电子行业简评：小米14销量首周即破百万，双十一全渠道支付金额224亿，关注手机国产供应链

行业研究 2023年11月14日 行业简评 超配小米14销量首周即破百万，双十一全渠道支付金额224亿，关注手机国产供应链 ——电子行业简评 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 联系人蔡望颋 cwt@longone.com.cn 24% 18% 11% 5% -2% -8% -15% 22-1123-0223-0523-08 申万行业指数:电子(0727) 沪深300 相关研究 1.晶圆代工双雄三季度代工价格下调5%-10%，双11购物季推动终端消费复苏——电子行业周报(20231106-20231112) 2.中船特气（688146）：三季度业绩短期承压，增产扩品静待下游需求复苏——公司简评报告 3.宏微科技（688711）：Q3营收保持增长态势，产能叠加订单优势促进长期发展——公司简评报告 投资要点： 事件：小米发布14系列手机，全球首发骁龙8Gen3芯片，首周销量破百万，双十一全渠道支付金额224亿破纪录。2023年10月26日，小米正式发布小米14系列手机，首发第三代高 通骁龙8SoC，搭载全新操作系统澎湃OS，并推出小米WatchS3、小米电视SPro等7款新品。11月7日，雷军证实小米14系列首周销量已破百万台，缺货严重正加紧催单；11月11日，小米宣布双十一期间全渠道支付金额破224亿元，创历年记录，引发市场关注。 第三代骁龙8SoC性能表现超预期，全系搭载徕卡Summilux镜头和豪威OV50HCMOS影像能力出众，TCL华星独供LTPOOLED面板。本次小米14较上代全面升级，SoC、影像、屏幕和自研操作系统是主要亮点。SoC方面，小米14全系全球首发骁龙8Gen3SoC，该处 理器采用台积电4nm制程，采用全新1+5+2架构的8核CPU布局，主核频率高达3.3GHz， 5个性能核频率均达3.2GHz，CPU性能较上代8Gen2提升32%，同性能功耗下降34%； GPU性能提升34%，同性能功耗下降38%；AI性能大幅提升98%，同性能功耗下降41%。影像方面，小米14全系搭载3颗徕卡Summilux镜头，三摄均为5000万像素，小米14主摄升级f/1.6大光圈，小米14Pro主摄为f1.42-f/4.01024级可变光圈，主摄CMOS为小米与豪威 联合研发的光影猎人900（OV50H），传感器尺寸为1/1.31英寸，感光能力较上代索尼IMX989提升80%，动态对比度提升8倍，长焦和超广角CMOS为三星JN1。屏幕方面，小米14全系采用和TCL华星联合研发的1-120Hz可变刷新率LTPOOLED面板，小米14为 6.36英寸1.5K分辨率直屏，小米14Pro为6.73英寸2K分辨率微曲屏，峰值亮度达3000尼特价格方面，此次小米14系列定价和上代基本一致，小米143999元起售，小米14Pro4999元起售，小米14Pro钛合金版（16GB+1TB）6499元起售。我们认为此次小米14在定价不 变的情况下全方位升级了产品体验，全系标配的骁龙8Gen3和徕卡三摄使其竞争力在目前的安卓阵营独树一帜，国产面板和CMOS模组在旗舰机型的导入也侧面证明了本土产业链在产品素质上已经能够比肩国际一流。 发售首周销量即破百万，双十一全渠道支付金额224亿元创历年记录。10月26日，小米召开澎湃OS暨小米14新品发布会，正式发布小米14系列旗舰新机以及小米WatchS3、小米 电视SPro等7款新品。10月31日晚，小米14系列正式开售；11月1日，小米14首销四小时内销量和销售额已经打破天猫、京东、抖音、快手四大平台国产手机首销销量全天记录；11月7日，雷军证实小米14系列首周销量已破百万台，缺货严重正加紧催单；11月11日，小米宣布双十一期间全渠道支付金额破224亿元，创历年记录，为天猫国产手机销量冠军 抖音国产手机销量/销额双料冠军、京东和拼多多4000-6000元价位国产手机销量/销额双料冠军，市场反响热烈。我们认为小米14销量大热的主因可归结为1）综合产品力无明显短板，配置性价比极高；2）骁龙8Gen3芯片性能及功耗表现超预期，诸多参数超过苹果A17Pro；3）国内智能手机市场步入新一轮换机周期，受处理器性能、AI大模型等软硬件 升级的催化，叠加近期各平台双十一大促活动，下游换机需求显著转强。 投资建议：我们认为小米14的热销是其综合产品力和智能手机市场需求回暖共同叠加的结果，国内智能手机出货量在历经连续10个季度的下滑之后，有望在2023Q4迎来消费需求拐点、换机周期拐点和产品体验革新三大因素的驱动，逐步开始步入复苏轨道。建议关注 小米供应链，如射频芯片的卓胜微、唯捷创芯，CIS芯片的韦尔股份、显示面板的TCL科技、以及消费电子组装代工的蓝思科技和闻泰科技等相关标的。 风险提示：产品销量不及预期；市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧。 正文目录 1.小米14系列正式发布，配置多方位升级4 2.产品力出众叠加销量超预期，资本市场反响热烈5 3.小米手机供应链梳理7 4.风险提示8 图表目录 图1小米14手机外观4 图2小米14Pro手机外观4 图3骁龙8Gen3CPU跑分测试对比4 图4骁龙8Gen3GPU跑分测试4 图5澎湃OS分布式协作计算架构5 图6澎湃OS对比安卓原生内核性能提升5 图7全新融合设备中心打通人车家全场景通信5 图8小米自研大模型NPU部署技术5 图92022年11月14日至2023年11月13日小米集团（1810.HK）和恒生指数（HSI.HK）走势 对比度图6 1.小米14系列正式发布，配置多方位升级 小米举办小米澎湃OS暨小米14系列新品发布会，多项配置亮点引发市场关注。2023 年10月26日下午7点，小米发布小米14系列新机，将于10月31日正式开售。相较于小米13，小米14不仅全系配备澎湃OS系统、徕卡光学Summilux镜头、环形冷泵散热系统，同时，小米14系列是全球首款搭载骁龙8Gen3移动平台的机型，Pro系列首次配备龙晶玻璃和钛合金边框。其中：性能、外观、摄像等方面的配置升级引发热议。 图1小米14手机外观图2小米14Pro手机外观 资料来源：小米官网，东海证券研究所资料来源：小米官网，东海证券研究所 骁龙8Gen3性能表现大幅提升，CPU多核和GPU跑分已超A17Pro。骁龙8Gen3为台积电4nm工艺制程，采用全新1+5+2架构。相较于上一代，CPU增加一颗大核，减去一颗小核，综合性能提高32%，同性能功耗降低34%；在GPU方面，在上一代支持光追的基础上，增加支持了网格着色，GPU性能提升34%，同性能功耗下降38%，呈现桌面级光影渲染能力；AI性能增强了98%，AI同性能功耗降低了41%，强大的图像智能运用，释 放影像表现力。从Geekbench5和GFXbench5.0的跑分测试来看，骁龙8Gen3CPU单核、多核，GPU性能均较上一代显著提升；和苹果的3nmSoCA17Pro相比，除了CPU单核跑分仍有差距外，CPU多核和GPU跑分测试结果都已实现对A系列芯片的超越。 图3骁龙8Gen3CPU跑分测试对比图4骁龙8Gen3GPU跑分测试 资料来源：Geekbench5，东海证券研究所资料来源：GFXbench5.0，东海证券研究所 小米自研的“人车家全生态”操作系统正式发布，完成操作系统底层重构。小米澎湃OS系统实现底层重构，能够高效发挥各种差异巨大的设备硬件能力，带来极致流畅和更佳功耗表现。在调度方面，分布式协作的支持下，澎湃OS的高算力设备比安卓原生内核更快，关键任务平均调度延迟下降13.2%，中断响应、消息发送、任务切换延迟也分别下降了14%、17%和16%；在内存方面，澎湃OS焕新储存50个月IO性能仅仅衰减0.5%，保证持续流畅，手机固件精简至行业最小；在设备融合方面，支持设备动态实时组网，实现手机、IoT设 备、汽车等终端的实时互联；在AI架构方面，小米自研大模型NPU部署技术，可实现模型和内存大小优化，相比CPU缩短95%的运行时间，极大改善AI大模型在端侧的体验。 图5澎湃OS分布式协作计算架构图6澎湃OS对比安卓原生内核性能提升 资料来源：小米官网，东海证券研究所资料来源：小米官网，东海证券研究所 图7全新融合设备中心打通人车家全场景通信图8小米自研大模型NPU部署技术 资料来源：小米官网，东海证券研究所资料来源：小米官网，东海证券研究所 2.产品力出众叠加销量超预期，资本市场反响热烈 产品力出众叠加销量利好不断，小米集团股价持续走高。我们复盘过去一年小米集团股价和恒生指数的走势图，可以看出小米的股价自2022年11月-2023年8月走势基本和恒 生指数保持一致。从8月下旬开始至今小米集团股价表现开始显著优于恒生指数，自10月 26日的新品发布会之后持续呈现高速上扬态势，截至2023年11月13日，小米集团收盘 价为16.22港元，自10月26日新品发布会以来上涨21.4%，年初至今涨幅为48.3%，显示了资本市场对于小米14销量前景的乐观预期。我们认为此次发布的小米14在SoC性能、影像、屏幕、系统体验等维度具有极高的产品力，尤其是高通骁龙8Gen3性能的大幅提升大大拉平甚至超越了以往安卓手机在SoC维度和iPhone的性能和体验差距，硬件维度来看已经能够在诸多方面挑战iPhone15和华为Mate60系列，叠加其显著低于友商的定价所带来的优异性价比，我们认为小米14在2023Q4将延续其目前的热销态势。此外，随着近期各大品牌发布旗舰新品，AI大模型在手机端的接入成为趋势，国内智能手机市场在经历连续10个季度的下滑之后，也有望在2023Q4迎来消费需求拐点、换机周期拐点和产品体验革新三大因素的驱动，逐步开始步入复苏轨道，从而助推品牌手机出货量企稳回升。 图92022年11月14日至2023年11月13日小米集团（1810.HK）和恒生指数（HSI.HK）走势对比度图 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 小米集团-W恒生指数 资料来源：iFind，东海证券研究所 表1小米14系列配置表 配置表 小米 14 小米14Pro 小米 14Pro 钛金属特别版 SoC 骁龙8Gen3 90W小米澎湃有线秒充 充电50W小米澎湃无线秒充 无线反冲 120W小米澎湃有线秒充 50W小米澎湃无线秒充 小米澎湃电池管理系统、小米澎湃P2快充芯片、小米澎湃G1电池管理芯片 屏幕尺寸6.36英寸6.73英寸 显示面板 极窄四等边设计 1.5K超视感屏460PPI 6.36''AMOLED柔性直屏 全等深微曲屏 2K超色准屏522PPI 小米龙晶玻璃 6.73''AMOLED微曲柔性屏 1-120Hz智能动态刷新率 12bit、3000nit峰值亮度、新一代C8发光材料 操作系统小米澎湃OS 版本规格 8GB+256GB 12GB+256GB 16GB+512GB 16GB+1TB 12GB+256GB 16GB+512GB 16GB+1TB 电池容量4610mAh大电量4880mAh大电量 / 镜头 1024级可变光圈 徕卡光学Summilux镜头、光影猎人900定制影像传感器徕卡75mm浮动长焦镜头115°、徕卡超广角 徕卡超动态主摄、徕卡专业街拍模式、徕卡质感人像 3200万前置超清镜头 性能LPDDR5X+UFS4.0+、FBO焕新存储、小米环形冷泵散热系统 长度152.8mm161.4mm 宽度71.5mm75.3mm 厚度8.20mm(玻璃)8.28mm(科技纳米皮) 8.49mm 重量 193g(玻璃) 188g(科技纳米皮) 223g(玻璃) 230g(钛金属特别版) 资料来源：小米官方网站，东海证券研究所 3.小米手机供应链梳理 我们认为小米14系列在SoC性能、影像、屏幕、系统体验等维度具有极高的产品力，其全球首发的骁龙8Gen3芯片性能比肩