白糖市场周度报告：外糖冲高回落，但内外倒挂幅度仍巨大

外糖冲高回落，但内外倒挂幅度仍巨大 白糖市场周度报告 2023年11月12日 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 国际市场 国内市场 基本面多空 多家机构预计新榨季全球食糖供应将出现紧张局面巴西出口出现港口拥堵，但待运糖量下降印度产量预估进一步下调，出口或禁止 偏多偏多减弱偏多 制糖企业陆续清库10月产销数据产销同比均增加9月进口数据偏少，供应依旧预期紧张国内外糖价差倒挂幅度继续加大 偏多偏多偏多 巴西甘蔗制糖比高，预期产量继续上调并延长生产期北半球产糖国陆续产糖，印度11月陆续由糖厂开机生产 偏空偏空 甜菜糖上市预期压力和甘蔗糖开机新榨季产量回升预估至980-985万吨 偏空偏空 技术澳洲面 技术指标短线日线KDJ死叉发散，MACD动能柱转绿色，两快慢线死叉，周线KDJ死叉刚刚形成，MACD红色动能柱收缩，周线承压，中短线有走弱迹象。 2401合约技术指标日线级别KDJ金叉发散，MACD红动能柱较强，两线金叉发散，周线KDJ金叉发散，MACD周线绿色动能柱收缩，两线高位死叉发散。小时线KDJ、MACD指标均显示死叉态势，短线调整运行，中线指标震荡偏强。 观点 国际糖价本周冲高回落运行，ICE原糖主力合约收于27.33美分/磅，供给端的忧虑继续支撑糖价走升，不过巴西港口拥堵有所缓解，港口待运量下降，国际贸易流紧张预期仍在。关注北半球印度和泰国生产进度。技术上高位震荡或走弱，技术指标略显偏空。 本周现货价格坚挺，郑糖周内反弹运行，国际糖价高位，内外倒挂幅度较大继续支撑内糖价格偏强，因陈糖现货陆续清库，新糖上市供给压力还未到来，但新糖压榨利润较高，关注套保盘增强带来的压力。技术面郑糖短线调整，中线期价震荡上涨偏强运行态势。 风险点 宏观风险，进口超预期，需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 国际： 据巴基斯坦联邦农业委员会(FCA)的最新预测，2023/2024榨季巴基斯坦甘蔗产量将下降10.7%，至7800万吨，种植面积下降11%。 市场机构ArcherConsulting11月9日公布的一项调查显示，上个月巴西糖厂放缓了利用ICE原糖期货套保2024/25榨季食糖的步伐。截至10月31日，巴西糖厂套保了超过1118万吨糖，平均为每磅22.06美分。Archer的合伙人ArnaldoLuizCorrea表示，预计2024/25榨季巴西糖的总出口量为2600万吨。目前已完成套保的糖约占到其中的43%。去年同期，套保糖占比为49%，平均价格为17.12美分/磅。 据航运机构Williams发布的数据显示，截至11月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为127艘。港口等待装运的食糖数量为 638.49万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为623.27万吨。 尼泊尔工业、商业和供应部表示，将从印度购买的2.5万吨糖，有2万吨糖将免征关税。 据外媒11月7日消息，埃及供应部长AliMoselhy宣布，埃及商品供应总局已经签订了一份进口10万吨白糖的合同，货物将在11月中交付。埃及供应部长AliMoselhy指出，埃及的战略糖储备足以使用至2024年4月。 粮农组织食糖价格指数10月平均为159.2点，环比回落3.5点（2.2%），未能延续前两月的连续上行势头，不过较去年同期相比仍高出 50.6点（46.6%）。 美国农业部最新公布的供需平衡表显示，2023/24榨季，美国食糖总产量预计为922.9万短吨。 新闻来源：同花顺沐甜科技泛糖科技中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内： 11月9日，国家统计局发布2023年10月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）和CPI（居民消费价格指数）数据。PPI由上月上涨0.4%转为持平，1—10月，PPI比上年同期下降3.1%。CPI略有下降，环比CPI下降0.1%。同比CPI下降0.2%，1—10月，CPI比上年同期上涨0.4%。 中国农业农村部11月供需分析： 食糖：本月对2023/24年度预测数据不作调整。全国食糖生产陆续展开，内蒙古、新疆等甜菜糖厂基本开机，云南已有糖厂开榨，生产总体正常，食糖供应逐渐增加、采购有所恢复，食糖市场运行基本平稳。后期需关注广东等产区降水偏多对甘蔗单产和糖分积累的影响。2023/24年度全国食糖产量预估1000万吨，进口预估500万吨，消费预估1570万吨。本月对2022/23年度全国糖料种植面积、单产以及食糖进出口量等估计数据进行了微调。 2023/24年度（10月）产销数据：2023年9月16日呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2023/24年制糖期（以下简称“本制糖期”）全国食糖生产正式开始。截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂29家。其中，甜菜糖厂28家；甘蔗糖厂1家。本制糖期已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨。 商务部：2023年10月关税配额外原糖实际到港3.49万吨，下月预报到港0吨。 新闻来源：同花顺沐甜科技泛糖科技中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 本周ICE原糖价格上涨遇阻周线收上影阴线，2023年11月10日当周，国际ICE原糖3月合约收盘报27.33美分，周跌0.45美分，周跌幅1.62%，最高价上探至28.14美分，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖价格周线上影倒垂线，2023年11月10日当周12月合约收盘报747.1美元，周跌1.32%，周内价格再创年内新高，表现放量减仓运行。 郑糖至2023年11月10日当周表现震荡反弹，主力2401合约周五收盘报7003元/吨，周涨103元/吨，周涨幅1.49%，表现缩量增仓运行，夜盘价格震荡回落收于6988元/吨。 数据来源：文华财经、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 本周现货价格表现偏强上涨，由于清库较多，报价减少，截11月10日，国产糖主产区广西陈糖7210-7250区间运行，较上 周涨30元/吨。云南昆明糖报价7040元/吨，周涨20元/吨。 加工糖方面，营口中粮辽宁加工糖价格报7350元/吨，较上周价格跌10元/吨，山东星光报7880元/吨，稳，金岭报7310-7320元/吨，周涨30元/吨，整体周内价格表现互有涨跌态势。 1000 广西南宁-郑盘主力合约价差走势图 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 本周期现基差高位震荡下滑运行，11月10日基差为227元/吨，较上周310的基差下跌83元/吨，因期货反弹幅度大。 2021/1/26 2021/3/26 2021/5/26 2021/7/26 2021/9/26 2021/11/26 2022/1/26 2022/3/26 2022/5/26 2022/7/26 2022/9/26 2022/11/26 2023/1/26 2023/3/26 2023/5/26 2023/7/26 2023/9/26 数据来源：同花顺、沐甜科技，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 活跃合约与配额外加工糖价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 本周国际糖价继续上涨，但临近周末下挫运行，周线收阴，按照11月10日的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本约为8900（泰国糖）、8950元/吨（巴西糖），较上周跌150-200元/吨，国内郑糖持续反弹运行，内外糖（盘面利润）倒挂略微回落至1900-2150元/吨，内外价差倒挂幅度走阔对内糖的支撑作用较强。 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 数据来源：同花顺、沐甜科技，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 uncia10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3456万吨，较去年同比增幅达8.06%；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%微增；产糖量为235万吨，较去年同比增幅达9.42%。 2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5.60654亿吨，较去年同比增幅达14.06%；累计制糖比为49.39%，较去年同期的45.83%增加了3.56个百分点；累计产乙醇269.78亿升，较去年同期的245.23亿升同比增幅达10.01%；累计产糖量为3721.5万吨，较去年同期的3034.3万吨同比增幅达22.65%。 巴西中南部地区运营工厂数量258家，其中241家加工甘蔗，8家加工玉米乙醇，10家微弹性工厂，去年同期糖厂为229家 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun 2023/2024 2016/2017 2020/2021 16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct 16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar 2015/2016 2019/2020 2013/2014 2017/2018 2021/2022 2014/2015 2018/2019 2022/2023 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 23/24 19/20 15/16 20/21 16/17 21/22 17/18 22/23 18/19  4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：UNICA同花顺沐甜科技中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 巴西政府11月1日公布的数据显示，巴西10月（21个工作日）糖和糖蜜出口量为287.78万吨，去年同期为316.38万吨。装运价格上涨超过26%，达到522.10美元/吨。 据航运机构Williams发布的数据显示，截至11月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为127艘。港口等待装运的食糖数量为638.49万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为623.27万吨。 巴西本币雷亚尔汇率本周贬值，截至11月4日1美元兑雷亚尔报4.9134，雷亚尔兑美元较上周贬值0.43%。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 美元兑巴西雷亚尔 5.5000 5.4000 5.3000 5.2000 5.1000 5.0000 4.9000 4.8000 4.7000 4.6000