中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月13日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，其间与美财长耶伦举行数次会谈。双方达成如下重要共识：欢迎成立由副部级官员牵头、向双方牵头人汇报的中美经济、金融工作组并举行会议；强调中美不寻求经济“脱钩”，欢迎发展健康的经济关系；同意一道努力应对共同挑战，包括经济增长、金融稳定和监管。2、外交部发言人华春莹宣布：应美国总统拜登邀请，国家领导人将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。3、金融监管总局召开学习贯彻中央金融工作会议精神专题研讨班暨监管工作座谈会，会议指出，要加快构建完备有效的现代金融监管体系，坚定不移走中国特色金融发展之路；深入推进中小金融机构改革转型；积极配合化解地方债务风险；促进金融与房地产良性循环；更好发挥保险业经济“减震器”和社会“稳定器”功能。协同构建全覆盖的金融监管体制机制，实现同责共担、同题共答、同向发力，确保金融监管无死角、无盲区、无例外。4、央行行长潘功胜重磅发声！货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降。稳慎扎实推进人民币国际化，深化外汇领域改革开放，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。平稳有序推动重点区域和重点金融风险处置，依法将所有金融活动全部纳入监管，房地产金融风险和地方政府债务风险可控。5、穆迪下调美国评级展望至负面，之前持稳定展望，确认Aaa评级。穆迪称，美国财政实力的下行风险已经增加；美国财政赤字仍将非常庞大；若不采取政策行动，财政实力将下降；政治两极分化加剧财政风险。股指期货11月10日A股市场多关键性股指早盘低开后缩量震荡整理，全天两市成交总额回落至9000亿下方，午后盘面大部分个股横盘整理走势为主，全天资金热点较为匮乏，前期强势传媒板块开始显性回调。截至收盘，上证指数下跌0.47%报收3038.97点，深证成指下跌0.53%报收9978.54点，创业板指下跌0.65%报收2005.24点，科创50指数下跌0.45%报收889.75点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、汽车、建筑材料跌幅靠前而煤炭、国防军工、公用事业涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8298.8亿元，北上资金日度净流出48.64亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2436.23点、3612.83点、5592.06点和6100.69点，日度涨跌幅分别为-0.02%、0.05%、-0.28%和-0.62%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.11%、升水0.04%、贴水0.21%和贴水0.37%。上周五A股市场延续缩量震荡盘整行情，各关键性股指多收跌，国内宏观消息面并无异动，周四隔夜外盘鲍威尔预期管理再度放鹰并压制权益市场风险偏好。周五隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限普遍上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货全线反弹。短线来看，当下A股市场多空力量在3000点关口附近争夺持续增强，但是在政策驱动增强背景下我们维持短线偏多观点。驱动层面，一是近期财政落地增发万亿国债，这在一定程度上证伪了之前市场认为经济数据向好背景下持续增量政策空间不大的悲观预期，二是中美经贸关系改善预期边际增强，近期中美之间高层往来频率明显抬升，周内中美元首 会晤在即，建议重点关注此次会晤增量信息，三是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性，尽管客观分析上证3000点保卫战或尚未正式结束而A股市场底仍待确认，但是阶段性反弹行情仍可期待。周内重点关注国内月度经济数据以及中美元首会晤情况。股指期货投资策略方面，短线单边激进投资者可以考虑逢低轻仓多单入场，品种上以IM更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，11月10日以利率招标方式开展了2030亿元7天期逆回购操作，当日430亿元逆回购到期，单日净投放1600亿元。SHIBORO/N上行5.40bp报1.7010%，SHIBOR1W上行0.20bp报1.8260%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.4510%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.4bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.80bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2bp，2年期国债活跃券“23附息国债20”收益率下行1.75bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。宏观数据方面，10月CPI同比下降0.2%，预期降0.1%，前值持平；环比下降0.1%。1-10月平均，全国CPI同比上涨0.4%。10月PPI同比下降2.6%，预期降2.6%，前值降2.5%；环比由9月上涨0.4%转为持平。资金面方面，银行间市场周五隔夜加权利率在1.7%附近徘徊，供给充裕显示短期资金面仍宽；不过近日一年期存单利率在2.6%一线挣扎，超过中期借贷便利（MLF）利率的高定位，显示市场长期资金预期偏谨慎，后续还要看下周MLF如何续做，以及央行是否会降准等。宏观政策方面，央行行长潘功胜表示，目前，中国金融体系整体稳健，金融机构经营和监管指标处于合理区间，金融市场平稳运行。密切关注一些领域金融风险，目前讨论较多的是房地产市场和地方政府债务的风险，中小金融机构风险、非法金融活动风险等也需要持续关注。近期，有关地方采取盘活或出售资产等方式，积极筹措资源化解债务取得较好效果。在此基础上，金融管理部门积极行动，引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险，并依法维护金融机构合法权益；建立常态化的融资平台金融债务监测机制，推动融资平台市场化转型等，健全防范化解地方债务风险的长效机制。策略方面，债市对于盘后短期资金面紧张敏感性有所降低，权益市场近期企稳反弹，单边策略基本面驱动趋势动力或仍然不足，维持宽幅震荡思路。棉花上周ICE美棉仍旧走跌，但临近周末价格有所反弹，周线仍旧收阴。来自USDA11月的供需报告利空的影响，USDA上调了全球及美国棉花产量预估和期末库存，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1346亿包，10月预估为1.126亿包，期末库存预估为81150万包，较10月预估上调158万包。由于调升单产，美国2023/24年度棉花产量上调至1309万包，期末库存上调40万包至320万包。出口量维持10月预估量1220万包。截至11月2日当周，美国当前年度棉花出口销售净增39.52万包，较之前一周减少14%，较前四周均值增加109%。出口装船9.06万包，较之前一周减少31%，较前四周均值减少18%。技术面ICE美棉低位震荡运行。国内郑棉低位震荡运行为主，阶段性基本面仍偏空，国储棉仍在陆续投放中，新疆 籽棉收购价格稳中偏弱，新棉成本下滑，叠加进口成本下降的影响，进口利润增加或至更多的进口供给冲击棉价下跌。下游纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，纺织利润亏损与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价仍存压力，但减产的支撑和压花利润开始显现亏损制约棉价下跌空间，技术上低位震荡。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖上周ICE原糖冲高回落，周五收盘下跌，3月合约报收27.33美分/磅，周跌幅1.62%。伦敦白糖12月合约报收747.1美元/吨，周跌幅1.36%，UNCIA数据显示巴西10月下半月生产仍旧同比大幅提升，puncia10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3456万吨，较去年同比增幅达8.06%；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%微增；产糖量为235万吨，较去年同比增幅达9.42%。同时，巴西港口待运糖量有所下降，北半球印度和泰国的生产将开启。另外咨询机构公布的调查显示巴西10月放缓2024/25榨季食糖套保的步伐，谨慎预计巴西有2600万吨糖出口，目前已完成套保的有43%，去年同期为49%。技术上ICE原糖高位回落，短线调整压力增强。国内糖市现货价格坚挺，郑糖走势震荡转强。当前国内食糖陈糖库存偏低，陆续清库下南方新糖还未大量上市，现货进入清黄不接阶段，支撑糖价。10月产销数据显示产销量均同比提高，糖价也同样同比增加，新糖生产利润逐步扩大，关注套保力量进程。国际糖价高企令进口高成本继续扩大支撑内糖价格，技术上郑糖主力合约偏强震荡。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡转强。油脂油料上周两份月度供需报告多空交织，10月份马棕累库不及市场平均预期，提振油脂价格上行。MPOB供需数据显示，由于10月出口超预期，马棕供需数据较预期偏多。与此同时，USDA11月报告表现平平，USDA上调美豆产量和期末库存预期，南美大豆产量未做调整，报告整体偏空，不过民间出口商继续报告向中国和未知目的地大豆出口销售数据，需求暂对下方提供支撑。连盘豆粕高位回落，上方前期高点承压，短期单边仍跟随美豆走势为主。国内供需端暂无明确驱动，现货报价跟盘下跌，基差偏弱运行，成交以部分现货采购为主，重点关注国内油厂大豆压榨节奏及豆粕库存情况。全国基差报价：截至11月10日，一级豆油天津01+230元/吨，日照01+260元/吨；24度棕榈油天津现货01+100，华东现货01-30，广东现货01-30；豆粕天津01+150，日照01+120，华东01+50，广东01+80。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价止跌企稳，截止11月12日粉蛋均价4.09元/斤，红蛋均价4.16元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。现货暂或止跌小幅波动：供给端，随着蛋价下跌，老鸡养殖利润收缩，淘汰放量，缓解市场鸡蛋供给压力，不过当前老鸡占比有限，屠宰厂下游走货一般，压价收购老鸡，淘汰并不顺畅，因此预计暂时难以逆转供给宽松的局面，当前产区货源充足，各环节库存偏大，销区到车数较 多；消费端，“双十一”备货结束，终端走货放缓，替代品猪肉和蔬菜价格偏弱拖累鸡蛋消费，消费整体仍偏弱，近期北方产区内销有所好转，部分蛋商存在囤货行为，支撑鸡蛋消费。老鸡淘汰放量，消费略好转，蛋价止跌企稳，但当前鸡蛋供需宽松未改，蛋价预计难有太大幅度上涨。同时，随着饲料成本持续下滑，成本线支撑下移，对后期现货走势不利。逻辑和观点：老鸡淘汰放量缓解鸡蛋供应压力，现货暂或止跌小幅波动，但鸡蛋供需仍宽松，成本支撑线下移，期货近月或跟随现货震荡偏弱运行。同时蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持偏空操作。苹果山东产区：当前山东产区收购进入尾声。价格方面，随着时间推移，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势，当前地面交易多以通货以下货源为主，库内方面，部分冷库零星出货，但基本多是客商自提；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士8