷在建锂矿Centenario项目的成本额外增加8亿美元，预计从2027年中期开始将该项目24000吨的产能再增加30000吨，目前等待施工许可证的批准。 2、11月10日，吉利汽车发布公告称，极氪智能科技控股有限公司（以下简称“极氪”）已于纽约时间11月9日向美国证券交易委员会公开提交了IPO招股书。招股书显示，极氪计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。 【交易策略】 1、单边：纯镍进口亏损较大，近期出口增长较快，可能转为净出口国。即使如此，国内社会库存仍在增加，反映国内供应过剩，同时LME库存注销仓单减少，库存也由降转升，海外供应也难消化。硫酸镍价格受三元需求减少拖累，近期价格大跌后与纯镍价差再度拉开。镍价成本支撑下移，走势震荡下行，建议空单继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2401合约下跌110元至14035元/吨，指数持仓增加15763手，上期 所仓单减少837吨至63403吨； 2、现货市场：现货市场被期货盘面拖累，争相出货。冷轧报14200-14400元/吨，热轧 13800-13900元/吨，冷轧持平，热轧高幅下跌100元/吨。 【重要资讯】 1、钢联讯，11月12日，奈曼旗成功举办中国北方不锈钢产业专题招商推介会。共有 5个项目成功签约，分别为内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司投资的150万千瓦绿电-制氢-200万吨电炉短流程炼钢铸造项目，江苏晨友金属材料有限公司投资的不锈钢制管项目，长春恒界不锈钢有限公司投资的年产12万吨冷轧不锈钢带、12万吨不锈钢管项目，天津华福不锈钢有限公司投资的年产12万吨冷轧不锈钢带、12万吨不锈钢管项目，唐山市宝江机械配件制造有限公司投资的年产10万吨钢铁铸件项目。 【交易策略】 1、单边：宏观暂未令不锈钢信心好转，原料端价格持续下跌打开不锈钢下行空间。钢 厂出于厂库压力被迫减产，处于库存周期中主动去库的阶段，缺乏向上的驱动。预计不锈钢价格贴成本震荡下行，空单可以继续持有。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收212800元/吨，盘面震荡运行为主，较前一交易 日上涨630元/吨； 2、现货情况：今日锡价横盘波动，下游企业观望情绪仍浓暂无较强采购意愿，贸易市场成交较少，部分贸易企业零散出货，部分贸易企业暂无成交，总体来说今天现货市场成交较为惨淡。 【重要资讯】 1.SMM三地国内社会库存总量为7679吨，较前一周去库588吨，虽然部分企业持观望态度，但现货市场的成交量级依旧较高。 2.据外电11月10日消息，印尼贸易部周五公布的数据显示，该国10月精炼锡出口量 为5,447.19吨，同比下降21.1%。环比来看，印尼10月锡出货量亦较9月的5,834.54 吨略有下降。 3.由于9月中旬缅甸佤邦当地锡矿选矿厂逐渐进行复产，当时有约1万金属吨锡矿可供 潜在选采，但整体流程需要较长时间，自10月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内， 预计10月有约9200毛吨附近的锡矿出口至国内市场，但依然远低于单月12000毛吨 附近的锡矿出口的均值量级。预估随着缅甸佤邦禁采锡矿时间的持续，至12月前后，国内锡矿供应仍有逐渐偏紧的预期。 【交易策略】 预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。当前LME库存仍在高位，海外需求羸弱超预期。基本面表现一般，锡价接连反弹，近期锡价上涨主要受市场情绪带动，缅甸战况紧张或升级，具体情况仍需进一步确认，同时后续等待佤邦复产等相关政策。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 【市场回