油脂期货月报：马来棕榈油库存数据低于预期

油脂期货月报 马来棕榈油库存数据低于预期 发展研究中心农产品小组 刘珂 投资咨询资格：Z0016336 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/11/12 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 国际油脂供需关系相对平衡，美国豆油供应偏紧，棕榈油将进入减 油脂产季。油脂价格存在支撑。 中国油脂库存偏高，关注消费备货旺季去库情况。 轻仓多单持有轻仓多单持有 东北产区受天气影响整体交投清淡，价格上涨并未带动筛选厂收购加 花生工积极性。油厂收购不温不火，市场缺乏价格驱动因素。 花生期货总体呈现弱势走势，关注市场是否止跌，空单减仓，花生期货2401关注在9000元一带的支撑。 空单减仓空单减仓 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 美盘豆油期货价格走势 •美国农业部下调美豆油的期末库存，数据利多。 •MPOB月报显示10月末库存为245万吨，仅仅增加5%，低于预估的10%，马棕数据利多。 马盘棕榈油期货价格走势 •受外盘提振，中国油脂价格周度回升。 •豆油基差报价继续下跌，终端需求清淡，棕油库存处于高位。油脂整体基本面仍未转向。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部11月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产630万吨，增幅2.90%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加778万吨，增幅3.66%。 全球植物油供需平衡表 •2023/2024年度全球植物油库存为3034万吨，较上一年度下降44万吨，增幅-1.43%；库存消费比13.86%； 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •全球植物油库存小幅下降，供应小幅减少，从库存角度来看，全球植物油供需关系相对平衡。 •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2714万吨，较上一年度增加130万吨，增加5.1%； •2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为946万吨，较上一年度增加35万吨，增加3.8%； •2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1376万吨，较上一年度增加135万吨，增加10.9%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 马来棕榈油与柴油价格差值（单位：美元/吨） •2023/2024年度全球豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产4.91%，棕榈油增产2.45%，菜籽油增产0.79%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的11月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量维持不必，库存小幅下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加10.34%，美国豆油库存下降18.54%，美国豆油供应情况仍偏紧。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，美国9月豆油库存为11.08亿磅，市场预期为12.08亿磅，8月份数据为12.5亿磅，2022年9月数据为14.59亿磅；9月大豆压榨量为1.65456亿蒲式耳，市场预期为1.61683亿蒲式。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，10月马来棕榈油产量193.7万吨，环比5.89%；出口146.6万吨，环比12.26%；库存244.9万吨，环比5.84%。此前市场预估库存为256-259万吨，报告库存低于预估，利多。 •11月份开始马来西亚棕榈油进入减产季，棕榈油库存有望回落，棕榈油价格存在支撑。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） 马来西亚棕榈油出口（单位：吨） •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布数据显示，印尼8月棕榈油库存为324万吨。 •印尼棕榈油库存继续下落，数据利多。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：万吨） 印尼棕榈油出口（单位：万吨） •印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%，至834797吨；豆油进口量小幅上升0.1%，至358557吨；葵花籽油进口量约下降17.8%，至300732吨。9月植物油总进口量约下降17%，至155万吨。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.2023/2024年度全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.2023/2024年度全球库存转为下降。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.10月马来棕榈油月度库存低于预期，11月开始棕榈油进入减产季。 5.8月印尼棕榈油库存继续下降。 6.美国豆油月度库存数据大幅下降。 7.印度植物油港口库存回升。 总结：全球植物油库存转为下降，短期供应形势仍不宽松。美国豆油月度库存偏低，美国豆油供应形势仍偏紧。 马来棕榈油10月库存数据低于预期，11月开始棕榈油进入减产季，国际油脂市场存在一定支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年9月大豆油进口总量为36675.08吨，较上月同期30459.95吨，环比增加6215.12吨。2023年1-9月大豆油进口总量为284342.58吨，较上年同期累计进口总量的219927.67吨，增加64414.91吨，同比增加29.29%。 •2023年9月棕榈油进口总量为68.07万吨，较上月同期62.14万吨环比增加5.93万吨。2023年1-9月棕榈油进口总量为397.58万吨，较上年同期累计进口总量的272.91万吨，增加124.67万吨，同比增加45.68%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •中国海关公布的数据显示，2023年9月菜籽油进口总量为14.25万吨，较上月同期18.27万吨环比减少4.02万吨。2023年1-9月菜籽油进口总量为163.17万吨，较上年同期累计进口总量的71.51万吨，增加91.66万吨，同比增加128.18%。 •2023年9月葵花油进口总量为7.41万吨，较上月同期10.28万吨环比减少2.87万吨。2023年1-9月葵花油进口总量为125.15万吨，较上年同期累计进口总量的30.19万吨，增加94.96万吨，同比增加314.57%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •按棕榈油期货盘面进口核算，棕榈油亏损幅度缩小。 •截止11月10日，广东24度棕榈油1月进口成本7625元/吨，盘面亏损近200元/吨。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第44周末，国内三大食用油库存总量为243.51万吨，周度增加8.18万吨，环比增加3.48%，同比增加58.40%。 •截止到2023年第44周末，其中豆油库存为110.32万吨，周度下降1.45万吨，环比下降1.30%，同比增加32.31%；食用棕油库存为87.96万吨，周度增加8.76万吨，环比增加11.06%，同比增加51.32%；菜油库存为45.23万吨，周度增加0.87万吨，环比增加1.96%，同比增加269.83%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •本周工厂豆油成交减少，经济环境不佳，基差报价不断下跌，市场不敢采购。本周总成交8.24万吨，环比减少2.04万吨，较上月同期减少19.17万吨，同比减少2.30万吨。 •本周国内棕榈油成交价格先涨后跌，受马棕报告利多影响再度拉涨。本周累计成交1.215万吨，较此前一周的1.99万吨减少0.775万吨，整体呈现价放量上涨走势。 豆油成交（单位：吨） 棕榈油成交（单位：吨） •11月10日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1180元/吨，盘面1月合约豆棕价差842元/吨。 •一级菜油与一级豆油现货价差310元/吨，期货盘面1月合约菜豆油价差近362元/吨。 •因菜籽到港量预期较大，菜油走势偏弱。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 菜豆油价差（单位：元/吨） •截止11月10日，江苏地区油厂一级豆油现货11月基差最低报Y2401+350元。 •广东地区24度棕榈现货11月基差最低报P2401-20元。 •棕榈油现货基差偏弱。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •截止11月10日，菜油期货仓单1956张，有效预报2218张。 •豆油期货仓单12511张。 •棕榈油期货仓单1000张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂整体库存偏高。 •菜籽油库存、棕榈油库存处于历史同期高位。 •豆油基差略微偏高。 •马盘棕榈油上涨带动下，近两周棕榈油成交有所放大。 •我国油脂库存高位，短期油脂仍有去库压力。 四、花生 •油料米方面，本周油厂整体到货量稳定，益海各工厂到货量维持在200-700吨，盘锦益海受降雪影响少量到货，油料米成交价格在8600-8900元/吨。中粮工厂到货量维持在500吨左右，多支撑合同价8600元/吨；莒南工厂到货量维持在100-400吨，成交价格在8600元/吨左右，实际多以质论价。 •本周进口花生少量交易，港口库存所剩无几，新季花生上市后进口花生优势降低，价格略显承压。目前苏丹精米报价9200-9600元/吨，报价整体偏弱，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。 •据Mysteel调研显示，，截止到11月3日国内花生油样本企业厂家花生库存统计87626吨，较上周增加1200吨。 •本周市场到货量略有增加，库存消化缓慢。部分产区交易尚可，贸易商入市谨慎，多按需采购。 •中国海关公布的数据显示，2023年9月花生进口总量为11914.62吨，较上年同期35711.94吨减少23797.32吨，同比减少66.64%，较上月同期19033.22吨环比减少7118.59吨。 •2023年1-9月花生进口总量为642206.36吨，较上年同期累计进口总量的572213.68吨，增加69992.68吨，同比增加12.23%。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •现阶段贸易商多处于底库存运行状态，后期存在备货需求。 利空： •新季花生产量增加。 •花生油价格偏弱，油厂榨利为负，油厂高价收购意愿不强。 总结： •东北产区受天气影响整体交投清淡，价格上涨并未带动筛选厂收购加工积极性。油厂收购不温不火，市场缺乏价格驱动因素。 •花生期货总体呈现弱势走势，关注市场是否止跌，空单可减仓，花生期货2401关注在9000元一带的支撑。 五、总结 总结： •利多因素： 11月棕榈油开始进入减产季。印尼棕榈油库存偏低。 厄尔尼诺天气预计对明年棕榈油产量有影响。美国豆油供应偏紧。 •利空因素： 马来棕榈油库存处于相对高位。中国油脂整体库存偏高。 •走势展望： 国际油脂供需关系相对平衡，美国豆油供应偏紧，棕榈油将进入减产季。油脂价格存在支撑。中国油脂库存偏高，关注消费备货旺季去库情况。 •操作策略： 轻仓多单持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载